찰리멍거 바이블 독서 후기

1장 세상을 살아가는 지혜 - ‘가격이 잘못 매겨진 베팅’의 기회

경마와 주식 투자의 공통점, ‘패리 뮤추얼’

찰리멍거는 기회가 있을 때마다 “경마와 주식 투자의 성공비결이 똑같다.”고 말한다. 대다수의 경마는 1867년 프랑스 요셉 올러가 창안한 ‘페리 뮤추얼-상호 간의 내기’ 방식을 채택하고 있다. 즉 이긴 말에 베팅한 전체 금액 중 하우스 몫인 비용과 수수료를 제외한 나머지 금액을 배당률에 따라서 나눠주는 방식이다. 우승 확률이 높으면 배당률이 낮아지고 그 반대면 배당률이 높아진다. 경마가 정태적 패리 뮤추얼 방식이라면 주식은 동태적 패리 뮤추얼 방식이라고 할 수 있다. 그 안에서 돈을 번 사람은 자주 베팅하지 않는다. 가격이 잘못 매겨진 베팅 기회를 발견할 때까지 꿈쩍도 하지 않는다. 

가격이 잘못 매겨진 사례) 버크셔 해서웨이는 미국 2위 철도회사 벌링턴 노던 산타페가 당시 대표적인 굴뚝 산업으로 치부되어 가격이 잘못 매겨졌다고 판단했다고 한다. 모두의 관심에서 벗어났고 심지어는 편견에 휩싸인 사업 종목이 오늘날 엄청난 수익을 가져다 주었다.

버핏 “과거 통계나 공식에 의존하면, 실적은 화려하지만 곧 아교 공장에 팔려갈 늙은 말에 돈을 걸기 쉽습니다.”

→ 크게 잃는 투자를 경계하자!!!

마지막 ‘4할 타자’에게 배운 주식 투자 방법

현명한 사람은 기회가 주어졌을 때 크게 베팅한다. 평생 20개의 슬롯에 투자할 기회가 있다고 생각하라. 자신의 능력범위를 명확히 파악하고 그 범위 안에서만 베팅하라는 의미다. 메이저리그 최후의 4할타자, 테드 윌리엄스는 (1) 스트라이크 존을 77개로 나눈 후 (2) 한가운데로 들어오는 공을 기다렸다가 때린다.

버핏 “자신의 게임을 정의하는 것과 자신의 장점이 어디에 있는지를 아는 것이 대단히 중요하다.”

→ 나는 어떤 게임을 할 것인가.

멍거의 주식 투자 성공 ‘4단계 프로세스’

1단계 : 잘 아는 분야에 집중 - 2단계 :정성적/정량적 분석, 경영진 평가 

- 3단계 : 경쟁우위(해자)와 경쟁적 파괴 - 4단계 : 내재가치

세상을 살아가는 기본 지혜 - 1994년 서던캘리포니아대 경영대학원강연

  행동주의 심리학자가 말하는 ‘할머니의 규칙’(당근을 먹어야 아이스크림을 주는 원칙)

머릿속에 새겨야할 격자모형(수학-복리,순열,조합,확률, 비용편익분석 / 회계 / 심리학-오판의 심리학 / 자연과학 / 공학-보완시스템 / 생물생리학 / 물리학-임계 질량 / 미시경제)

  “도구를 사용하는 사람은 도구의 한계를 알아야 하듯 인지기관을 사용하는 사람도 인지기관의 한계를 알아야합니다.”

투트랙 분석 (1) 이해관계를 실제로 지배하는 요소가 무엇인지 분석 

                   (2) 잠재의식 수준에서 두뇌의 작용에 영향을 미치는 요소가 무엇인지 분석

  규모(정보)의 이익이 매우 중요하다. ‘경험 곡선에 의한 원가 절감’이란 누적 생산량이 증가할수록 효율성이 개선되어 생산 원가가 감소하는 현상이다. 생산량이 많아지면 규모의 이익도 커지므로 기업은 성장한다. (강철 구형태의 저장 탱크와 규모의 경제를 비교설명한 게 신박함.) 사회적 증거라는 심리학 용어는 다른 사람의 행동과 승인으로부터 알게 모르게 영향을 받는다는 사실을 알려준다. 반대로 규모의 불이익도 있다는 걸 알아야 한다. (관료주의 경계!) 전문화할수록 틈새시장에서 더 강해진다.

