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책 제목(책 제목 + 저자) : 투자에 대한 생각 하워드 막스
저자 및 출판사 : 하워드 막스
읽은 날짜 : 25.12
핵심 키워드 3가지 뽑아보기 : #리스크 # 심리 #역발상
도서를 읽고 내 점수는 (10점 만점에 ~ 몇 점?) :
1. 저자 및 도서 소개
:저자 하워드 막스 (Howard Marks)는 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자로, 시장 기회와 리스크에 대해 통찰력이 돋보이는 평가로 잘 알려진 인물이다. 그가 메모 형식으로 고객들에게 보내는 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 1995년 오크트리캐피털 설립 이래 회사의 핵심 투자 철학을 고수하고 상품 및 투자 기회에 대해 고객들과 긴밀하게 소통하며 회사를 경영하는 데 전념해왔다. 1985년부터 1995년까지 TCW 그룹에서 부실채권, 고수익채권 및 전환사채 투자를 총괄하였으며, TCW의 미국 채권 담당 CIO를 역임하였다. TCW 그룹 재직 이전 16년간 Citicorp Investment Management에서 재직하였으며 동 기관에서 1978년부터 1985년까지 전환사채 및 고수익채권을 담당하는 부사장직 및 선임 포트폴리오 매니저를 역임하였다. 1969년부터 1978년까지는 Citicorp에서 주식 리서치 애널리스트로 활동하였으며, 이후 리서치 부서를 총괄하였다. 펜실베이니아대학교 와튼스쿨에서 재무 전공 경제학 학위를 취득했다. 시카고대학교 경영대학원에서 회계와 마케팅으로 MBA를 졸업했고, 동 대학원에서 George Hay Brown 상을 수상했다. CIC(Chartered Investment Counselor) 자격증을 보유하고 있으며, 현재 CFA R 정회원으로 활동하고 있다. 하워드 막스는 오하드 토포와 함께 한국 TCK 투자자문을 공동 설립하였다.
2. 내용 및 줄거리
:
1. 심충적으로 생각하기 투자에 정답은 없다 단순하지도 알고리즘으로 하는 건 아니다결국은 한번도 생각하는것이 중요하다 누구나 평균적인 수익률은 낼수 있으나 거기서 더 나아가려면 통찰력(2차적 사고)가 필요하다 용병은 주식 트레이더 같은 사람 이들은 쉽게하려고 하면서 전도하는데 결국은 2차적 사고가 중요하다.
p15 아무리 투자의 대가라 해도 항상 옳을 수 없다. 이뉴는 간단하다. 투자에서 늘 적용 가능한 규칙이란 없기 때문이다. 환경은 통제 불가능하고 상황이 똑같이 반복 되는 일도 드물다. 또 한 투자자심리가 시장에서 중요한 요소로 작용하고 많은 변수에 영향을 받기 때문에 인과 관계를 신뢰할 수 없다.
2. 시장의 효율성을 이해하라. 효율적인 시장은 시장 참가자가 정보를 완벽하게 이해하고 똑똑하고 적극적으로 아는 시장인데 인간은 객관성 즉 정보에 대한 판단이 떨어지고 거기서 비효율성이 나오게 된다 우리는 이것을 이용해야한다.
p32 그러나 시장 가격이 항상 옳을 수는 없다. 위에서 제시한 네 가지 가 정을 살펴보면 한 가지 부족한 것이 눈에 띈다. 바로 객관성이다. 인간 은 단순한 계산기가 아니다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포 시기. 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다
3. 가치란 무엇인가? 기본적 분석(가치투자,성장투자) 둘다 미래를 생각하긴 하나 가치투자는 현재 저평가 되었는지 보는거고 성장투자는 현재와 상관없이 미래에 오르는 것만 보는 것 미래를 예측하는게 현재를 평가하는것 보다 어려움 성장투자는 리스크가 큼 대신 수익률이 좋아짐(성공시) 가치투자는 견해에 대한 확신이 있어야 함
p49 가치평가에 대해 정확한 의견이 있으되, 그에 대한 신념이 약하면 큰 도움이 안 된다. 한편 가치평가에 대해 정확하지 않은 의견을 갖고 있으면서, 그에 대한 신념이 확고하면 문제는 훨씬 더 심각해진다. 정 확한 판단과 그에 맞는 신념의 결합이 얼마나 어려운지를 보여주는 대 목이다.
그 실재하는 것들 중에 가장 훌륭한 후보가 바로 내재가치이다. 내재가치의 저오학한 평가는 지속적이고, 이성적이며, 잠재적으로 수익을 낼 수 잇느 ㄴ투자를 위해 꼭 필요한 기본 요소이다.
