(32p) 효율적 시장가설은 모든 사용 가능한 정보가 문제 없이, 효율적으로 통합되어 가격에 반영될 것이고, 가격과 가치의 불일치가 발생할 때마다 그런 불일치를 없애기 위해 제재를 받을 것이라고 주장한다. 그러나 시장 가격이 항상 옳을 수는 없다. 위에서 제시한 네 가지 가정을 살펴보면 한 가지 부족한 것이 눈에 띈다. 바로 객관성이다. 인간은 단순한 계산기가 아니다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 시기, 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다.
▶ 주식 이외에도 부동산 시장도 마치 살아서 움직이는 듯한 느낌이 들었다. 특히, 사람들이 탐욕을 느끼는 시기에는 제 평가보다 더 높은 가격에 거래가 되는 경우도 많이 있었다. 그리고 여러가지 감정에 의해서 시장의 가격이 변할 수 밖에 없는 것 같다. 하지만 사람들의 탐욕, 공포, 시기 등과 같은 실수가 나올 때 자산을 저렴하게 매수할 수 있는 기회도 주어지기 때문에 뒷 부분에 나오지만 항상 자신이 서 있는 위치를 정확하게 알고 언제나 시뮬레이션을 해보면서 매물을 뽑아보는 것이 중요하다는 것을 배우게 되었다.
(41p) 가치투자자들에게 자산이란 일시적인 개념이 아니다. 자신이 혹은 타인이 그것에서 투자할 만한 매력을 찾아냈기 때문이다. 그들에게 자산은 확인 가능한 내재가치를 지닌 유형의 존재로, 그들은 내재가치보다 싼 가격에 살 수 있을 때라야 매입을 고려한다. 따라서 그들에게 현명한 투자는 내재가치 평가를 바탕으로 이루어져야 하며, 이때의 평가는 이용 가능한 모든 정보를 바탕으로 철저하게 이루어져야 한다.
▶ 요즘 대부분 주식을 하는 사람들은 주기 투자자인 것 같다. 특히, 대부분의 사람들이 XX곡선, XX 법칙 등과 같은 이야기를 하면서 최근에 많이 내려갔으니 많이 오를 거야 라고 이해하고 행동하시는 분들이 많이 있다. 하지만 그 분들은 기업의 정확한 가치는 모르면서 단순히 좋은 회사라서, 유명한 회사라서 그 주식을 구매하는 경우가 많이 있었고, 요즘 동료분들의 얼굴을 보면 많이 괴로워 하는 듯한 모습이다. 그렇기 때문에 이런 경험을 바탕으로 내가 투자하는 자산의 종류와 가치를 제대로 알고 투자를 하는 것이 중요하다는 생각이 들었다.
(85p) 대부분의 사람들은 리스크 감수를 수익을 내기 위한 방법의 하나로 본다. 높은 리스크를 부담하면 일반적으로 큰 수익을 낸다. 시장은 실제로 그렇게 될 수 있도록 환경을 조성해야 한다. 그렇지 않다면 사람들은 리스크가 큰 투자는 하지 않을 것이다. 그러나 문제는 투자가 늘 그런 식으로 되는 것은 아니라는 점이다. 리스크가 클수록 무조건 수익도 크다면, 그 투자가 위험하다고 할 수 있을까? 리스크를 감수한 효과가 없을 때, 리스크는 무용지물이 되며 그럴 때 사람들은 리스크란 무엇인가에 대해 생각해보게 된다.
▶ 꼭 리스크가 크다고 수익이 크다는 법은 아니라는 말에 너무 많은 공감을 할 수 있었다. 리스크는 우리에게 수익의 크기를 판단하는 척도가 아니라 가능하면 피해야 하고 불가하다면 가능한 방법을 찾아야 하는 것이라고 생각된다. 그렇기 때문에 과거의 투자 경험을 통해 수익은 적게 나더라도 리스크를 줄이는 방법으로의 투자가 매우 중요하다는 것을 새삼스레 깨닫게 되었다.
(117p) 이 세상에 주기가 존재하는 근본적인 이유는 인간과 관계있다. 물리적인 것들은 한 방향으로만 움직일 수 있다. 가령 시간은 계속해서 흐르며, 기계도 동력이 충분히 공급되는 한 마찬가지다. 그러나 역사나 경제 같은 분야의 프로세스는 인간을 포함하며, 인간을 포함할 때 결과는 다양해지고 주기적으로 변한다. 그 이유는 대개 인간이 감정적이고, 일관되지 못하며, 꾸준하지 않고, 단순하지도 않기 때문이다.
▶ 최근 급격하게 요동치는 주식 시장을 보면서, 회사 동료들의 모습도 함께 볼 수 있었다.
그 중 가장 기억에 남는 부분은 주식 시장의 요동에 일희일비하며 주식의 매수, 매도를 정말 쉽게 하는 동료의 모습이었다. 회사 동료들의 모습을 보면서 ‘꾸준하지 못한 모습’을 많이 볼 수 있다.
주식 투자를 하면서도 관련 주식의 신문기사 하나에 여러 모습으로 나타나면서 가치 있는 자산을 오래 보유하지 못하고 매도하는 경우도 많이 볼 수 있었다.
