[보노퐝] 투자에 대한 생각 독서후기 26년 #5

■ 원씽

One Message

→ 미래는 예측할 수 없다. 늘 최악의 상황이 올 수 있음을 알자. 주변과 시장을 보면서 지금 시장이 어디까지 와있는지 살펴보자. 너무 과열되거나 식어 있다면, 방향을 바꿀 수 있다.

One Action

→ 지나친 대출을 활용한 투자는 하지 말자

리스크에 관하여

본 : 리스크를 무시하고선 장기적인 성공을 보장 받을 수 없다. 리스크가 클수록 수익의 가능성과 손실의 가능성이 함께 커지는 것이다. 백미러를 보면서 앞으로 갈 수는 없다. 인간은 비합리적인 부분도 있기에 늘 위기는 나타난다. 모든 미래를 내가 알 수 없다는 것을 인정해야 한다. 수익을 크게 낸 것 보다 리스크 관리를 잘 한 것을 인정 받아야 한다. 잃지 않아야 하고 더 벌 수 있는 기회를 잡아야 한다. 투자 자산의 범위를 정해 놓고 상황이 바뀌더라도 잘 지켜야 한다. 우리가 알지 못하는 것이 리스크다. 이를 방어하기 위해서는 가치에 대해 확실히 알고, 레버리지 비율을 줄이고, 자본과 배짱이 두둑해야 한다. 결과는 운에 의해서 결정되는 경우가 많다.

깨 : 내가 모른 다는 것을 인정해야 한다. 리스크가 클 수록 수익과 손실의 가능성이 커진다는 것이 인상 깊었다. 남들에게 내가 대단하게 보이기 위해서 투자를 하는 것이 아니다. 수익이 크지 않을 수 있지만, 리스크를 방어하면서 투자를 해야 한다. 망하면 안된다. 투자 시장에서 오래 살아남기 위해서 이 부분을 잊으면 안된다. 하락장에서 살아 남아야 하고, 상승장에서 달릴 수 있는 힘을 모아야 한다.

적 : 무리한 대출을 활용한 투자는 금물.

62p. 리스크에 확실하게 대처하지 않는다면 장기간 성공하지는 못한다.

67p. 리스크와 예상 수익 사이의 양의 관계뿐만 아니라, 리스크가 증가함에 따라 수익에 대한 불확실성과 손실 가능성이 증가한다는 사실을 알 수 있을 것이다.

72p. 어떤 자산을 가치보다 싸게 매입함으로써 고수익과 저위험이 동시에 달성될 수 있다고 믿는다.

76p. 어떤 일이 과거에 일어났다고 해서 미래에도 일어날 것이라는 의미는 아니며, 어떤 일이 과거에 일어나지 않았다고 해서 미래에도 일어날 가능성이 없음을 의미하지 않는다는 것이다.

80p. 감정에 치우쳐 극단적인 행동을 하는 경향이 있는 인간이 만들어내는 금융계의 상황분포는 정규분포보다 두꺼운 꼬리를 가진 것으로 봐야 한다.

86p. 리스크란 어떤 결과가 발생할 것인지, 그리고 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실 가능성은 얼마나 되는지에 대해 불확실한 것을 의미한다.

89p. 리스크가 생기는 주요 원인은 리스크가 낮다거나 심지어 완전히 사라졌다는 믿음 때문이다. 그런 믿음 때문에 가격이 오르고, 예상 수익이 낮음에도 불구하고 위험한 행동을 하게 된다.

101p. 투자에서 리스크는 가장 인지되지 못하는 곳에 가장 크게 도사리고 있고, 반대로 가장 큰 리스크가 있다고 사람들이 생각하는 곳에 가장 적은 리스크가 있다고 확신한다.

107p. 훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다, 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람일 것이다. 리스크를 부담하는 투자자로서 적은 리스크로 같은 수익을 올리는 것은 대단한 성과이다.

112p. 우리는 대체로 결과가 표준에 가깝기를 희망하지만, 그보다 더 낫거나, 그에 못 미치는 결과가 나오는 것이 흔한 일임을 안다.

129p. 나는 최근에 투자의 주요 리스크를 두 가지로 압축했는데, 이는 자금 손실에 대한 리스크와 기회를 놓치는 리스크이다.

