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| 2026-9 투자에 대한 생각 | ||
| 저자 및 출판사 : 하워드막스 /비즈니스맵 | 읽은 날짜 :3.19~3. 23 | 도서점수 (10점 만점) : 10점 |
| Category [] 자본주의, 경제 [V] 투자일반 [V] 부동산 [] 인간관계 [] 마인드셋 [] 습관 | 3 Key Words #가격 #리스크 #역발상과 2차적 생각 #주기(싸이클)와 시계추 | 1 Message 조심스럽게 투자하고 좋은 가치와 상당한 마진을 고수하면 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다. . 1 BM 수익이 난 투자에 있어 내가 못본 어떤 리스크가 있었고 운좋게 지금까지 이어왔는지 겸손하게 복기하기 |
| 저자소개 | 월스트리트의 살아 있는 전설이자 가장 저명한 가치 투자자. 1,000억 달러를 운용하는 오크트리 캐피털 매니지먼트(Oaktree Capital Management)의 회장이자 공동 설립자이다. 2017년 《포브스》 선정 ‘가장 부유한 미국인’(순자산 19억 1,000만 달러) 리스트에 이름을 올리기도 했다. 시장 기회와 리스크에 대해 남다른 통찰력을 가진 인물로 잘 알려져 있다. 그가 메모 형식으로 고객들에게 보내는 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 실제로 그의 투자 철학을 정리한 전작 《투자에 대한 생각》은 비평가들의 극찬을 받으며 베스트셀러에 오르기도 했다. 1995년 오크트리 캐피털을 설립한 이래 회사의 핵심 투자 철학을 고수하고 상품 및 투자 기회에 대해 고객들과 긴밀히 소통하며 회사를 경영하는 데 전념해오고 있다. | |
| 책소개 | 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 한 권의 책으로 엮었다. 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자인 저자가 고객들에게 보내는 메모 형식의 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 이제 처음으로 모든 독자들이, 아마추어든 경험 많은 투자자든, 그의 지혜가 집약된 이 한 권의 책으로 자신의 투자를 업그레이드할 수 있을 것이다. | |
| 본 : 책의 핵심 내용 | ||
가장 중요한 원칙01 심층적으로 생각하라ㆍ - 누구나 돈을 벌고 싶어 한다. 그러나 그 보편성 때문에 시장을 이기기 어렵다. 그렇다면 누가 승자가 될 것인가? 남보다 한발 앞선 사람이 승자가 될 것이다. 투자에서 통찰력 있는 사고, 내 식으로 말하자면 2차적 사고가 승리의 열쇠이다. - 기억하자. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자들보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 더 고차원적인 사고를 해야 한다. 그들이 생각하지 못하는 것을 생각하고, 그들이 못 보는 것을 보고, 그들에게 없는 통찰력을 발휘하며, 그들과 다르게 반응하고 행동해야 한다. -옳은 판단을 하는 것은 성공 투자를 위한 필요조건이지 충분조건이 아니다. 다른 투자자들보다 더 옳은 판단, 즉 남들과 다르게 생각해야 한다. - 다행인 것은 시장에는 1차적 사고를 하는 투자자들이 대부분이며, 그로 인해 2차적 사고를 하는 사람들의 수익이 증가한다는 점이다. 지속적으로 뛰어난 투자수익을 달성하려면 당신도 이들 중 한 명이 되어야 한다. => 1차적인 사고를 하는 사람들은 좋은 아파트니까 나중에 오르겠지 사야지 하고 생각하지만 2차적 사고를 하는 사람들은 비교평가와 단지가치에 대해 면밀히 살피고 낙관뿐 아니라 리스크까지 볼 줄 아는 사람이라는 것 깨닫고 2차적 사고를 하기 위해서 남들과 다르게 생각하도록 노력해야겠다. 가장 중요한 원칙02 시장의 효율성을 이해하라 - 이론적으로 시장은 효율적이다. 하지만 때때로 시장은 실수를 하고 그것이 시장을 비효율적으로 만든다. 그리고 2차적 사고를 하는 사람들은 시장의 실수를 빠르게 캐치하여 그들의 수익을 극대화한다. 그렇다면 그런 시장의 실수, 비효율은 어디에서 오는 것일까? 