월마트의 사례) 소도시 경쟁 매장부터 무너뜨리면서 발전해 규모가 커진 후 대형 경쟁 매장들을 무너뜨린 약삭 빠른 전략

  어떤 모형으로 설명하기 어려운 내용도 있다. 대부분 시장에는 경쟁사 2~3개가 공존하며 5~6개가 공존하기도 합니다. 그런데 일부 시장에서는 아무도 돈을 못 벌고, 일부 시장에서는 모두가 돈을 번다. 왜 그럴까? 항공주는 경쟁이 격화해 주주들이 참혹한 피해를 보았고, 시리얼 산업은 거의 모든 대기업이 돈을 벌고 있다. 이는 브랜드라는 요소 때문이라고 생각하는 멍거!

  미시경제학이 주는 중요한 교훈 : 기술이 우리에게 지원군이 될 때와 적군이 될 때를 구분해야 한다. 예) 섬유 사업에서 새 직조기에 의한 생산성 향상 혜택은 모두 섬유 제품 소비자에게 돌아간다.

  ‘파도타기’는 매우 강력한 모형이다. 소매점 주인이 금전 등록기를 놓자 영업이익이 올라가는 걸보고 금전 등록기 사업을 한 NCR!

2장 세상을 살아가는 지혜2 - 다양한 인식 모형으로 비즈니스 분석하기

주식 투자 성공을 이끄는 것은 ‘기질’과 끈임없는 ‘학습’

끈기있게 기다려야 하고 때가 오면 공격적이어야 한다고 멍거는 강조했다. 또한 힘든 교훈일수록 자신이 직접 겪어서 배우는 것보다 대리 경험을 통해 배우는 편이 낫다고 말한다.

‘격자틀 인식 모형(역사,심리학,수학,공학,생물학,물리학,화학,통계학,경제학에서 쓰는 분석 도구, 방법론, 공식)’

망치를 든 사람에게는 모든 문제가 못으로 보인다. - 미국 소설가 마크 트웨인

→ 부연 : 수학의 복리, 물리학의 임계점, 화학의 자가촉매, 생물학의 현대 진화이론, 심리학의 인지적 오판 모형, 사회적 증거, 역발상, 파레토 법칙, 생태계, 규모의 경제, 안전마진, 푸아송 분포, 롤라팔루자 효과 등

다른 사람보다 빨리 부자 되는 법 ←> 누구보다 빨리 가난해지는 법

어떻게 행복한 인생을 살 것인가 ←> 어떻게 불행을 보장할 것인가

3장 경제학에 대한 다학제적 접근과 주식투자 - 멍거의 투자 원칙 체크리스트

집중 투자 : 가장 좋은 5개 종목에 집중하라

돈버는 체크리스트 톱5 : 지적 겸손, 분석적 엄격함, 인내, 결단력, 변화, 독립성, 준비

지적 겸손을 실천하기 위해서는 자신의 능력범위를 파악하고 그 안에 머무는 것이 필요하다.

‘활동(activity)과 진전(progress)’, ‘크기(size)와 부(wealth)’, ‘가격(price)과 가치(value)'를 정확히 구별하라.

멍거 “미시경제는 우리가 하는 일이고, 거시경제는 우리가 받아들이는 변수입니다.”

인내는 무엇이든지 하려고 하는 인간의 편향에 저항해 불필요한 세금이나 거래 비용을 피하고 행동을 위한 행동을 절대 하지말라는 당부이다.