4. 가격과 가치사이의 관계를 이해하라 가치판단을 잘하더라도 가격이 비싸면 의미가 없다. 단기적인 가격 영향은 기술적 요인과 심리인데 심리가 더 크게 작용한다 기술적 요인은 급매 심리학이 중요함
p61 가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만, 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택이다.
5. 리스크란 무엇인가 리스크는 변동성 불확실성등 미래를 상대하기 때문에 생기는 모든 것들이 리스크이다 우리는 리스크를 예측하기 어렵다 예측하더라도 과거와 비슷하게 발생할수도 있고 안할수도 있고 또 더 심각할수도 있다. 결국 리스크는 어떻게 되는지 모른다 1호기도 성산구 입주때 흔들릴줄 알았지만 영향이 없었던 것처럼 리스크는 예측하고 대응할수 있지만 결국 발생하면 그때 가서 또 대응 방안을 생각해야할것 같다.
6. 리스크를 인식하라 사람들은 리스크 인식에 대한 과대평가를 함 그리고 이미 리스크 대비 수익이 적은걸 요구하고 거품으로 인해 리스크를 오인함그러면서 무분별하게 매수함
7. 리스크를 제어하라 리스크는 결국 하락장에서 나옴 그리고 리스크와 부정적인 상황이 나올때 손실이 발생한다 리스크 감수만이 답이 아니고 제아하는게 중요한데 어려움 실패를 통해서 복기하는 것도 중요한것 같다
8. 주기를 이해야하한다
p116 투자에는 인생에서와 마찬가지로 확실한 것이 별로 없다. 가치는 증발할 수 있고, 판단은 틀릴 수 있으며, 사오항도 변할 수 있고, ‘확실한 것’도 실패할 수 잇다. 하지만 이와 관련해 확신을 가지고 고수할 수 있는 두가지 원칙이 있다.
9. 투자시장의 특성을 이해하라 평균 회귀의 법칙 주기와 비슷한 이야기 사람들은 호황이면 계속 호환이라니라 중간에 비싸나다고 판다한고 던지면서 시장체계붕괴되고 극단적으로 하락했다가 다시 퍼스트 펭귄처럼 누군가한다면 오른다
p126 시계추가 좌 우로 움직이며 그리는 아치 모양의 중간 지점은 시계추의 평균적인 위 치를 가장 잘 보여준다. 하지만 실상 그 지점에 머무는 시간은 매우 짧 다. 대신 시계추는 거의 항상 아치의 한쪽 끝을 향해, 또는 반대쪽 끝을 영해 움직이고 있다. 그러나 시계추가 어느 한끝에 다다를 때마다 수는 곧바로 다시 중심을 향해 움직인다. 사실상 한쪽 끝을 향해 가는 움직 임 자체가 역방향으로 되돌아가기 위한 동력을 제공한다 이렇듯 투자시장은 다음과 같은 시계추의 움직임을 따른다.
10. 부정적 영향에 맞서라 결국 부정적영향은 인간의 심리 시기 탐욕 공포 자기기만에서 온다 상승장에서 다수의 이득을 전 이야기들을 들으면서 기존의 견해는 버리고 편승을 하게되는데 그렇게 되면 손해를 본다 그러니 견해를 밀고 갈수 있어야 하는 힘이 있어야 한다
p146 ‘포기’ 투자자들은 될수 잇는 한 자신의 신념을 고수하지만 경제적, 심리적 압박감이 저항할 수없을 정도가 되면 포기하고 시류에 편승한다.
11. 역투자를 하라 결국 수익을 내기 위해선 반대로 행동해야한다 비쌀때 사고 쌀때 파는것이 아닌 결국 심리적인 요인과 시계추 이론등 내가 가진 생각들을 믿고 행동해야한다. 주변에서 지방은 투자하는것이 아니라고 하지만 전주등 수익이 나는 사례가 있어 반대로 생각하는게 진짜 중요한 것 같다
p165 미래를 대비할 때 우리는 다음의 두가지에 대해 생각해봐야한다. 즉 어떤 일이 일어날 수 있으며, 그일이 일어날 가능성은 얼마나 되는가 하는 점이다.