그것은 바로 시장을 구성하는 인간에게서 온다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 그밖에 다른 감정의 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다. 하지만 통찰을 가진 사람은 실수와 잘못된 가격으로 특정 지어지는 시장을 이길 수 있다. - 시장가격이 때로 자산의 내재가치보다 훨씬 높거나 훨씬 낮은 경우가 생길 수 있다. 즉 상당히 잘못된 평가가 있을 수 있고, 기술, 통찰력, 정보 접근 등에 있어서 시장 참가자들 간에 차이가 있기 때문에 누구라도 잘못된 평가를 발견하고 그로부터 지속적인 이익을 취할 수 있다. 비효율적 시장에서 누군가가 매수를 잘했다면 곧 다른 누군가가 너무 싸게 팔았다는 의미다. => 비효율적 시장논리를 추구해야한다는 것, 대중이 공포에 가치있는 물건을 팔 때 용기내서 살 수 있는 사람이 되어야 겠다는 생각을 한다 가장 중요한 원칙03 가치란 무엇인가? - 가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙, 그것은 바로 싸게 사서 비싸게 팔라는 것이다. 그야말로 명백하며 지혜의 극치가 아닐 수 없다. 그렇다면 대체 어떤 것이 비싼 것이고 어떤 것이 싼 것인가? 비싼 것과 싼 것의 객관적인 기준이 있어야 하는데, 그 기준은 자산의 내재가치를 바탕으로 할 때 가장 효과적이다. - 가치투자와 성장투자. 가치투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것이고, 성장투자자의 목적은 미래의 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는 데 있다. - 가치투자와 성장투자 간의 두드러진 차이점은 없으며 두 가지 모두 미래를 대상으로 한다. 즉 현명한 투자자라면 가치와 성장을 함께 고려해야 한다는 것이다. - 가치투자에서는 가치를 정확하게 평가하는 것이 무엇보다 중요하다 - 다음으로 중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다. - 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다 => 가치를 제대로 파악하고 있어야만 보유할 수 있다, 지금 시기가 가치를 파악할 수 잇는 좋은 시기라는 너나위님의 6강 내용이 생각나는 부분이었다. 가치를 모르고 투자하면 투기하는 것! 확고한 신념이 있어야 규제가 터져도 양도세로 흔들어도 버티고 나갈 수 있다는 것 기억하자. 가장 중요한 원칙04 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라 - 투자에 성공은 좋은 자산을 사는 것이 아니라 자산을 잘 사는 것에서 나온다. - 가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 투자는 가격이 적당할 때만 매력적일 수 있는 것이다. - 가격을 고려하지 않은 선택을 두고 옳고 그름을 평가하는 것은 의미가 없다. 아무리 훌륭한 기업이라도 비싸게 사면 손해. 우리의 투자의 목적은 훌륭한 기업을 선택하는 게 아니라 수익을 만들어 내는 것이다. 우리의 자산을 불려줄 가격이 실제 가치보다 저렴한 기업을 찾아 투자하는 것이 훌륭한 투자이다. - 어떤 물건의 가격이 오르면 사람들이 덜 찾기 마련이지만 투자에서는 가격이 오를수록 더 찾는 경향이 있다. 거품에서 매수자들은 다른 누군가가 자신의 주식에 더 큰 돈을 지불할 것이라는 확신이 있었기 때문에 주가가 너무 비싸지 않은지에 대해 걱정하지 않았다. 다른 사람들이 누리고 있는 것으로 보이는 엄청난 수익 때문에 사지 않겠다고 결심한 사람들도 결국엔 굴복하게 된다. 시장 고점은 시장 참가를 거부했던 마지막 한 사람이 주식을 사게 되면 찍게 된다. => 지난 겨울학기 밥잘 튜터님께서 전고점이라는 것은 모든 사람이 환호에 휩쌓여 매수로 나갈 때 누군가 점 하나를 딱 찍어놓은 점이라는 말씀이 생각난다. 적어도 그런 사람이 되지 않도록 해야하고, 거품이 낀 가격이라는 것을 알 수 있도록 가치를 제대로 파악하고 있고 휩쓸리지 않는다는 것이 중요한 것 같다. 