[부핏 1월]#5투자에대한 생각

STEP1. 책의 개요

내가 읽은 책의 개요를 간단하게 작성해보세요

1. 책 제목: 투자에대한생각

2. 저자 및 출판사: 하워드막스/ 비즈니스맵

3. 읽은 날짜: 2026.1.25

4. 총점 (10점 만점): 10점/ 10점

5. 위 점수를 준 이유 간략하게

: 주식과 부동산 투자에서 상승장에 못 올라타서 따라가기에 급한 투자를 반대하고, 

다양한 준비로 방어적으로 시장에서 오래 살아 남는 게 중요하다는 내용이 인상 깊어서

STEP2. 책에서 본 것

몇 가지 핵심 키워드와 함께 내가 책 내용을 나만의 언어로 요약해보세요

[01 심층적으로 생각하라]

#2차적사고 #제로섬투자세계

무리에서 남보다 앞선다는 것은 더 많이 배웠거나, 체육관이나 도서관에서 더 많은 시간을 보냈거나, 영양 상태가 더 좋거나 노력을 하거나, 체력이 더 좋거나, 각종 장비를 더 많이 갖추고 있음을 의미한다. 그러나 투자에서는 이런 것들이 중요한 요소로 작용하지 않는다. 그보다는 통찰력 있는 사고, 내 식으로 말하면 2차적사고가 더 중요하다.

다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과 다르게 생각해야 한다.

2차적사고를 하는 사람들은 결정을 내릴 때 다음과 같이 많은 것들을 계산한다.

제로섬 투자세계에서 경쟁을 하기 전에 투자자는 자신이 상위 절반에 들어갈 수 있는 마땅한 근거가 있는지 스스로에게 물어봐야 한다.

1차적사고 : 좋은 회사니깐 주식을 사자

2차적사고 : 좋은 회사긴 하지만 모두가 이 회사를 과대평가하고 있어 그 바람에 주식이 고평가돼서 비싸군 팔자!

나는 투자 활동하면서 2차적사고로 움직였는가? 상위 절반에 들어 갈 수 있는가?

[03 가치란 무엇인가?]

#가치분석 #차트쟁이위험

가치를 정확하게 평가하는 것이 이야말로 투자에서 꼭 필요한 선결 과제다.

증권투자에 이용되는 모든 방법은 크게 두 가지 기본적인 유형으로 나뉠 수 있다. 기업의 가치를 분석하는 기본적 분석과 증권 가격의 동향을 분석하는 기술적 분석이다.

나는 후자 기술적 분석을 믿지 않으므로 이것부터 간단히 언급해보고자 한다. 

기업과 아파트의 가치분석 없이 차트만 보고 접근하는 건 굉장히 위험하다고 생각한다.

#가치투자 #가치에대한확고한신념

가치투자에서는 가치를 정확하게 평가하는 것이 무엇보다 중요하다. 그뿐만이 아니다 가치투자를 하기로 결심하고 증권이나 자산의 내재가치를 분석한다면, 다음으로 중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다. 투자 세계에서는 무엇에 대해 옳은 것이 지금 당장 옳다고 입증되는 것과 전혀 상관 없기 때문이다. 대다수의 가치투자자들의 바람은 자신의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과, 이를 가치보다 더 싸게 살 수 있을 때 사는 것이다. 그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.

시장에서 내주식이 언제 오를지는 아무도 모른다 가치분석이 끝났다면 확신이 있어야 한다. 없다면 다시 분석하라.

[05 리스크란 무엇인가?]

#단하나만현실 #리스크는 고수에게나 판단가능영역

투자는 정확히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다.

투자 성과란 일련의 사건들, 이를테면 지정학적, 거시경제학적, 기술적, 심리적, 기업 수준의 사건들이

현재 보유하고 있는 포트폴리오와 마찰이 생겼을 때 일어나는 것이라고 생각한다. 다양한 미래가 가능하지만 단 하나의 미래만이 현실이 된다.

수익만으로는, 특히 단기간의 수익으로는 투자 결정의 질에 대해 말할 수 있는 것이 거의 없다. 수익은 그것을 달성하기 위해 감수한 리스크의 양과 연관 지어 평가되어야 하지만, 리스크는 측정할 수 있는 것이 아니기 때문이다. 투자에 대한 지식과 경험이 많은 2차적 사고를 하는 사람들에 의해서만 판단될 수 있는 것이다.

리스크를 읽지 못하고 들어가는 건 위험이 너무 크다. 지식과 경험 그리고2 차적사고를 통해 리스크를 대비하는 투자자가 되자.

[06 리스크를 인식하라]

#리스크제어 #착각

리스크를 제어하려면 리스크를 인식하는 것이 절대적으로 선행되어야 한다.

