[열기91기 ㄴ7바나님 따라 낫에2벗비 하조 어니런] #3 <투자에 대한 생각> 독서 후기

▼추천도서후기 쓰는 양식

✅️ 책 소개

• 제목 : <투자에 대한 생각>
• 저자 : 하워드 막스

• 출판사 : 비지니스랩

   

✅️ 책에서 본 것(인상 깊은 구절)

• 가치투자
  - 가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐 만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은 투자가 아닐 만큼 나쁜 자산은 없다.

  어떤 자산을 가치보다 싸게 매입함으로써 고수익과 저위험이 동시에 달성될 수 있다고 믿는다.

• 리스크
  - 투자가 성공했다고 해서 리스크가 없었다거나 반대로 실패했다고 해서 리스크가 컸다는 의미는 확실이 아니다.
  수익만으로는, 특히 단기간의 수익으로는 투자 결정의 질에 대해 말할 수 있는 것이 거의 없다. 수익은 그것을 달성하기 위해 감수한 리스크의 양과 연관지어 평가되어야 하지만, 리스크는 측정할 수 있는 것이 아니기 때문이다.
• 리스크 인식
  - 훌륭한 투자는 수익을 창출하고, 리스크를 제어할 수 있어야 한다. 그리고 리스크를 제어하려면 리스크를 ‘인식’하는 것이 절대적으로 선행되어야 한다.
  투자 리스크는 주로 너무 비싼 가격 때문에 생기고, 너무 비싼 가격은 지나치게 낙관하여 충분히 의심하지 않고 위험 을 회피하는데서 나온다. 
  - 투자에서 리스크는 가장 인지되지 못하는 곳에 가장 크게 도사리고 있고, 반대로 가장 큰 리스크가 있다고 사람들이 생각하는 곳에 가장 적은 리스크가 있다고 확신한다.

• 리스크 제어
  - 훌륭한 투자자란 모름지기 자신이 거두어들인 수익에 상응하는 것보다 적은 리스크를 부담해야 한다. 낮은 리스크로 중간 정도의 수익을 올리거나, 중간쯤 되는 리스크로 고수익을 올릴 수 있어야 한다.
  - 중요한 것은 손실이 발생하지 않더라도 리스크가 존재했을 수 있다는 것을 아는 것
  - 리스크 제어는 호황에는 눈에 보이지 않지만 그래도 꼭 필요하다. 호황이 쉽게 불황으로 바뀔 수 있기 때문이다.

  - 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다.

• 주기

  - 대부분의 것은 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다. 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 원칙1을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.

• 투자시장의 특성
  - 증권 시장의 심리 변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았다. 호황과 침체 사이, 긍정적 사건에 반색하는 것과 부정적 사건에 집착하는 것 사이, 그러므로 고평가와 저평가의 차이.
• 부정적 영향
  -가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라 심리적인 요인에서 나온다. 
  - 거품 속에서 금전적 손실을 피하려면, 탐욕과 인간의 오류가 긍정적인 요소를 지나치게 과대평가하고 부정적인 요소를 간과하게 만들 때 그 흐름에 휩쓸리지 않는 것이 핵심이다. 같은 맥락에서 시장이 폭락할 때 두려움이 극도로 과장되는 시점에서는 매도를 피하는 것이 필수적이며, 오히려 매수하는 것이 바람직하다.

• 역투자

  - 성공 투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는데 있다. 사람들이 매도할 때 사고, 매수할 때 팔아야 한다.

• 저가 매수 대상

  - 자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고른다.
  - 어떤 자산을 사느냐가 중요한 것이 아니라 그 자산에 얼마를 지불하느냐가 중요하다.
  - 자산이 가치에 비해 가격이 낮고, 기대수익이 리스크에 비해 높아야 한다.
  - 저가의 자산을 찾으려면 자산이 인기 없는 이유가 무엇인지 반드시 알아야 한다. 저가에 매수할 수 있는 자산들은 대체로 객관적인 결점을 드러낸다.
  - 최고의 기회는 대붑분의 다른 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다.