가장 중요한 원칙05 리스크란 무엇인가? - 가격이 오를 투자 대상을 찾는 것은 아무리 잘 찾는다고 해도 리스크에 확실하게 대처하지 않는다면 장기적 성공은 어렵다. 가격만큼이나 중요한 게 리스크 관리. - 첫 번째로 해야 할 일은 리스크를 이해하는 것이며, 두 번째로 리스크가 높을 때 그것을 인지하는 것이고, 가장 중요한 세 번째는 리스크를 제어하는 것 - 나는 투자자들이 변동성에 대한 우려보다는 자본금손실에 대한 걱정이나 수익률이 낮아 투자하지 않는다고 생각한다. 리스크는 절대적으로 돈을 잃을 가능성이라고 확신한다. - 리스크란 모두 이구동성으로 말하는 것을 바탕으로 측정할 수 잇는 것은 확실이 아니며, 투자에 대한 지식과 경험이 많은 2차적 사고를 하는 사람들에 의해서만 판단될 수 잇는 것이다. - 리스크를 이해하는것과 관련하여 내가 내린 결론이다. 투자리스크는 상황이 발생하기 전에 눈에 보이지 않으며, 심지어 투자가 끝난 다음에도 보이지 않을 수 있다. => 돈을 잃을 가능성이 리스크이다. 사람들이 이미 조심하고 있으면 그것은 리스크가 아니다. 리스크는 눈에 보이지 않는 것, 그러니 투자할 때 항상 어디선가 올 리스크를 생각하고 대응해 나가야 할 것이다. 조심조심! 한 번 더 생각하자. 가장 중요한 원칙06 리스크를 인식하라 - 리스크를 인지할 수 있는 상황에서 중요한 것은 미래 예측이 아니라 현재 무슨 일이 일어나고 있는지를 아는 것이다. 투자에서 리스크는 가장 인지되지 못하는 곳에서 가장 크게 도사리고 있고, 반대로 가장 큰 리스크가 있다고 사람들이 생각하는 곳에 가장 적은 리스크가 있다고 확신한다. 가장 중요한 원칙07 리스크를 제어하라 - 훌륭한 투자자란 자신이 거둬들인 수익에 상응하는 것보다 적은 리스크를 부담해야 한다. 낮은 리스크로 중간 정도의 수익을 올리거나, 중간 정도의 리스크로 고수익을 올릴 수 있어야 한다. 하지만 고리스크로 고수익을 올리는 것은 오랫동안 유지되지 않는다면 큰 의미가 없다. - 리스크를 제어하라는 것이지 회피하라는 것은 아니다. 리스크를 제어하려면 투자 대상을 분석하고 포트폴리오를 적절하게 분산하며, 예상 수익이 리스크보다 훨씬 크다는 확신이 들 때만 투자해야 한다. - 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공 사례가 얼마나 대단했는가보다는 실패 사례가 얼마나 적었고 그 사례들이 얼마나 작았는지에 의해 결정된다. - 같은 수익을 냈더라도 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람이 더 훌륭한 투자자 => 같은 투자수익을 내서 부자가 되었다 하더라도 더 적은 리스크 속에서 성과를 낸 사람이 훌륭한 투자자 ,,, 결국 적은 리스크라 함은 가치대비 싸게 사는 것이 최고라는 말이 생각난다. 가장 중요한 원칙08 주기에 주의를 기울여라 - 가치는 증발할 수 있고 판단은 틀릴 수 있으며 상황도 변할 수 있고 확실한 것도 실패할 수 있다. - 하지만 두 가지 원칙은 확신을 가지고 고수할 수 있다. - 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실 - 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은 다른 이들이 주기를 망각했을 때 찾아온다는 사실 - 성공하면 실패 확률이 높아지고 실패하면 성공 확률이 높아진다. 그러므로 성공은 그 자체로 실패의 씨앗을 품고 있으며 실패는 그 자체로 성공의 씨앗을 품고 있다고 말할 수 있다. => 영원한 상승도 영원한 하락도 없다. 극단으로 치달으면 결국 반동에 의해 다시 돌아오게 되어 있다. 상승장과 하락장의 모습을 보았던 그 때를 기억하자 가장 중요한 원칙09 투자시장의 특성을 이해하라 - 증권시장의 심리 변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았다. 시계추는 양 끝점에서 가장 오래 머무르며 중간 지점에서 가장 빠르게 움직인다. 