138p. 가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라, 심리적인 요인에서 나온다. 욕망, 공포, 과거 무시, 군중심리, 시기심, 에고, 포기하고 시류에 편승.

170p. 리스크의 범위를 정해 놓고, 그 안에 속하는 자산만을 수용하는 것은 당연한 일이다. 투자는 상대적인 선택의 훈련.

195p. 가치에 대한 확고한 신뢰, 레버리지를 거의 또는 전혀 이용하지 않는 것, 장기적으로 투자할 수 있는 자본, 강한 배짱 등이 투자자에게 필요하다.

222p. 사실 투자의 많은 부분이 운에 좌우된다.

229p. 좋은 결정이란 논리적이고, 현명하며, 상황을 충분히 인지한 사람이 미래를 알 수 없는 상황에서 그 순간의 상황에 맞게 하는 것이다.

249p. 리스크가 큰 포트폴리오를 운용하는 것은 안전망 없이 높은 줄 위에서 줄타기를 하는 것과 마찬가지다. 성공에 대한 이익이 크고 주변의 감탄이 뒤따를지 모르나 실수하면 죽을 것이다.

294p. 리스크 제어와 안전마진은 포트폴리오에 항상 존재하고 있어야 한다.

사이클을 이해하고 역투자를 하라

본 : 상승장 끝에서 하락장이 시작되고, 하락장 끝에서 상승장이 시작된다. 투자에서는 2차적 사고가 중요하다. 시장은 종종 큰 기회를 준다. 이 기회를 보고 싸게 자산을 가지더라도 버티는 시간이 필요하다. 그 때 필요한 것이 가치에 대한 확신이다. 군중의 심리에 흔들리지 않고 자산을 지킬 수 있어야 한다. 기회는 소수의 사람들이 찾아내고 대다수 → 모두 알게 되면 반대의 사이클이 돌아간다. 반대 포지션을 잘 지켜내면 큰 수익을 낼 수 있다. 반대로 하는 것은 정말 힘들다. 그렇기에 경험이 있어야 하고, 함께 하는 사람들이 필요하다. 시장을 늘 살펴야 한다. 지금 시장은 어디쯤 나왔을까?

깨 : 지금 시장이 어디쯤 와있는지 살펴봐야 한다는 부분이 와 닿았다. 최근 단지의 가치 순서 뿐만 아니라 시장 전체를 바라보는 훈련을 하고 있다. 가격, 정책, 공급, 금리 등. 이와 관련된 부분이 책에도 나와서 반갑다. 달이 차면 기울듯이 시장의 흐름도 비슷하다. 상승장에서 하락장이 시작되고, 하락장에서 상승장이 시작된다. 하지만 그 시점이 언제일지 정확하게 알기는 어렵다. 중간에 포지션을 바꾸지 않게 함께 하는 사람이 중요하다는 것을 알았다.

적 : 정책 정리 꾸준히 하기.

18p. 투자에서는 통찰력 있는 사고, 내 식으로 말하자면 2차적 사고가 더 중요하다.

31p. 시장이 투자자들에게는 기회가 될 수도 있는 실수를 종종 한다. 대부분의 사람들은 객관성을 잃게 만드는 탐욕, 공포, 시기, 그 밖에 다른 감정에 영향을 받기 때문에 언제라도 커다란 실수를 할 수 있다.

47p. 가치에 대해 옳은 판단과 이를 가치보다 싸게 사는 것이다. 결과는 당장 내일부터 나오지 않는다. 가치에 대한 확고한 믿음이 있어야 수익이 발생할 때까지 기다릴 수 있다.

56p. 아무도 관심을 보이지 않을 때 사는 것이 가장 안전하고 잠재 수익도 가장 높다. 투자에서는 가격이 오를수록 더 찾는 경향이 있다.

117p. 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다. 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 앞의 원칙을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다. 성공은 그 자체로 실패의 씨앗을 품고 있으며, 실패는 그 자체로 성공의 씨앗을 품고 있다고 말할 수 있겠다.

132p. 소수 → 대부분 → 모든 사람. 강세장, 약세장 3단계.

157p. 성공 투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는 데 있다. 다른 사람들의 실수를 인지하는 사람들은 역투자를 통해 엄청난 수익을 올릴 수 있다.