리스크가 사라졌다는 착각은 리스크를 발생시키는 가장 위험한 원인 중에 하나이며, 거품을 발생시키는 데도 주도적인 역할을 한다. 확신은 대중의 판단을 마비시켜 조심하고, 걱정하고, 손실을 두려워해야 한다는 사실을 잊게 만든다. 그리고 놓친 기회의 리스크에 대해 집착하도록 만든다.

지금 많은 개인들의 삼전 하이닉스 현대차등 많이 오른 우량자산에 대한 과한 투자가 지금 저자가 말한 부분과 굉장히 비슷하게 느껴진다 우량주도 떨어지면 시기를 잘못 잡거나 가격을 비싸게 잡으면 10년도 기다려야 할 수도 있다. 다른 우선순위를 놓친다.

[07 리스크를 제어하라]

#리스크제어 #오랜기간반복된성공의기록

내생각에 특출한 투자자들은 수익을 창출하는 능력 못지않게 리스크를 제어하는 능력 또한 뛰어나다.

리스크는 식별할 수 있는 것이 아니다. 눈에 보이는 것은 손실이며, 손실은 대체로 리스크가 부정적인 상황과 충돌했을 때만 발생한다. 세균은 질병의 원인이 되지만 세균자체로는 질병이 아니다.

나는 수년간 리스크가 있는 자산이라도 충분히 낮은 가격이라면 좋은 투자가 될 수 있다고 말해왔다. 그러기 위해서는 이에 해당되는 경우가 언제인지를 알아야 한다. 수익을 위해 현명하게 리스크를 감수 하는 것이 중요하다. 이를 판단할 수 있는 가장 좋은 수단은 오랜 기간 반복된 성공의 기록이다.

매매일지를 꾸준하게 쓰고, 기억하고 대비하자.

[10 부정적 영향과 맞서라]

#다수의견해에저항할줄 알아야 #심리적요인이겨내야

가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라 심리적인 요인에서 나온다.

투자자들을 실수하게 만드는 심리적요인

1 돈에 대한 욕망, 이런 욕망은 탐욕으로 변한다.

2 탐욕의 반대는 공포로 우리가 꼭 다뤄야 할 두번째 심리적인 요소

3 논리, 과거의 일, 전통적 기준을 고려하지 않고 묵살해버리는 사람들의 경향

4 다수의 견해에 저항하지 않고 설사 그것이 확연하게 비현실적이더라도 따라가는 경향

5시기심

6 자아(ego)

7 포기

특히 다수에 견해에 저항하지 않고 따라가는 경향이 굉장히 많은데 위험하고 저자가 앞에 말한 가치분석과 오랜 기간 반복된 성공의기록을 통한 리스크 관리가 되어야 한다.

[11 역투자란 무엇인가?]

#역투자

훌륭한 투자를 위해서는 2차적사고, 즉 다른 사람들의 사고방식과는 다른 더 복합적이고, 통찰력 있는 사고방식이 필요하다.

시장의 극단은 변곡점을 나타낸다. 이는 상승세나 하락세가 극에 달했을 때 일어난다. 비유적으로 말하자면, 고점은 매수할 만한 사람들이 마지막 한 명까지 남김없이 매수했을 때 온다.

따라서 성공투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는데 있다. 다른 사람들의 실수를 인지하는 사람들은 역투자를 통해 엄청난 수익을 올릴 수 있다.

수익이 났다고 오른다고 까불지 마라, 조용히 다른 사람들의 실수를 기다리고 포착해서 거기서 수익을 노려야 한다.

[12 저가 매수 대상을 찾아라]

#먼저 배제 #상대적결정

자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 만들고(기준, 고르는 법 설명), 그안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것

투자 고려중인 후보군에서 마음이 편치 않은 리스크를 배제하고, 감수할 수 있는 리스크만 목록에 포함시키는 일을 맨 처음 하는 것이다.

가능성 있는 후보를 골라낸 후 다음 단계는, 그 안에서 투자 대상을 선택하는 것이다. 이를 위해서는 위험 대비 잠재 수익률이 가장 높은 것이나, 비용 대비 가치가 가장 높은 것을 골라야 한다.

탁월한 투자를 가능케 하는 것은 무엇인가? 가격의 문제다.

좋은 자산을 성공적인 매입을 하는 것이다. 

다음과 같은 자산들 중에서 찾아보기를 권한다

1 사람들이 잘 모르고 제대로 이해하지 못하는 것

2 외견상 기본적으로 미심쩍은 것

3 논쟁의 여지가 있거나, 볼품없거나, 투자하기 겁나는 것

4 훌륭한 포트폴리오에 포함시키기에는 부적절하다고 여겨지는 것

5 평가가 제대로 이루어지지 않고, 인기 없고, 사랑받지 못하는 것

6 볼품없는 수익을 기록한 것

7 투자가 계속되지 못하고 최근에 중단된 것

최고의 기회는 대부분의 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다.

