지혜로운 독서생활-현명한 투자자

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1. 저자 및 도서 소개

워런 버핏이 최고의 투자서라고 극찬한 투자서의 고전
가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄이 주식투자자에게 전하는 마지막 선물

가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄의 《현명한 투자자》는 1949년 초판 이래 개정2, 3판을 거쳐 1973년에 개정4판을 발행했다. 《현명한 투자자 개정4판》은 벤저민 그레이엄이 살아생전 직접 쓴 마지막 개정판이라는 데 의의가 있다. 2016년에 제이슨 츠바이크의 논평을 추가한 최신 개정판이 발행되었지만 미국 주식시장을 예로 들고 있는 논평이어서 한국 주식시장과 맞지 않는다는 의견이 많았던지라 벤저민 그레이엄이 살아생전 마지막으로 쓴 글을 번역하여 《현명한 투자자 개정4판》을, 그리고 벤저민 그레이엄이 강조한 이론을 한국 주식시장에 적용하여 설명한 《현명한 투자자 해제》와 함께 발행했다.

《현명한 투자자》는 초보 투자자도 건전한 투자 전략을 수립하고 실행할 수 있도록 안내하는 투자서다. 그래서 증권분석 기법은 많이 다루지 않고, 주로 투자 원칙과 투자 태도를 다루고 있다. 또한 투자자를 방어적 투자자와 공격적 투자자로 나누어 어떻게 투자를 해야 하는지 투자자의 성향과 기질에 맞는 투자 원칙을 설명하고 있다. 《현명한 투자자》는 70여 년이 지난 지금까지 시간과 공간을 뛰어넘어 최고의 가치를 발하는 투자서이며, 워런 버핏이 ‘투자서 중에서 단연 최고의 투자서’라고 극찬한 명불허전의 고전이다.

2. 내용 및 줄거리

1949년 나는 주식에 대해서 두 가지를 중점적으로 설명했다. 첫째, 주식은 인플레이션으로 인한 화폐의 구매력 약화를 상당히 방어할 수 있는 반면, 채권은 이에 대한 보호 기능이 거의 없다는 점이다. 둘째, 주식의 장점은 평균적으로 성과가 더 좋다는 점이다. 이는 우량채권의 수익률을 초과하는 평균 배당수익률과 유보이익의 재투자로 주가가 장기적으로 상승하기 때문이다.
이 두 가지 장점은 매우 중요하고, 오랫동안 주식이 채권보다 훨씬 나은 성과를 내는 데 기여해왔다. 그러나 나는 항상 투자자들이 주식을 과도한 가격으로 매수할 경우 이러한 장점이 사라질 수 있다고 경고해왔다. 1929년을 돌이켜보자. 1929년부터 1932년까지의 폭락을 회복하는 데 이후 25년이 걸렸다. 1957년 이후로는 주식의 높은 가격 때문에 배당수익률이 채권수익률에 비해 높다는 전통적인 이점이 없어졌다. 앞으로 인플레이션과 성장이 이 상황을 극복할 수 있을지는 두고 봐야 한다.
다우지수가 900까지 오른 것은 결코 반가운 일이 아니다. 그러나 앞서 설명했듯이, 방어적 투자자는 포트폴리오에 주식을 어느 정도는 채워야 한다. 채권만으로 구성된 포트폴리오는 오히려 더 큰 위험에 노출되기 때문이다.
 

4. 연관 지어 읽어 볼만한 책 한 권을 뽑는다면?

: 워런 버핏 바이블

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