12. 저가매수 대상을 찾아라 투자는 상대적인 선택의 훈련 결국 목록을 뽑고 내재가치와 가격을 매칭하고 투자금과 리스크를 비교해보는 1등뽑기 프로세스가 아닐까? 그래서 남들이 다 좋다고 하는게 아닌 가치가 조금 떨어지지만 투자할 수 있는 물건이 있다
13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라 워렌 버핏의 야구 이런 처럼 기회라고 보일때 매수 하는것 즉, 리스크가 제어되고 싸졌을때 사는게 제일 중요하다 그러니까 매도자가 꼭 팔아야만 하는것을 사는게 중요하다 그렇지 않은 환경에서도 괜찮은 물건을 찾아서 투자한다
p182 어떤 자산을 매입해 야겠다고 처음부터 정해 놓지 말고, 매도자가 팔아야겠다고 한 것에서 자산을 고른다면 더 싸게 살 수 있다.
14. 내가 아는것 한가지는 내가 모른다는 것이다 미래를 예측하는건 어렵다 미래를 모른다고 가정하고 대응해나가면 선택지는 여러개를 둘수 있다 현재 아는 것에서 대응하는게 중요하다 아까 리스크도 어떻게 될지 모른다고 설명했듯이 지속적으로 대응을 하는 것이지 이것을 예측하고 하는건 더 위험할수 있을것 같다.
15. 우리가 어디에 있는지 파악하라 현재 호황인지 불황인지 그거셀 따라 행동을 다르게 해야한다 호황일때 시그널 상승 누구나 이런 탐욕과 기대감이 있고 불황은 반대이다 언제 끝날지 모르나 시계추 이런 처럼 돌아올 가능성은 높다 그래서 어디 서있는지 보고 행동해야함
p209 바 로 각각의 주기에서 우리가 현재 어디쯤 서 있는지, 서 있는 자리에서 어떤 행동을 해야 하는지 파악하고자 노력하는 것이다.
16. 행운의 존재를 가볍게 보지마라 새삼이 불확실한 곳이기 때문에 행운도 필요하다 그래서 그안에서 확률적으로 투자하는게 중요하다
17. 방어적인 투자라를 하라 공격과 방어 스포츠와 비유하면서 설명한다 결국은 방어만 하기만 하는 투자 공격만 하기만 하는 투자 이 두가지는 틀렸다 적절한 비율을 두되 조금더 방어적으로 투자 이유는 경계심으로 안전 마진 확보등 가능하니까
18. 보이지 않는 함정을 피하라 결국 리스크랑 너무 많은 이득을 보지 않기 위해서 조정하는것
3. 나에게 어떤 점이 유용한가?
:
이책에서 가장 중요하게 생각하는건 리스크 인것 같다는 생각이 듭니다. 리스크를 모든 리스크를 햇지 할 수 없으나 줄일수 잇는 방법을 가져가야겠다고 생각했습니다. 특히 리스크는 모르는 부분에서 튀어나올수 도 있다고 생각해야겠습니다. 최근 수도권 시장이 공급이 부족하면서 전세가 상승하고 2호기도 전세를 세팅을 해야하는데 리스크가 무엇인지 어떤 것을 할 수 있을 까 생각을 해보았습니다.
현재 가장 최악의 경우는 주담대로 잔금이외에 다른 리스크가 있는지 다시 한번 생각해봐야겟습니다.,
다른 리스크는 매매가 감소?
4. 이 책에서 얻은 것과 알게 된 점 그리고 느낀 점
:
주식도 부동산도 결국은 투자라는 본질이라는 점에서 같다는 생각이 듭니다. 투자하는 사람들 특성에서 가치투자와 리스크를 최대한 없애려는 부분등 부동산에서는 전세를 맞추기위한 노력 그리고 비교평가를 통한 가치를 파악하는 과정과 같다고 생각합니다.
특히 주기를 보는 부분에서 동전 앞뒷면에서 50대50으로 수렴하겠지만 독립시행이기에 과거의 주기와 앞으로가 무조건 똑같을 수 없다는 것도 생가하게 되었습니다. 수도권에서 10년상승 u자형으로 올라가는 것 최근에 N자형으로 급하게 바뀌는 것등 과거주기와 비슷하나 다른 부분도 존재하기에 모두 같다고 할수 없다는 것이 조금 공감이 같습니다.
이책을 왜 읽으라고 하셨을까에 대한 관점으로 생각하면 읽어보니 책 내용중 모두가 가지고 싶어하는 것은 이미 시장가격을 반영할 수 있다는 것과 주식과 부동산 모두 인기도 투표 같은것이기에 시장 모멘텀으로 상승 바람이 거품을 만들고 탐욕이 발생하면서 거품인지 모르고 매수한다는 내용이 있었습니다. 현재 10.15 규제이후로 올라가는 것도 사람들의 매수 심리에 영향이 있고 결국 이것이 거품을 만들고 가격을 올린다는 것에 생각을 하게 되었습니다.
5. 연관 지어 읽어 볼만한 책 한 권을 뽑는다면?
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