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투자에 대한 생각
저자 : 하워드 막스
출판 :비즈니스맵
발매 :2012.09.28.
1. 무엇을 보았는가? & 무엇을 느꼈는가?
41p. 가치투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것이고
성장투자자의 목적은 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는데 있다.
-> 가치성장투자의 개념에 대해서 다시 정리해볼 수 있을 것 같다.
가치성장투자란 이 두 개념이 합쳐진 현재 싸면서, 미래에 가치가 빠르게 상승할 만한 것에 투자하는 것.
44p. 성장투자는 미래와 관련 있는 것이고, 가치투자는 현재 고려할 사항들을 중요하게 생각하지만
미래와의 관계도 피할 수 없다는 것이다.
-> 가치투자도 가치대비 현재 가격이싼지를 중요시 하지만 미래 관계도 생각한다는 것.
성장투자와 가치투자를 완전히 분리해서 생각할 순 없다. 최근에 튜터님이 말씀해주신 가변적인 입지요소를 계속해서 트래킹 해야하는 이유라고 느껴졌다.
49p. 내 생각에 그 실재하는 것들 중에 가장 훌륭한 후보가 바로 내재가치이다.
내재가치의 정확한 평가는 지속적이고, 이성적이며, 잠재적으로 수익을 낼 수 있는 투자를 위해 꼭 필요한 기본요소이다.
-> 결국 변수가 많은 투자에서 가장 기본적으로 해야할 건 내재가치를 정확히 파악하는 것에 있다.
본질은 가치를 제대로 아는것.
56p. 투자는 일종의 인기도 테스트로 가장 위험한 행동은 최절정의 인기에 있을 때 자산을 사는 것이다.
-> 책에서는 투자에서 가장 중요한 분야는 심리학이라고 말하고 있다.
이 자산을 원하는 사람이 미래에 많아질지, 아니면 줄어들지 파악해야 한다.
그러려면 결국 사람들이 좋아하는 물건이어야 하고, 가격도 매력적이어야 할 것.
60p. 가치에 비해 저가로 사는 것 : 내 생각에는 이 방법이 가장 믿을 수 있는 수익 창출 수단이다.
내재가치보다 저가로 매입하는 것과 자산가격이 가치를 지향하도록 하는 것은 뜩밖의 행운을 필요로 하지 않는다.
~ 가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만, 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택이다.
-> 결국 우리가 할 수 있는 본질적인 방법은 저평가 물건을 사는것
63p. 그러므로 투자자가 투자에 수바노디는 절대량의 리스크를 부담할 수 있을지를 결정하는 것 이상으로 꼭 해야 할
두 번쨰 일은, 투자수익이 그에 따르는 리스크 감수를 정당화하는지 알아내는 것이다.
-> 리스크는 무조건 피하는게 아닌 예상투자수익에 따라 어느정도의 리스크를 감당할지 결정하는 것.
65p. 리스크가 높을수록 수익을 많이 보장하는 것은 절대 아니다.
-> 리스크는 '확률'의 문제다. 리스크가 크다는 건 높은수익을 낼수도, 수익이 적을수도, 적당히 잃을수도, 많이 잃을수도 있는 변수가 많음을 말한다. 결국 리스크를 줄인다는 것은 예상치 못한 변수가 생기는 시장에서 예상할 수 있는 것들을 통해 줄이는 것이라고 생각된다.또 반대로 리스크가 높아 보인다고 무조건 피하는 것도 아니라는 것.
91p. 리스크가 사라졌다는 착각은 리스크를 발생시키는 가장 위험한 원인 중에 하나이며, 거품을 발생시키는 데도 주도적인 역할을 한다.
-> 시장 분위기가 좋으면 모든게 오르면 사람들은 리스크가 사라졌다는 착각을 하게 된다.
오히려 그럴 때 리스크에 대해서 생각해야 함.
리스크는 주로 비싼 가격에 샀기 때문에 생김. 내재가치 대비 저렴하게 샀다면 리스크도 줄어든다는 말이라고 생각. 아직 상승장을 겪어보지 않았지만 그럴 때일수록 하락이나 역전세 리스크를 생각해야겠다.
102p. 그러나 훌륭한 투자자란 모름지기 자신이 거두어들인 수익에 상응하는 것보다 적은 리스크를 부담해야 한다.
-> 리스크를 얼마나 잘 조절했는지는 수익으로 보이는 결과보다 눈에 보이지 않는다.
하지만 리스크 관리능력 또한 투자자에게 있어서 중요한 능력이라는 것.