주식시장의 시계추는 호황과 침체, 긍정과 부정, 고평가와 저평가를 규칙적으로 오고 간다. - 강세장과 약세장의 양 끝단에서 기회가 생긴다 - 강세장 3단계 소수의 미래지향적인 사람들이 상황이 호전될 것이라고 믿기 시작할 때 대부분의 투자자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게 될 때 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때 -약세장 3단계 소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 상황은 언제나 창창할 수는 없다는 것을 인식할 때 대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때 모든 사람이 상황이 악화될 수밖에 없음을 확신할 때 가장 중요한 원칙10 부정적 영향과 맞서라 - 초과 실적을 낼 수 있는 유일한 방법은 다른 이들의 실수를 잘 활용하는 것. 투자자는 정보 부족 때문에 실수하는 것이 아니라 심리적 요인 때문에 실수하는 경우가 훨씬 많다. - 탐욕과 낙관주의가 한데 어우러지면 사람들은 높은 리스크 없이 높은 수익을 낼 수 있을 것이라고 희망하게 되고, 이미 오를 대로 오른 주식을 보유하는 행동을 계속하게 만든다. - 공포 역시 과잉을 의미한다. 지나친 공포는 필요할 때 적극적인 행동을 하지 못하게 만든다. - 내 말을 믿어주기 바란다. 시장이 최고점에 달했을 때 매수를 피하는 것은 어려운일이며 그보다 더 어려운 이은 매도하는 것이다. - 시장이 바닥을 찎었을 때 매도하지 않는 것은 어렵고 그보다 훨씬 더 어려운것은 매수하는 것이다 . => 시장이 최고점을 찍었을 때 나는 과연 매도할 수 있을까? 조금씩 더 욕심이 생겨서 더 받고싶어할 것 같다. 그럼에도 대중의 심리와 다르게 움직어야 한다는 것 잊지말고 매도 잘 하자!!!! 가장 중요한 원칙11 역투자란 무엇인가? - 훌륭한 투자자는 유행을 쫓는 사람이 아니라 그 반대에 서 있는 사람. - 모두가 좋아하는 투자 대상은 절대로 최고가 될 수 없다. 모두가 좋아한다면 그 이유는 아마 실적이 좋기 때문일 것이다. 하지만 지금까지의 뛰어난 실적은 미래에서 미리 끌어다 쓴 것일 수도 있다. - 모두가 좋아한다면, 만약 그 모두가 마음을 바꾸어 출구로 움직일 경우 가격이 하락하는 상당한 리스크가 있다. 자산 가격이 가치에 비해 낮을 수 있는 것은 대부분의 사람들이 그 자산의 가치를 보지 못할 때뿐이다. . 모두가 과소평가하는 것을 매입해야 큰돈을 번다. => 사람들이 좋아하는 것은 이미 오를대로 올라서 그 가격을 받아주는 사람이 없어 수익이 크지 않다는 것을 배웠다. 사람들이 보지 않는 곳에 기회가 있다고 말씀하셨고, 그곳에서 투자를 실시하신 튜터님들 생각하고 기회를 찾자! 가장 중요한 원칙12 저가 매수 대상을 찾아라 - 현명한 포트폴리오 구축 프로세스는 최악의 종목을 피하는 것으로 이루어진다. 1) 잠재적인 투자 대상 목록 작성 2) 목록에 있는 투자 대상의 내재가치 평가 3) 내재가치와 비교해 가격이 어떤지 판단 4) 각각에 포함된 리스크와 포트폴리오 전체에 미치는 영향 이해 - 저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다고 할 수 있다. 가장 중요한 원칙13 인내심을 가지고 기회를 기다려라 - 상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수도 있다. 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다. - 투자 대상을 뒤쫓는 것보다 투자 대상이 당신 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것이다. - 우리가 할 수 있는 일이라고는 상황을 있는 그대로 인식하고 주어진 상황을 고려하여, 우리가 할 수 있는 최고의 결정을 하는 것이다 - 위기가 진행되는 동안 중요한 것은 가치에 대한 확고한 신뢰, 레버리지를 거의 또는 전혀 사용하지 않는 것, 장기적으로 투자할 수 있는 자본, 강한 베짱 등이 투자자에게 필요하다. 가장 중요한 원칙15 우리가 어디에 있는지 파악하라 - 주기를 예측하려고 하기보다는 주기를 받아들이고, 현재 우리가 주기의 어디쯤에 서 있는지 확인하고 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요. - 현재 위치를 알기 위한 노력 1) 무슨 일이 일어나고 있는지 늘 주의를 기울인다 2) 시장의 온도를 측정한다 3) 주변 사람들의 행동을 본다 4) 투자자들이 낙관적인지 비관적인지 본다 5) 사람들이 시장에 뛰어들려고 하는지 피하려고 하는지 본다 6) PER이 과거 기록과 비교하여 높은지 낮은지 본다 - 중요한 것은 이런 사항들을 기록하고, 그 기록을 바탕으로 무엇을 해야 할지 결정하는 것입니다. 