투자에 대한 생각

하워드막스

1.느낀 점 및 적용할 점

장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다.

투자에 대한 생각을 3번째 읽으면서, 이번에는 ‘리스크’가 특히 눈에 많이 들어왔습니다. 리스크란 피해야만 하는 것, 피할 수 없다면 감내해야만 하는 것이라고만 생각했습니다. 하지만, 리스크는 생각보다 복잡했습니다.

P.77 중요한 것은 투자가 끝난 후라도 그 투자에 얼마나 큰 리스크가 내재되어 있었는지 알기는 불가능하다는 것이며, 투자가 성공했다고 해서 리스크가 없었다거나 반대로 실패했다고 해서 리스크가 컸다는 의미는 확실히 아니라는 것이다.

특히 투자가 끝난 후에도 리스크를 알 수 없다는 부분을 읽으며, 어쩌면 나도 모르게 운이 좋아서 지나갔던 리스크들이 많을 수도 있었음을 생각해보게 되었습니다.

“투자는 대응의 영역이다.” 라고 말씀해주시는 많은 선생님들 역시, 이러한 깊은 생각을 갖고 계시는 것 같습니다. 제대로 알 수 있다면, 리스크가 아닐 수도 있겠다는 생각을 합니다. 그러니 언젠가 내 앞에 불쑥 나타나는 리스크는, 분명히 내가 놓친 부분들이 트리거가 되어 내 앞에 나타나는 것임을 알고, 리스크를 마주했을 때 최대한 당황하지 않고 대응하는 것이 중요함을 느꼈습니다.

마지막으로, 정말 실력있는 투자자라면 남들이 환호할 때 그 안에서도 발생 가능한 리스크를 충분히 볼 수 있는 사람이라고 생각합니다. 누구나 투자해도 돈을 벌 수 있을 것 같은 상황에서, 오히려 돌다리도 더 두들겨보고 건너고자 차분하게 투자하는 사람, 반대로 지방은 끝났다고 말할 때, 오히려 리스크가 많이 제거된 시장임을 알고 조용한 시장에서 투자하는 사람, 이런 사람들이 실력있는 투자자라고 생각합니다.

그런 의미에서 어쩌면 지금 부산, 구리, 부천 등 사람들이 관심을 갖는 지역에서는 우리가 인지하지 못하는 리스크가 분명히 있을 수도 있다는 생각을 하면서 접근할 필요가 있어 보입니다. 투자를 하면 안 된다기 보다는, 더 할 나위 없이 좋아보일 때 오히려 더 꼼꼼하게 점검해야 합니다. 더 벌진 못하더라도 잃지 않는 투자, 지금처럼 혼란스러운 시기일수록 꼭 지켜야만 하는 원칙이라고 생각합니다.

2.논의하고 싶은 점

P.97 리스크는 투자자들에게 대단히 중요하지만 일시적이고 측정이 불가능하다. 이런 특징 때문에 리스크를 인지하기가 매우 어려운데, 특히 투자자 심리가 고조되어 있을 때 그렇다.

Q. 최근 10.15 대책 이후로, 비규제지역에서도 가격 상승이 일어나고 있습니다. 지금처럼 사람들의 심리가 고조되어 있을 때, 우리가 꼭 알아야 할 리스크는 무엇이 있을까요? 이런 시기일수록 조심해야 하는 것들에 대해 이야기 나눠보고 싶습니다.

3.내용 정리
 

P.31 2차적 사고를 하는 사람들의 이론에는 비효율성이 존재한다. 비효율성이라는 말은, ‘투자자는 시장을 이길 수 없다’는 믿음에 대한 반기로 지난 40년 동안 널리 사용되었다. 나에게 시장이 비효율적이라는 말은, 시장이 투자자들에게는 기회가 될 수도 있는 실수를 종종 한다는 것을 거창하게 표현한 것이다.

P.56 투자에서 가장 중요한 분야는 회계나 경제학이 아니라, 심리학이다. 중요한 것은 현재 누가 이 투자 대상에 관심을 두고 있으며, 누가 관심을 두지 않는가이다. 미래의 가격 동향은 해당 자산을 매입하고 싶어 하는 사람이 앞으로 더 많아질지, 아니면 더 줄어들지에 달려 있기 때문이다.

P.62 투자는 정확히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 우리 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없다는 것이다.

P.68 나는 투자자들이 변동성에 대한 우려보다는 자본금 손실에 대한 걱정이나, 수익률이 너무 낮아서 투자를 하지 않는다고 생각한다. “돈을 잃을지도 모르니 좀 더 큰 상승 잠재력이 필요해”가 “가격 변동이 있을지도 모르니 좀 더 큰 상승 잠재력이 필요해”보다 훨씬 더 말이 된다. 따라서 리스크는 절대적으로 돈을 잃을 가능성이라고 확신한다.

P.71 리스크는 거시 환경 속에서 약점이 없어도 발생할 수 있다. 자만심, 리스크를 모른 채 수용하는 것, 거기에 약간이라도 불리한 상황이 전개되는 것, 이 세 가지가 합쳐지면 얼마든지 큰 피해가 발생할 수 있다. 이는 자신의 포트폴리오가 어떻게 운용되는지를 이해하는 데 시간과 노력을 들이지 않는 사람이라면 누구에게나 일어날 수 있다.

P.77 중요한 것은 투자가 끝난 후라도 그 투자에 얼마나 큰 리스크가 내재되어 있었는지 알기는 불가능하다는 것이며, 투자가 성공했다고 해서 리스크가 없었다거나 반대로 실패했다고 해서 리스크가 컸다는 의미는 확실히 아니라는 것이다.

P.97 리스크는 투자자들에게 대단히 중요하지만 일시적이고 측정이 불가능하다. 이런 특징 때문에 리스크를 인지하기가 매우 어려운데, 특히 투자자 심리가 고조되어 있을 때 그렇다.

P.104 리스크 제어는 호황에는 눈에 보이지 않지만 그래도 꼭 필요하다는 것이다. 호황이 쉽게 불황으로 바뀔 수 있기 때문이다.

P.115 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다.

P.136 우리가 확신을 가져도 되는 것이 몇 가지 있는데, 다음은 그중에 하나다. 극단적인 시장의 움직임에는 반전이 있을 것이다.

P.147 더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 데 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람, 이런 요소들은 어디에나 있다. 이런 요소들은 한데 합쳐져 대부분의 투자자들과 시장에 엄청난 영향을 미친다. 그로 인해 실수가 발생하고, 그런 실수는 자주, 널리, 반복해서 일어난다.

P.183 과거는 과거일 뿐 되돌릴 수 없다. 그리고 그 과거가 우리를 지금의 상황에 처하도록 만들었다. 우리가 할 수 있는 일이라고는 상황을 있는 그대로 인식하고 주어진 상황을 고려하여, 우리가 할 수 있는 최고의 결정을 하는 것이다.

P.210 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다는 것이다. 다시 말해 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다.

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