[열중 37기 1권 2권 읽다보면 7일 금방가조 너츠] 2주차 '투자에 대한 생각' 독서 후기

24.05.22

1. 책의 개요

1. 책 제목: 투자에 대한 생각

2. 저자 및 출판사: 하워드 막스 / 비즈니스맵

3. 읽은 날짜: 2024.05.18 ~ 05.21

4. 총점 (10점 만점): 10점/ 10점

2. 책에서 본 것

[가장 중요한 원칙01. 심층적으로 생각하라]

#2차원적 사고

훌륭한 투자자가 될 수 있는 조건을 가진 사람은 그리 많지 않다. 배우면 가능한 사람도 있겠지만 이는 모든 사람에게 해당되는 것은 아니다 가능한 사람일지라도 투자의 모든 것을 알 수는 없다. 통찰력 있는 '2차원적 사고'가 중요하다.

[가장 중요한 원칙02. 시장의 효율성을 이해하라]

#통찰력 #탐욕

시장을 이기려면 색다르거나 시장의 예측과 반대되는 견해를 가져야만 한다. 효율적인 시장이 종종 자산을 잘못 평가하더라도, 시장의 예측과 다르면서 좀 더 정확한 견해를 지속적으로 갖기란 쉽지 않다는 점이다. (p.26)

인간은 단순한 계산기가 아니다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만다는 탐욕, 공포, 시기, 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다. (p.32)

가격이 공정하지 않고 실수가 있을 수 있기에, 어떤 자산은 너무 가격이 낮고 어떤 것은 너무 높을 수 있다. 이때 비싼 것보다 싼 것을 꾸준히 매입하기 위해서는 다른 투자자들보다 통찰력에서 앞서야 한다. (p.36)

[가장 중요한 원칙03. 가치란 무엇인가?]

#가치투자자 #성장투자자

가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙이 있다. 그것은 바로 "싸게 사서 비싸게 팔라"는 것이다. 비싼 것과 싼 것에 객관적인 기준이 있어야 되는데, 그 기준은 자산의 내재가치를 바탕으로 할 떄 가장 효과적이다. (p.38)

우리에게는 기본적 분석에 속하는 두 가지 투자전략이 남는다. '가치투자'와 '성장투자'가 그것이다. 가치투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는것이고, 성장투자자의 목적은 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는데 있다. (p.41)

[가장 중요한 원칙04. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라]

#가치평가

사람들은 소유하고 싶은 것의 가치를 평가함에 있어 충분히 고려하지 않고 매입을 결정해버린다 (p.52)

지나치게 비싸게 주고 사서 성공까지 가려면 아주 열심히 노력하든가, 큰 운이 따라야 한다 (p.53)

[가장 중요한 원칙05. 리스크란 무엇인가?]

#다양한 유형의 리스크 #예측 불가

투자자는 자신이 선택한 대상에 얼마큼의 리스크가 존재하는지, 그 리스크를 감수할 수 있을지에 대해 판단해야 한다 (p.63)

리스크가 높은 투자일 수록 많이 보장하는 것은 절대 아니다. 위험한 투자일수록 수익도 확실히 크다면, 이는 확실한 투자이지 위험한 투자가 아니기 때문이다 (p.65)

투자 리스크는 다양한 유형으로 나타난다. 그중에는 어떤 투자자에게는 문제가 되지만 나머지 투자자에게는 문제가 되지 않는 리스크도 있고, 어떤 투자 대상에는 안전 할 수 있지만 나머지 투자 대상에는 위험 할 수 있는 리스크도 있다. (p.69)

리스크란 미래에만 존재하며, 미래에 어떤 일이 생길지 확실히 알기는 불가능하기에 리스크를 예측하고 관리하는 하기 어렵다 (p.83)

호황기에는 사람들이 인지 기능을 제대로 발휘하지 못하는 경향이 있다. 앞으로 닥칠 리스크를 인지하지 못한 채 자신이 새로 나온 금융상품을 잘 이해하고 있다고 자신의 능력을 과대평가하는 경향이 있다 (p.84)

[가장 중요한 원칙06. 리스크를 인식하라]