가장 중요한 원칙17 방어적으로 투자하라 - 돈을 버는 것과 손실을 피하는 것 중 무엇이 더 중요한가? 그야 둘 다지 - 문제는 둘 다 잡을 수 없다는 것이다. 둘 사이 적당한 균형을 이루는 것이 필요하고 이에대한 결정은 의식적이고 합리적으로 해야한다. - 투자에서 무엇이 공격이고 무엇이 방어인가? 공격은 평균이상의 수익을 추구하기 위해 공격적인 전략을 채택하고 높은 위험을 감수하는 것 - 방어는 올바른 결정을 내리기 보다 잘못된 결정을 피하는 것에 더 촛점을 둔다 - 투자자가 할 수 있는 방법 중에서 이례적인 수익을 달성하는 것보다 손실회피를 하는 것을 더 신뢰한다 손실은 자산가치가 존재하는가, 군중의 기대가 적당한가, 가격이 낮은 지 확인하는 것으로 최소화 할수 있다. - 조심스럽게 투자하고 좋은 가치와 상당한 마진을 고수하면 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다. => 저자는 공격적 투자보다는 방어적 투자 즉 리스크가 있는 상황에서 손실을 덜 입거나 피하는 방향이 더 좋은 투자라 말하고 있다. 23년 많은 사람들이 역전세를 이기지 못했던 것을 보았따. 덜 벌더라도 꾸준히 시장에 남아 있는 것이 중요하다는 것을 새삼 느끼고 있다. 가장 중요한 원칙18 보이지 않는 함정을 피하라 - 이 책의 중요한 메시지 중 하나는 손실을 회피하려는 노력이 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다. - 무리하게 수익을 추구하면 한 번 삐끗했을 때 시장에서 탈락할 수도 있지만, 손실을 회피하면 견딜 수 있고 기다릴 수 있고 버틸 수 있다. 가장 중요한 원칙19 부가가치를 창출하라 - 시장을 꼭 이겨야 할 때가 있는데 바로 불황일 때. 경기가 침체되면 고객은 시장 평균 수준의 손실조차 원하지 않는다. 그러므로 시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고, 시장이 못할 때는 시장보다 잘하는 것이 목표다. | ||
| 꺠 : 깨달은 것 | ||
| 이 책에서 주요하게 이야기 하고 있는 것은 미래를 예측하려 하지 말고 내가 지금 어느 주기에 서 있는 지 고민하고 현재 시점에서 가치를 판단하고 비교평가 하라는 것이 주요 내용인 것 같습니다. 예측할 수 없는 시장에서 군중들이 열광하고 모두가 좋아하여 매수하는 것은 거품이 끼어 있어 가치대비 고평가 되어 하락할 일만 남은 것으로 그와 반대로 매도하는 용기를 내어야 하겠고, 너도나도 공포를 느껴 매도러쉬가 이어질 때 용기를 내어 매수할 수 있어야 겠다는 생각을 했습니다. 시장상황은 누구도 예측할 수 없고, 대응의 영역으로 겸손해야겠다는 생각을 했습니다. 훌륭한 투자자일수록 리스크에 대해 깊이 생각하고 어디서나 리스크가 올 수 잇음을 알고 있어 방어적 투자를 하고 있음을 깨달았습니다. 부동산 투자에 있어 실력을 갖추지 못한 상황에서 더 높은 실력을 갖기 위해 시장상황에 겸손하고 무엇보다 꾸준히 하는 투자자가 되도록 잃지 않는 투자를 기억하고 활동해 나가도록 하겠습니다. 지방투자보다 서울투자에 있어 비교적 짧은 시간에 상승하는 경험을 했고 때로는 안도감과 때로는 근거없는 자신감이 있었지만 내 실력이 아닌 시장의 운에 의해 된 것으로 생각하고 겸손한 마음으로 검소하고 성실하게 살아가야겠다는 생각을 하게 되었습니다. | ||
| 적 : 적용할 점 | ||
| 1. 수익이 난 투자에 있어 내가 못본 어떤 리스크가 있었고 운좋게 지금까지 이어왔는지 겸손하게 복기하기 2. 강의와 월부티비 꾸준히 듣고 시장상황과 주기 속 내가 어디에 위치하고 있는지 꾸준히 정리하고 체크하자 3. 군중심리에 휩쓸리지 않고 반대로 행동하기 위해 동료님들과 함께 환경 안에서 공부해 나가자 | ||
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