• 인내심을 가지고 기회를 기다리기

  - 언제나 최고의 결과만 나오는 일이란 세상에 없다. 상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수도 있다. 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다.
  - 투자 대상을 뒤쫓는 것보다, 투자 대상이 당신 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것이다. 어떤 자산을 매입해야겠다고 처음부터 정해 놓지 말고, 매도자가 팔아야겠다고 한 것에서 자산을 고른다면 더 싸게 살 수 있다. 
  - 시장 상황을 인식하고 그에 따라 행동하는 것은 투자 성공에 있어 필수적이다.

• 예측

   - 우리는 작은 그림에 집중할수록 그것에 대해 더 많이 알게 된다. 투자자들은 자신이 현재 주기와 시계추의 어디쯤서 있는지 파악하기 위한 노력을 해야 한다. 그런 노력이 미래를 나꾸거나 미래에 대해 알 수 있도록 만들지는 않을 것나, 예상되는 상황에 준비할 수 있도록 도와줄 것이다.
   - 투자 세계에서는 어떤 한계가 주어지더라도, 이를 인정하고 수용하는 것이 부인하고 맞서는 것보다 훨씬 낫다.

• 위치
  - 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다.
  - 우리 주변에서 일어나고 있는 일이 무엇을 암시하는지 이해하려고 노력해야 한다. 다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수할 때 우리는 매우 신중하게 행동해야 한다. 다른 사람들이 공포심에 아무것도 하지 않거나, 패닉 상태에서 매도할 때 우리는 공격적으로 행동해야 한다.

• 행운

  - 투자 결정의 적절성은 결과로 판단해서는 안 된다. 미래를 알 수 없는 상황에서 좋은 결정을 내리려면 그 순간 가장 적절한 선택을 하면 된다. 그러므로 적절한 결정이 종종 실패하기도 하고, 적절하지 못한 결정이 성공하기도 한다.
  - 어떤 전략이나 행동이 효과적이었다는 사실이, 이미 드러난 상황에서 그 배후의 결정이 현명했다는 것을 꼭 입증하는 것은 아니다. 궁극적으로 결정을 성공적으로 만들었던 것은 어쩌면 전혀 일어날 것 같지 않은 사건, 즉 단지 운의 문제였을 수도 있다.
  - 좋은 결정이란 논리적이고, 현명하며, 상황을 충분히 인지한 사람이 미래를 알 수 없는 상황에서 그 순간의 상황을 맞게 하는 것이다.
  - 주어진 상태에서 최선을 다하는 투자자들은 자신들이 가능성 있다고 생각하는 시나리오 상에서 좋은 결과가 나올 수 있고, 여타의 상황에서도 그렇게 나쁜 결과를 내지 않을 정도의 포트폴리오를 설계하는데 역점을 둔다.
  - 사람들은 결과로서 나온 성과에 대단한 주의를 기울이지만, 진짜 궁금하게 생각해야 하는 것은 이런 것들이다. 일어난 사건들이 실제로 포트폴리오 매니저의 시야 안에 있었던 것일까? 다른 사건이 대신 일어났다면 성과는 어땠을까?

• 방어적인 투자

  - 방어적인 투자자는 올바른 결정을 내리는 것보다는 잘못된 결정을 피하는 것에 더 초점을 맞춘다. 손실을 최소화하는 방식으로 접근하며, 꾸준하고 안정적인 성과를 목표로 한다. 방어적 투자의 두 가지 중요한 요소는  첫째, 포트폴리오에서 하락 종목을 제외하는 것이다. 이는 철저한 사전조사, 높은 투자 기준 적용, 낮은 매수 가격과 충분한 안전마진 확보 등을 통해 실현될 수 있다. 두 번째 요소는 손실이 큰 해 및 시장 붕괴로부터 포트폴리오를 보호하는 것이다.