#리스크 인식

리스크란 어떤 결과가 발생할 것인지, 그리고 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실 가능성은 얼마나 되는지에 대해 불확실한 것을 의미한다. (p.86)

리스크 인식은 종종 투자자의 리스크에 대한 주의가 극히 부족하다거나, 지나치게 낙관적으로 생각하고 특정 자산에 너무 큰 금액을 지불했음을 깨닫게 되면서 시작된다. (p.87)

리스크가 생기는 주요 원인은 리스크가 낮다거나 심지어 완전히 사라졌다는 믿음 때문이다. 그런 믿음 때문에 가격이 오르고, 예상 수익이 낮음에도 불구하고 위험한 행동을 하게 된다. (p.89)

투자에서 리스크는 가장 인지되지 못하는 곳에 가장 크게 도사리고 있고, 반대로 가장 큰 리스크가 있다고 사람들이 생각하는 곳에 가장 적은 리스크가 있다고 확신한다. (p.101)

[가장 중요한 원칙07. 리스크를 제어하라]

#리스크 관리

훌륭한 투자자란 모름지기 자신이 거두어들인 수익에 상응 하는 것 보다 적은 리스크를 부담해야 한다. 낮은 리스크로 중간 정도의 수익을 올리거나, 중간쯤 되는 리스크로 고수익을 올릴 수 있어야 한다. (p.102)

리스크는 식별할 수 있는 것이 아니다. 눈에 보이는 것은 손실이며, 손실은 대체로 리스크가 부정적인 상황과 충돌했을대만 발생한다 (p.103)

훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것 보다, 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람일 것이다. (p.107)

[가장 중요한 원칙08. 주기에 기를 기울여라]

#시장의 유동성

투자에는 인생에서와 마찬가지로 확실한 것이 별로 없다. 가치는 증발할 수 있고, 판단은 틀릴 수 있으며, 상황도 변할 수 있고, '확실한 것'도 실패할 수 있다. (p.116)

주기를 무시하고 추세를 추정하는 것은 투자자가 할 수 있는 가장 위험한 일 중에 하나다. (p.124)

[가장 중요한 원칙09. 투자시장의 특성을 이해하라]

#리스크 감수

투자자 심리는 어느 한쪽으로 치우치지 않은 '중도'보다는 양극단에서 보내는 시간이 훨씬 많다. (p.127)

투자의 주요 리스크는 두가지로 압축할 수 있다. 자금 손실에 대한 리스크과 기회를 놓치는 리스크이다. 리스크를 제거하기 위해 이 두가지 중에 하나를 크게 제거하는 것은 가능하지만, 두가지 다 제거할 수 는 없다. (p.129)

시장 상황이 좋고 가격이 오르면 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다. (p.130)

[가장 중요한 원칙10. 부정적 영향과 맞서라]

#욕망 #탐욕

가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라, 심리적 요인에서 나온다 (p.138)

돈을 벌고자 하는 것에는 아무 잘못이 없다. 수익에 대한 욕망은 시장과 전반적은 경제가 작동하기 위한 가장 중요한 요소중에 하나다. 위험은 이런 욕망이 탐욕으로 변질될 때 나타난다. (p.138)

신중한 투자자들은 잘 알려지지 않은 자산에 부지런히 투자하여, 호황에는 확실한 수익을 내고 불황에는 다른 사람들 보다 손실을 적게 낼 수 있다. (p.145)

[가장 중요한 원칙11. 역투자란 무엇인가?]

#역투자

훌륭한 투자를 위해서는 2차적 사고, 즉 다른 사람들의 사고방식과는 다른 더 복합적이고, 통찰력 있는 사고방식이 필요하다. (p.155)

성공 투자의 열쇠는 반대로 하는 것 (p.157)

다른 사람들과 반대로 행동하는 것이 올바른 선택이다. 사람들이 매도할 때 사고, 매수할 때 팔아야한다. (p.158)

역투자가 늘 수익을 안겨주는 전략은 아니다. 대부분의 시기에 역투자할 기회를 줄 만큼 시장이 과열된 상태가 아니다. (p.159)