요즘 주식 시장에서 투자자인 직장 동료들을 보면서 주식 시장은 그 회사의 실적 등보다 주식을 가지고 있는 주주들의 불확실한 가치 판단 기준으로 많이 변하고 있는 현재 같다.
(169~170p) 수준 높은 투자자라면 “싸기만 하면 뭐라도 살 거야”라는 말은 하지 않을 것이다. 그보다는 자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것이다.
리스크의 범위를 정해 놓고, 그 안에 속하는 자산만을 수용하는 것은 당연한 일이다. 시장이 매우 위험하게 여기는 증권이 투자자들의 리스크 허용도를 초과할 수도 있지만, 반대로 시장이 100퍼센트 안전하다고 보는 증권이 시원찮은 수익을 제공할 수도 있다. 다시 말해, 가격에 상관 없이 투자자들이 선택하지 않는 경우도 충분히 있을 수 있다.
▶ 투자에서는 가장 중요한 원칙이 존재한다. 저환수원리인데, 무조건 저평가되어 있다고 자산을 구입하는 것이 아니라 내가 감당 가능한 리스크인가 확인하는 것이 정말 중요하다는 것을 배울 수 있었다.
특히, 월부 이전에 하였던 무지성의 투자를 하면서 그 당시에 싸지도 않았지만 예정되어 있는 리스크에 대해 몰랐기 때문에 리스크 대응에도 많은 어려움이 있었다. 이러한 부분을 보면서 단순히 싸다고 느껴져도 저환수원리에 맞는지 확인하고 자산을 쌓아가는 것이 중요하다고 생각하였다.
(197p) 투자자들은 자신이 현재 주기와 시계추의 어디쯤 어 있는지 파악하기 위한 노력을 해야 한다는 것이다. 그런 노력이 미래를 바꾸거나 미래에 대해 알 수 있도록 만들지는 않을 것이나, 예상되는 상황에 준비할 수 있도록 도와줄 것이다.
(210p) 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다는 것이다. 다시 말해 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다.
▶ 단순히 투자를 했다고 해서 끝나는 것이 아니라 그 자산을 운영하는 것이 투자의 모든 것이라는 다른 멘토님, 튜터님의 말씀들이 떠올랐다.
매주 주머니를 통해서 경제, 부동산의 현재 모습에 대해서 이야기를 해주시는 너나위님을 보면서 처음에는 ‘왜 저런 것이 중요할까?’, ‘그냥 보유하고 적정한 때 매도하면 되는 게 아닐까?’라는 생각이 들었었다.
하지만 매주 주머니를 보면서 많은 생각도 할 수 있었다. 내가 현재의 시장의 모습, 즉, 내가 있는 곳의 위치와 상황을 모르면 가치 있는 자산을 쉽게 넘기게 되는 상황도 맞이할 수 있으며, 현재 위기이지만 위기를 모르고 더 큰 위기를 맞이할 수도 있다는 생각이 들었다.
그리고 주머니 영상을 보면서 나의 생각을 정리하고, 어떻게 투자에 적용할지도 생각하면서 나에게 유리한 방향으로 진행하려는 노력을 해야 한다는 것을 다시 한 번 깨닫게 되었다.
(237p) 매우 실력 있는 투자자들이라 하더라도 공을 놓칠 수 있고, 지나치게 공격적인 스매싱 때문에 경기에서 패할 수도 있다는 것이다. 그러므로 방어는 일이 잘못되지 않도록 상당한 주의를 기울이는 실력이 출중한 모든 투자자들의 경기에서 중요한 일부분이다.
(253p) 중요한 메시지 중 하나는 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다. 무리하게 실적을 위해 노력하는 것은 단기적으로는 성공할 수 있겠지만, 가끔 시도해서 실패할 경우 영영 회복이 불가능할 수도 있다. 반면 손실 회피의 노력은 좀 더 자주 성공할 수 있고, 결과를 더 신회할 수 있으며, 실패해도 무리한 실적을 추구하다 실패했을 때보다는 훨씬 견딜 만한 결과로 나타날 것이다.
▶ 월부를 처음하면서 너바나님의 열기 강의를 수강하면서 해주셨던 말이 기억에 많이 남았다. 가장 중요한 것은 시장을 떠나지 않도록 계속해서 남아 있는 것이며, 특히 야구에 비유해주셔서 정말 쉽게 이해할 수 있었다.
무조건 홈런을 치는 것을 바라는 것이 아니라 안타를 자주 치는 것이 더 중요하다는 말이 이해가 되었다. 즉, 책에서 나온, 워런 버핏이 했던 말과 같이 홈런이 아니라 안타를 칠 수 있는 확률이 있는 곳에 투자를 하는 것이 중요하다. 그리고 홈런을 친다는 것은 운이 될 수도 있지만, 홈런을 치기 위해 풀스윙을 하면 그만큼 실패할 가능성도 크기 때문에 영영 시장으로 다시 돌아오지 못할 수도 있다는 것을 다시 한 번 깨닫게 되었다.
즉, 아웃되는 것보다 안타를 치면서 앞으로 나가는 것이 중요하다!