23-25년 초반까지 삼전이 그랬다 하이닉스에 밀리고, tsmc 밀리고 삼전이 들은 엄청난 욕 다 기억한다. 난 그걸 알고 투자했지만 실력부족으로 오래 기다리지는 못했다. 이런 게 저자가 말하는 진정한 기회라 생각한다. 지금도 이런 것들이 넘쳐 난다고 생각한다.

[14 내가 아는 한가지는 내가 모른다는 것이다]

#알수있는 것을 알라고 노력

우리는 작은 그림에 집중할수록 그것에 대해 더 많이 알게 된다. 부단한 노력과 기술로 우리는 각각의 기업과 증권에 대해 다른 사람들보다 더 많이 지속적으로 알 수 있지만, 시장과 경제에 대해서는 노력과 기술이 그만큼 빛을 발하지 못한다. 이에 나는 사람들에게 알 수 있는 것을 알라고 노력하라고 제안한다.

투자자들은 자신이 현재 주기와 시계추의 어디쯤 서 있는지 파악하기 위한 노력을 해야 한다는 것이다.

내가 할 수 있는 부분에 집중하자.

[15 우리가 어디에 있는지 파악하라]

#현재를 이해 #추론

투자에서 월등한 결과를 얻으려면 남들보다 많이 알아야 하는데, 많은 사람들이 미래주기의 타이밍과 규모에 대해 시장이 아는 것보다 많이 안다는 것에 대해 만족스러울 정도로 입증된 바가 없다.

바로 각각의 주기에서 우리가 현재 어디쯤 서있는지, 서 있는 자리에서 어떤 행동을 해야 하는지 파악하고자 노력하는 것이다.

무슨 일이 일어나고 있는지 늘 주의를 기울여야 한다. 미래를 아는 것은 확실히 어려운 일이지만, 현재를 이해하는 것은 그다지 어렵지만은 않다. 시장온도를 측정하기만 하면 된다.

이때 꼭 필요한 요소는 추론이다. 보도를 보고 기자들의 심리나 투자 분위기에 대해 무엇을 암시하고 있는지, 그에 따라 우리는 어떤 행동을 해야 하는지 알려고 노력하자

매일 중앙지/경제지 1부씩 보고, 시황정리와 요약 매매일지를 꾸준하게 쌓아가자 항상 매매일지에 나의 생각을 잘 적어야 한다.

[16 행운의 존재를 가볍게 보지마라]

#알 수 있는 것에 집중 #행운은 만들어가는 것

우리는 알기 어려운 거시경제와 광범위한 시장 성과로부터 예상할 수 있는 것을 기반으로 결정을 내리기 보다는, 알 수 있는 것(예를 들면 산업, 기업, 증권)중에서 가치를 찾고자 노력하며 시간을 보내야 한다.

정확히 미래가 어떤 모습일지 모른다는 것을 감안하면, 우리는 가치를 확고히 하며, 분석을 통해 얻은 의견을 가지는 한편, 기회가 스스로 찾아왔을 때 자산을 가치보다 더 싸게 매수함으로써 가치가 우리편이 되도록 만들어야 한다.

알 수 있는 거에 집중하자. 다른 사람과 차이를 만들어야 이길 수 있다.

[17 방어적으로 투자하라]

#알 수 있는 것에 집중 #행운은 만들어가는 것

당신이 아무리 모든 것을 잘하고 있어도, 다른 투자자들이 당신이 가장 아끼는 주식을 무시할 수 있다. 경영진이 회사의 기회를 날려버릴 수도 있고, 정부가 방침을 바꿀 수도 있다. 또는 자연재해가 일어날 수도 있다.

방어적인 투자에서 대단히 중요한 것 중에 워렌 버핏이 안전마진 또는 오차범위라고 부르는 것이 있다.

오차범위를 설명할 수 있는 또 한가지 방법이 있다. 당신이 100달러 가치가 있을 것으로 추정되는 자산을 발견한다. 90달러 대신 70달러에 산다면 손실 가능성은 더 줄어 든다. 이렇듯 낮은 가격은 오차범위에서 가장 중요한 원천이다. 선택은 간단하다. 공격적인 전략을 통해 수익을 극대화하고, 오차범위를 통해 보호막을 쌓는 것이다.

나는 리스크를 제어하면 장기적으로 뛰어난 실적을 낼 수 있는 탄탄한 기초가 될 것이라고 생각한다. 조심스럽게 투자하고, 좋은 가치와 상당한 안전마진을 고수하며, 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다.

최고의 투자자 특징을 잘 배워 적용하자.