158p. 반대로 행동하려면 경험이 있어야하고, 자신을 이해해주고 끈기 있게 지지해줄 수 있는 지지 세력도 있어야 한다.

166p. 낙관이 지나칠 때는 회의에 비관이 더해져야 하며, 비관이 지나칠 때는 회의에 낙관이 더해져야 한다.

177p. 저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다.

182p. 시장 상황을 인식하고 그에 따라 행동하는 것은 투자 성공에 있어 필수적이다.

209p. 바로 각각의 주기에서 우리가 현재 어디쯤 서 있는지, 서 있는 자리에서 어떤 행동을 해야 하는지 파악하고자 노력하는 것이다.

263p. 시장은 매일매일 수업이 이루어지는 교실과 같아서 성공적인 투자를 하려면 관찰과 학습이 중요하다.

267p. 투자 가능한 자금에 대한 수요, 공급 균형과 그 자금을 이용하고 싶은 열망과 관련하여 주변에서 무슨 일이 일어나고 있는지 촉각을 곤두세워야 한다.

288p. 경제와 시장은 등락을 반복하여 순환한다. 투자를 하는 군중심리는 시계추처럼 규칙적인 패턴으로 움직인다.

290p. 극단적인 상황에서나 군중 사이에 탐욕, 공포, 불신의 유예, 순응, 시기심, 자아, 굴복 등 심리가 작용해도 굴복해서는 안 된다. 이성으로 감정을 극복해야 한다.

방어적인 투자를 통해 부가가치를 만들어 내자

본 : 싼 가격에 자산을 매입한다면 리스크 방어와 수익 보장이 함께 이루어진다. 좋은 자산을 너무 비싸게 사는 것은 리스크를 안는 것이다. 너무 비싸다는 판단이 생기면 투자를 하지 않고 기다리는 것도 방법이다. 시장이 모두 올라갈 때 평균적인 수익을 따라가고, 하락장에서 잘 버티는 투자가 오래 살아 남기에 유리하다. 예측해서 공격적으로 움직이는 것 보다는 어떤 일이 일어날지 모른다는 자세를 가지고 최악의 경우에도 살아남는 투자를 해야 한다.

깨 : 잃지 않는 투자에 대한 이야기를 주식 버전으로 본 느낌이다. 가치를 명확히 알고, 가치 대비 싼 가격에 들어가서 덜 벌 수는 있지만, 덜 떨어질 수 있는 자산을 쌓는 것. 더 벌지는 못해도 잃지 않는 투자를 하는 것이 오래 살아 남기에 유리한 방향이라는 것을 알았다. 프메퍼 튜터님이 우리는 하락장에 강한 투자라고 이야기해주셨는데. 그 이유를 이제야 알 것 같다. 망하지 않는 구조로 가겠다.

적 : 더 벌지는 못해도 잃지 않는 투자를 하자.

38p. 내재가치보다 싼 가격에 사서 그보다 비싸게 팔면 된다. 가치를 정확하게 평가하는 것이야말로 투자에서 꼭 필요한 선결 과제다.

51p. 가치투자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐 만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은 투자가 아닐 만큼 나쁜 자산은 없다는 것이 거듭 증명된 바있다.

181p. 상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수도 있다는 것이다. 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다.

232p. 유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것 보다 불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다.

243p. 불리한 환경에서 살아남을 수 있는 능력을 확실히 하는 것과 유리한 환경에서 수익을 극대화하는 것은 양립될 수 없기 때문에, 투자자들은 이 두가지 사이에서 하나를 선택해야 한다.

256p. 무슨 일이 ‘일어날 것’이라고 지나치게 의지했다가는, 예측이 실패했을 경우 큰 낭패를 볼 수 있다. 정상적인 결과에 너무 의지해서는 안 된다. 아웃라이어, 즉 드물게 발생하는 결과도 감안해야 한다.

284p. 부가가치를 창출한 기술이 있는 투자자들의 실적은 비대칭적이다.

286p. 우수한 투자 실적을 달성하려면, 다른 이들은 모르는 것을 알아야 하고, 투자 대상을 다른 시각으로 보거나, 투자 대상을 분석하는 능력이 남보다 뛰어나야 한다.