결단력은 준비가 되었고 기회를 만났다면 꽉 붙잡아야 한다는 의미이다. “사람들이 탐욕을 부릴 때 두려워하고 사람들이 두려워할 때 탐욕을 부릴 수 있다.”

세계가 우리에게 맞추기를 바라지 말고, 우리를 둘러싼 세계의 본질을 인식하고 우리가 적응해 변화하여햐 한다.

4장 오판의 심리학 - 세상을 정확하게 바라보면 웃을 수밖에 없는 까닭

버핏과 다윈이 확증 편향을 극복한 방법

인간의 뇌는 불일치 회피를 위해 변화를 꺼리도록 프로그래밍되어 있고 이것이 확증 편향의 원인 중 하나이다. 극복 방법은 자신이 확증 편향에 빠질 수 있다는 사실을 인정하고 반대되는 사실이나 의견을 적극적으로 찾는 것이다. 

인간 핸동의 패턴 : 오판의 원인이 되는 25개의 편향

1. 보상과 처벌 경향
2. 선호/애정 경향
3. 반감/혐오 경향
4. 의심 회피 경향
5. 불일치 회피 경향
6. 호기심 경향
7. 칸트적 공정성 경향
8. 시기/질투 경향
9. 상호성 경향
10. 단순 연관성 경향
11. 현실 부정
12. 과도한 자존감 경향
13. 과도한 낙관주의 경향
14. 박탈에 대한 과민 반응 경향
15. 사회적 증거 경향
16. 대조 경향
17. 스트레스 영향 경향
18. 가용성 경향
19. 용불용 경향
20. 약물 의존 경향
21. 노화 경향
22. 권위 복종 경향
23. 헛소리 경향
24. 이유 존중 경향
25. 롤라팔루자 경향

5장 멍거주의 - 돌직구 같은 직설과 유머

“아주 영리해지려고 노력하기보다 멍청해지지 않으려고 애쓰는 것만으로 얼마나 많은 장기적 이익을 얻을 수 있는지 알면 놀랄 것입니다.”

투자 조언 : 기질, 인내, 호기심

올바른 기질이란 너무 걱정하거나 조바심 내지 않고, 상당한 인내를 가지고 필요한 순간에 공격하는 것이며, 항상 호기심을 가지고 세상을 공부하는 것이다.

집중이란 자주 오지 않는 큰 아이디어를 발견했을 때 과감하게 투자하는 것. 과도한 분산은 정신 나간 짓!

아무것도 하지 않는 투자 : 다시 되팔 시기를 어렵게 정해야 하는 투자 보다는 아무 결정도 필요없는 투자가 좋은 투자

소액 투자자는 작은 주식을 연구 대상으로 삼아 특별하게 잘못 매겨진 기회를 탐색하는 것으로 시작!

세상에는 두 종류의 지식이 있습니다. 하나는 제대로 아는 사람의 지식입니다. 다른 하나는 알지도 못하면서 지껄이는 사람의 지식입니다. (막스 플랑크가 노벨상을 받고 독일 전역을 순회하며 강의할 때, 모든 내용을 외운 기사에게 강의를 시켰는데 그때 어려운 질문이 나오자 기사가 그를 비하하며 내 기사가 설명할 것이라 이야기한 에피소드)

<적용할 점> 

1. 나의 게임을 정의하고 내 장점을 알고 투자하기 전까지는 투자를 자제하는 것도 능력이다. 

2. 남들이 보지 못하는 관점으로 세상을 바라보는 눈을 기르자.

3. 투자에 명확한 원칙을 정해야 한다.

4. 다학제적 격자 모형을 머릿속에 넣어두고 가장 중요한 모형에 집중해 각각을 융합해 객관적으로 체크리스트를 만들어 생각/적용하는 습관을 만들자.

5. 로버트 치알디니 <설득의 심리학> 읽어보자!

6. 각종 편향이 융합하여 발생할 때 특히 유의하자.

7. 제대로 아는 사람이 되도록 하자! 적어도 그런 사람 옆에 있자!