투자에 대한 생각, 하워드 막스
기다릴 줄 아는 것
p47
중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다. 투자 세계에서는 무엇에 대해 옳은 것이 지금 당장 옳다고 입증되는 것과 전혀 상관없기 때문이다.
투자자로서 지속적으로 옳은 일을 하기는 어렵다. 또한 지속적으로 옳은 일을 때맞춰 하기를 아예 불가능하다. 대다수 가치투자자들의 바람은 자산의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과, 이를 가치보다 더 싸게 살 수 있을 때 사는 것이다.
그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 즉 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.
p50
하락장에서 수익을 내기 위해 필요한 요소 두 가지는 다음과 같다.
첫째, 내재가치에 대한 자신만의 견해가 있어야 한다. 둘째, 끝까지 그 견해를 고수해야 하고, 설사 자신이 틀렸음을 시사하는 가격 하락이 발생하더라도 자신의 견해대로 사야 한다. 셋째, 그 견해가 옳은 것이어야만 한다.
p61
시장은 생각만큼 합리적이지 않아서, 당신의 상환 능력이 바닥날 때까지 비합리적인 상태로 있을 수 있다.
가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도있지만, 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택이다.
가장 중요한 것은 가치있는 자산을 합리적인 가격에 사서, 그 가치를 찾아갈 때까지 기다릴 줄 아는 것!
항상 많이 들어온 내용이 책에 고스란히 적혀있었다.
상승장이든 하락장이든, 마음이 흔들리는 순간에, 가치보다 너무 과도하게 비싼 자산을 매입해서도 안되고, 시장과 주변이 흔들린다고 거기에 휩쓸려서 손쉽게 손실구간에서 매도해서도 안된다는 것을 알 수 있었다.
가치와 가격을 판단할 수 있는 힘(실력)과 인내를 잘 배워나가야겠다.
리스크에 대한 생각
p62
첫 번째로 해야할 일은 리스크를 이해하는 것이며, 두 번째는 리스크가 높을 때 그것을 인지하는 것이고, 가장 중요한 세 번째는 리스크를 제어하는 것이다.
저자는 다른 사람에게는 전혀 위험하지 않은 투자가 나에게 있어서는 매우 위험할 수 있다는 것을 이야기하면서, 내가 감당가능한 리스크인지를 판단할 줄 알아야한다고 말한다.
이런 손실 위험은 지나친 낙관심리와 그로 인해 급격하게 상승한 가격 때문이라고 말하는데, 상승장에서 사람들이 부동산은 무조건 오를거야라는 분위기가 팽배하고 그로인해 자산가격이 빠르게 올라갈 때를 조심해야 한다는 것이다. 내가 과연 감당가능한가? 충분히 가치대비 싼가? 이런 부분을 잘 생각해야 리스크를 줄일 수 있는 것 같다.
지난 후기에 작성한 내용
몇 달 전 책에서 읽었던 부분이 다시 와닿았는데
리스크라는 게 본디 그 투자가 성공했다고 해서 없었던 것도 아니고, 실패했다고 해서 당연히 있다고 생각해서도 안된다는 부분이다.
결과론적으로 생각하기 쉽다는 것인데, 그만큼 언제 어떻게 리스크가 발생할 지 예측하기 어렵다는 것이고 그렇기에 우리가 할 수 있는 방법은 최대한 다각도로 생각해보고 이에 맞는 대응책을 마련하는 것이 중요한 것 같다.
그리고 무엇보다 지금 나에게 중요한 문장!
더 큰 수익을 올리기보다 리스크를 최소화 할 수 있는 방법을 찾는 것! 꼭 기억해두어야겠다.
예측할 수 없지만 대비할 수는 있다
"예측할 수 없지만 대비할 수는 있다"
최근 여러 칼럼에서 많이 이야기해주시는 내용이다.
시장이 급변할 때는 기사, 영상에서 수많은 정보가 쏟아지고, 자칭 전문가라고 하는 사람들은 앞으로의 일들에 대해 쉽게 '예측'하고는 한다.
그런데 과거에도 그랬듯 이런 예측이 얼마나 맞았는지를 생각해보면, 미래에 어떤 일이 일어날지는 아무도 모른다는 걸 염두해두어야겠다.