리스크 관리능력은 어려운 시기 빛을 발한다.
투자는 단기간에 끝나는게 아니기 때문에 운용능력이 중요하다는 말인것 같다. 결국 운용을 잘하기 위해선 감당 불가한 리스크는 안된다는 것.
171p. 투자프로세스는 정밀하고 훈련되어야 한다. (중략) 반드시 비교해야 한다.
존재하는 모든 가능성 중에서 최고를 선택할 수 밖에 없다. 이것이 상대적 결정이다.
177p. 저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다라고 할 수 있다.
-> 그러므로, 가장 좋아보이진 않더라도 가격이 가치대비싼지 볼 수 있는게 중요하겠다. 하지만 느끼고 있는건 생각보다 정~말 분위기가 안좋은 시장이어야 정말 싸게 살 수 있는 기회가 있는 것 같다.
183p. 반면 투자 실패를 불러올 수 있는 행동으로는, 첫째 시장상황을 인식하지 않고 행동하는 것
둘째 시장상황과 무관하게 행동하는 것. 그리고 셋째 그 상황을 우리가 어느 정도는 바꿀 수 있다고 믿는 것이 있다.
-> 시장을 예측하거나 바꿀 수 있다고 믿고 투자하는 것은 위험함을 말해주고 있다.
우리는 지금 시장을 정확히 인식하고, 예측이 아닌 대처와 대응을 해야 한다.
210p. 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다.
-> 미래를 예측할 수 없지만 현재 위치 즉 지금이 싼 구간인지 비싼 구간인지의 위치 파악은 중요하겠다.
233p. 세상이 불확실한 곳이라고 생각하는 사람들과 어울리는 몇 가지 사항이 있다.
그것은 리스크를 합리적인 선에서 존중하기, 미래가 무엇을 쥐고 있을지 모른다는 것을 인식하기,
우리가 할 수 있는 최선은 미래를 확률분포로 보고 그에 따라 투자하는 것임을 이해하기, 함정을 피하는데 역점을 두기 등이다.내게는 이런 것들이 신중한 투자에서 가장 중요한 요소이다.
-> 좋은 투자란 수익을 극대화하려는 노력보다 오히려 망하지 않게끔 리스크를 잘 관리해나가는 투자라는 것을 다시 깨달음. 그리고 우리가 할 수 있는 한 가치를 평가해보고, 리스크를 가늠해보지만 결국 운이라는 것이 작용해야 함을 인지해야 한다. 최선을 위해 노력하지만 꼭 그 예상대로 되진 않을 수 있다는 것
253p. 이 책의 중요한 메세지 중 하나는 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실직을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다. (앞의 내용과 이어짐)
-정리-
1. 가치에 대해 정확히 알 수 있어야 한다. 대상의 가치를 분석하는 능력이 남들보다 뛰어나야 한다.
2. 가치보다 낮은 '가격'에 사야한다.
3. 투자란 가치대비 저가로 매수할 기회를 찾는 것이지 절대적으로 좋은 것 사는게 아니다.
4. 가격은 단기적으로는 사람들의 심리에 의해 좌우될 수 있다. 심리는 중요하다.
5. 시장상황에(상승,하락) 흔들리지 말고 가치와 가격에 집중한다.
6. 예측은 불가능하다. 하지만 대략 어디에 있는지는 알 수 있다.
7. 성공적인 투자에선 가치와 가격 뿐 아니라 리스크 고려가 중요하다.
8. 몇번의 극단적인 성공보다 망하지 않게 지속하는 것이 더 중요하다. 방어적으로 투자하라.
9. 노련한 투자자가 되기 위해선 리스크를 잘 관리하는 능력이 중요하다.
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2. 느낀 점
이전에 읽었을 때보다 매수적인 측면보다
대응, 리스크 관리의 측면에서 해주는 말들이 더 와닿았다.
투자는 결국 대응의 영역이며, 장기운용의 관점에서 보아야하기 때문에 리스크 관리가 중요하다는 것,
또 현시점에서 최선을 다해 분석해 투자하지만 그것은 확률게임이기에 최선의 노력이 꼭 최선의 결과를 나타내는 것이 아니며 또 의외의 좋은 결과를 낼 수도 있음을 배웠다.
하지만 최선의 행동들이 쌓여 결국 좋은 결과를 향해 나아가는 것이 중요함을 깨달았다.
3. 적용할 점
1. 감당 가능한 리스크인지 면밀히 파악해 투자 이어가기
2. 하나 하나의 투자가 기대하지 못한 결과를 보인다고 낙담하지 말기
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