과열이 진행될 때 조차도 '너무 비싼' 가격과 '내일 떨어질'가격은 완전히 다르다는 것을 기억해야 한다. (p.159)

[가장 중요한 원칙12. 저가 매수 대상을 찾아라]

#저가의 자산 #저평가

수준 높은 투자자라면, 자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를것이다. (p.169)

저가의 자산을 찾으려면 자산이 인기가 없는 이유가 무엇인지 반드시 알아야 한다. (p.173)

일반적 사고를 하는 사람들은 과거 가격이 저평가되었던 것을 오를 것이라는 표시로 보지 않고 걱정할 문제로 보는 경향이 있다 (p.174)

모두가 어떤 자산에 호감을 느껴 기꺼이 투자에 동참하기를 원한다면, 그 자산의 가격은 싸지 않을 것이다. (p.177)

[가장 중요한 원칙13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라]

#기다림

언제나 최고의 결과만 나오는 일이란 세상에 없다. 상황에 따라 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다. 투자대상을 뒤쫓는 것 보다, 투자 대상이 당신 앞에 나타날 때 까지 기다리는 것이다.(p.181)

주어진 상황에 따라 상황에 맞게 투자해야 한다 (p.183)

손해 볼 투자를 하지 않았다고 해서 불이익을 당하는 일은 없다. (p.185)

[가장 중요한 원칙14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다]

#메타인지

투자자들은 자신이 현재 주기와 시계추의 어디쯤 서 있는지 파악하기 위한 노력을 해야 한다 그런 노력이 예상 되는 상황에 준비 할 수 있도록 도와줄 것이다.(p.197)

주요 사건들을 정확히 예측하는 것은 가능하지만 같은 사람들이 계속해서 그러지는 못할 것이다. 결국 예측은 거의 가치가 없다고 봐야한다 (p.201)

미래를 알 수 없다면 그 사실을 직시하고 예측보다 나은 대안을 찾아야 한다 (p.204)

[가장 중요한 원칙15. 우리가 어디에 있는지 파악하라]

#시장주기 #예측 #장기보유

우리가 할 수 있는 일은 미래를 알 수 없음을 인정하고 단념하고서 주기를 예측하려고 노력하는 대신, 우량 투자를 해서 이를 계속 보유하면 된다 (p.209)

시장의 극단적인 상황을 경계하고, 행동을 조절하고, 다수의 행동에 동조하지 않아야 한다 (p.210)

현재 위치를 알면 미래에 일어날 일들과, 그에 대해 무엇을 할 수 있을지에 대해 통찰할 수 있는 값진 기회가 제공 될 것이다 (p.211)

주기를 이해하려면, 무슨 일이 일어나고 있는지 늘 주의를 기울여야 한다. 미래를 아는 것은 어렵지만 현재를 아는 것은 어렵지 않다. 기록하고 기록을 바탕으로 무엇을 해야 할지 결정해야 한다. (p.211~212)

[가장 중요한 원칙17. 방어적으로 투자하라]

#사고방식 #리스크 최소화

방어적인 투자자가 중점을 두는 것은 잘못 된 일을 하지 않는다는 것이다 (p.241)

방어가 나쁜 결과를 피하는 것 정도로만 들릴 수도 있지만, 사실 그 정도로 부정적이거나 소극적이지 않다. 방어는 플러스 요소를 포함하기 보다는 마이너스 요소를 배제하고, 간헐적인 기지의 번뜩임보다는 일괄되지만 적당한 프로세스를 통해 더 큰 수익에 도전하는 것으로 볼 수 있다 (p.241)

공격이 종종 충족되지 않는 목표들로 채워지는 반면, 방어는 좋은 성과를 지속적으로 제공한다 (p.251)

[가장 중요한 원칙18. 보이지 않는 함정을 피하라]

#투자의 기준

무리하게 실적을 위해 노력하는 것은 단기적으로는 성공할 수 있겠지만, 가끔 시도해서 실패할 경우 영영 회복이 불가능할 수도 있다. (p.253)

금융과 관련한 기억들의 수명은 극단적으로 짧다. 설사 기억한다고 해도 저금리 대출을 약속받는 순간 과거의 악몽은 연기처럼 사라져 버린다. (p.256)