다만 저자가 말한 것처럼 대비할 수 있는 부분에 있어서 과거를 활용할 수 있는 것은 시장에는 '주기'가 있다는 것이다. 우리가 기계가 아니기 때문에 여러 시장상황과 사람들의 심리가 복합적으로 얽혀 이런 주기를 만드는데, 시계추 처럼 마냥 높은 곳에 머무르지도, 마냥 낮은 곳에 머무르지도 않는다는 걸 잘 이해해야겠다.
p159
우리는 시계추가 얼마나 멀리 움직일지, 또 방향을 전환해 반대 방향으로 얼마나 멀리 움직일지 전혀 모른다. 그러나 시장이 한 번 극단적인 상황에 이르고 나면, 결국 중간 지점(또는 그 이상) 을 향해 되돌아올 것이라는 점은 확신할 수 있다. 추가 한 방향으로 영원히 움직일 것이라고, 또한 추가 끝에 다다르면 거기에 멈추어 설 것이라고 믿는 투자자들은 언제나 실망하게 되어 있다.
현재 시장이 이 주기의 어느 시점에 있는가? 그렇다면 나는 어떤 액션을 취해야 하는가?
예측이 아닌 대응의 영역 안에서 내가 할 수 있는 일을 찾고 해내는 태도가 필요한 것 같다.
저가 매수 대상을 찾아라
p169
자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것이다.
p172
'어떤 자산을 사느냐'가 중요한 것이 아니라, '그 자산에 얼마를 지불하느냐'가 중요하다. 우량 자산을 놓고 우리는 매입을 잘 할 수도, 잘못할 수도 있다. 대부분의 투자자들은 투자 기회를 객관적으로 판단함에 있어 실수하거나, 좋은 자산과 성공적인 매입을 구분하지 못하는 경향이 있는데 그로 인해 문제가 발생한다.
"투자는 상대적인 선택의 훈련"이라는 말이 많이 와닿았다.
항상 투자 대상을 찾다보면 육각형의 완벽한 단지는 없고, 상대적으로 비교할수밖에 없는데, 이런 판단을 하는게 어려운 일이라는 걸 많이 깨닫는다.
‘가치에 비해 가격이 좋은가? 기대 수익이 리스크에 비해 큰가?’
행운의 존재
p224
많은 투자 성공이 운이 맞아떨어진 데서 나온 것일 수 있다. 나는 언제나 수익의 핵심은 공격성, 타이밍, 기술에 있으며, 적당한 시기에 충분히 공격적인 사람에게는 많은 기술이 필요하지 않다고 말한다.
탈레브의 대체역사에 대해 이야기하면서, 불확실한 시장에서 우리가 가져야 할 태도에 대해 저자가 말하는데 그중에 몇 가지를 기억하고 싶다.
1) 우리는 알기 어려운 거시경제와 광범위한 시장 성과로부터 예상할 수 있는 것을 기반으로 결정을 내리기보다는, 알 수 있는 것 중에서 가치를 찾고자 노력하며 시간을 보내야 한다.
2) 정확히 미래가 어떤 모습일지 모른다는 것을 감안하면, 우리는 가치를 확고히 하며, 분석을 통해 얻은 의견을 가지는 한편, 기회가 스스로 찾아왔을 때 가치보다 더 싸게 매수함으로써 가치가 우리편이 되도록 만들어야 한다.
3) 많은 결과들이 이우리에게 불리할 가능성이 크므로 우리는 방어적 투자를 해야 야한다. 유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것보다 불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다.
4) 성공 기회를 늘리려면 시장이 극단적이 상황에 있을 때 대다수와 반대로 행동하는 것이 중요하다. (역투자, Not A But B)
몇달 전에도, 지금 다시 읽어도 마음에 와닿는 문장이다.
언제 시장이 비이성적인 극단까지 갈 것인지 말해줄 공식이란 없으며
이런 결정을 내릴 때 옳은 결정을 내릴 수 있도록
당신을 지켜줄 소위 바보 방지 대책도 없고,
실패를 부추기는 감정으로부터 당신을 보호해줄 묘약 또한 없다.
찰리 멍거가 말했듯이
"원래 쉬운 것이 아니다."
"늘 상황을 의식하고,
유연하게 행동하고,
환경에 적응하고,
환경으로부터 필요한 힌트를 얻는 데
집중하는 사고방식을 가져야 한다"
투자에 대한 생각
하워드 막스2012비즈니스맵