  - 이례적인 수익을 달성하느 것과 손실을 회피하는 것 중에서 나는 후자를 더 신뢰한다. 수익을 내는 것은 앞으로 일어날 일에 대해 옳은 판단을 하는 것과 대체로 관계가 있는 반면, 손실은 자산가치가 존재하는지, 군중의 기대가 적당한지, 가격이 낮은지를 확인하는 것으로 최소화될 수 있다.
  - 나는 많은 투자매니저들의 경력이 홈런을 치는 데 실패해서 끝났다고 생각하지 않는다. 그보다는 삼진을 너무 많이 당해서 경기에서 제외된 것이다. 이를테면 상승 종목이 충분하지 않았기 때문이 아니라 하락 종목이 너무 많았던 것이다.

  - 조심스럽게 투자하고, 좋은 가치와 상당한 안전마진을 고수하며, 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다.

• 보이지 않는 함정

  - 상상력 부족. 즉, 발생 가능한 결과의 범위를 전체적으로 그려보지 못하거나, 좀 더 극단적으로 발생하는 결과에
   대해 충분히 이해하지 못하는 것.
   - 일이 예상대로 일어날 것이라고 너무 믿어서는 안 된다. 또한 당신이 하는 투자의 성공 여부를 판단함에 있어 주위 에서 흔히 볼 수 있는 정상적인 결과에 너무 의지해서는 안 된다. 아웃라이어, 즉 드물게 발생하는 결과도 감안해야 한다.
   -  첫 번째는 심리에 굴복하는 것. 다른 이들의 탐욕에 동참하여 매입하는 것. 세번째 유형의 실수는 ‘잘못된 행동’을
   하는 것이 아니라, ‘해야 할 행동’을 하지 않는 데서 비롯된다.
  - 포트폴리오에 퍼져 있는 숨은 폴트라인으로 인해 서로 관련 없어 보이는 자산 가격이 같은 방향으로 움직이도록 할 수 있다. 투자의 기다수익률과 리스크를 평가하는 것은 비교적 쉽지만, 특정 자산이 다른 자산과 어떤 상관관계를 형성하며 움직일지 예측하는 것은 훨씬 어렵다.
   

✅️ 깨달은 점(느낀 점, 알게 된 점)

▶️ 주식, 경제 용어가 많이 나와서 이해가 안 되는 부분이 많았다. 경제 금융 용어를 공부해야겠다.

▶️결국, 내재 가치를 파악하는 게 먼저다. 그리고 좋은 자산이라도 좋은 가격에 사야 한다.

▶️ 리스크를 줄이고 수익을 높이는 좋은 방법은 가치보다 싸게 사는 것이다.

▶️ 단기간에 수익이 났다고 해서 투자 결정의 질이 높았던 것이 아니고 반대로 수익이 나지 않았다고 해서 나빴던 것이 아니다. 투자 결정을 할 당시에 어떤 리스크가 있는지 파악하고 감수하였고 그럼에도 수익이 난다고 판단해서 결정한 것과 리스크가 있는지 몰랐지만 운이 좋아 수익이 난 것은 다르다.

▶️ 리스크는 리스크가 없다고 생각할 때, 너무 비싼 가격임에도 낙관하고 의심하지 않을 때 생긴다.
▶️ 투자에 성공하기 위해서는 장기적으로 살아남아야 하고 이를 위해서는 리스크 제어가 필수다. 
▶️ 지금은 강세장의 2단계 정도 되는 것 같다.

▶️ 저평가된 자산을 찾을 때 저평가인 이유를 찾는 게 중요하다. 어떤 결점이 있는가? 이를 감수할 만한가? 충분히 가치가 있음에도 결점 때문에 눌려있는 건 아닌가?
▶️ 미래는 알 수 없지만 개별 투자 대상에 대해 깊게 알려고 노력하고, 시장의 큰 흐름을 알고 대응하고 준비하는 것은 할 수 있다.

▶️ 고수익을 내는 것보다 방어적으로 투자하는 것이 더 중요하다.

✅️ 적용할 점

✔️ 1, 2호기 복기하기

✔️ 결국, 가치 그리고 가격이다.

✔️ 수익률만큼이나 원금보존과 리스크를 세밀하게 파악하자. 
✔️내가 파악하지 못하는 리스크가 있을 수 있음을 인식하기. 예상대로 일어나지 않을 수 있음을 알기.

✔️ 더 버는 것보다 망하지 않는 선택을 하자