STEP3. 책에서 깨달은 것

책을 읽고 난 후 새롭게 깨닫게 된 점을 적어보세요

1. 2차적 사고를 하려면 맨땅에 할 수는 없다. 가치를 어떻게 평가하고 따져야 할 지 부터 제대로 배워야 가능하다고 생각한다.

2. 내가 그동안 좋은 자산을 사고 못 기다린 건 가치 분석이 제대로 안 된 상태라 확신이 부족해서라고 생각한다.

3. 확신이 잘 못되면 잘 못된 선택을 하게 된다. 그래서 중요한 건 중복되지만 제대로 된 가치 분석이다.

4. 저자는 수익보다 리스크 관리를 정말 중요하게 생각한다 그게 되려면 오랜 기간 반복된 성공의 기록이 필요하다.

5. 성공의 열쇠는 반대로 하는 것, 다른 사람들의 실수를 잘 파악해야 거기서 수익을 얻는 것이다. 제로섬 게임이기 때문에

6. 후보군을 고르고 처음에 할 건 감당 안되는 리스크 있는 걸 제외하는 것이다. 저평가원리에 맞는 기준에 따른 후보를 제대로 고르자.

7. 저자 말대로 사람들이 찾지 않는 거 만 찾다 보면 모멘텀이 전혀 없는 주식을 선택할 수 있다. 마치 300세대 미만 아파트처럼, 고를 때는 가치판별을 제대로 해야 한다. 그전 움직임까지 알면 더 좋다.

STEP4. 책에서 적용할 점

책 내용 중 내 삶에 적용하고 싶은 점을 작성해보세요. 적용할 점은 구체적일수록 좋아요!

1. 가치를 제대로 분석하는 방법은 나오지 않지만 그건 따로 찾아보고 연구해서 제대로 해보자

2. 꾸준하게 시황 체크 그리고 매매일지를 통해 나의 감정까지 넣어서 철저한 리스크 관리가 되는 기록을 남기자

3. 내가 알 수 있는 부분에 집중하자. 그 이상 크게 보려고 하다 보면 오히려 집중력이 떨어지고 잘 못 된 판단을 할 수 있다.

4. 매일 신문을 보고 요약을 하고, 시황체크는 절대 빠뜨리지 말자 이게 쌓여야 실력이 된다.

하루 15분 매매일지도 빠뜨리지 말자.

5. 안전마진을 고수하는 것이 중요하다. 아파트의 높은 전세가율이나 주식에서 전부는 아니지만 pbr 같은 부분이다. 나만의 안전마진 기준을 확고히 만들자.

STEP5. 책 속 기억하고 싶은 문구

책을 읽으며 기억하고 싶은 ‘책 속 문구’가 있다면 적어보세요

(P. 109-110) 나는 수년간 리스크가 있는 자산이라도 충분히 낮은 가격이라면 좋은 투자가 될 수 있다고 말해왔다. 그러기 위해서는 이에 해당되는 경우가 언제인지를 알아야 한다. 그렇다 수익을 위해 현명하게 리스크를 감수하는 것이 중요하다. 이를 판단할 수 있는 가장 좋은 수단은 오랜 기간 반복된 성공의 기록이다.

하이리스크 하이리턴, 미들리스크 미들리턴 성공적인 투자를 위해서는 리스크를 감수할 수밖에 없다. 리스크 없는 투자 란 없다. 늘 리스크를 관리하고 줄일 수 있는 방법을 모색해야 한다. 

STEP6. 논의할 점 (조모임 하시는 분들만!)

조원분들과 나누고 싶은 질문을 책 속 문구와 함께 적어보세요.

P169-171 자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보 목록을 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것이다. 예를 들어 투자 고려중인 후보군에서 마음이 편치 않은 리스크를 배제하고, 감수할 수 있는 리스크만 목록에 포함시키는 일을 맨 처음 하는 것이다. 그러면 배제를 고려할 만한 리스크는 어떤 것들이 있을까?

가능성 있는 후보를 골라낸 후 다음 단계는, 그 안에서 투자 대상을 선택하는 것이다. 이를 위해서는 위험 대비 잠재 수익률이 가장 높은 것이나, 비용 대비 가치가 가장 높은 것을 골라야 한다.

투자는 상대적인 선택의 훈련이다.

우리가 시장을 바꿀 수 없는 이상 시장에 참가하고 싶다면, 존재하는 모든 가능성 중에서 최고를 선택 할 수 밖에 없다.

부동산 투자나 주식 투자나 투자를 최종 결정 하기 전에 어떤 과정을 거치시는지 궁금 하고, 이 책을 읽고 나서 변화 되거나 적용 시키고 싶은 부분이 있으셨다면 나눠보고 싶습니다.