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STEP1. 책의 개요
내가 읽은 책의 개요를 간단하게 작성해보세요
1. 책 제목: 투자에 대한 생각
2. 저자 및 출판사: 하워드 막스/ 비즈니스맵
3. 읽은 날짜: 2024.05.26
4. 총점 (10점 만점): 9점 / 10점
저자의 메모들이 이 책의 핵심을 이루고 있는데, 그 속에 담긴 교훈들이 메모를 쓴 당시나 지금이나 똑같이 유용하다고 믿기 때문이다. 벽돌 하나하나가 모여 튼튼한 벽이 되고 집이 되듯이, '가장 중요한 것' 하나하나가 모여 성공적인 투자의 기반이 되어줄 것이다. 저자의 목표는 투자를 단순화하는 것이 아닌 '투자가 얼마나 복잡한 것인가'를 사람들에게 이해시키는 것이라고 했다.
STEP2. 책에서 본 것
몇 가지 핵심 키워드와 함께 내가 책 내용을 나만의 언어로 요약해보세요
1.심층적으로 생각하라
투자는 과학보다 예술에 가깝다. 따라서 투자를 공식화할 수 있는 말은 어디에서도 절대 하지 않는다. 부자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자들보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 더 고차원적인 사고(2차적 사고)를 해야 한다.
3. 가치란 무엇인가
가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙 : 싸게 사서 비싸게 팔라
비싼 것과 싼 것의 객관적인 기준 : 자산의 내재 가치를 바탕으로 할 때 가장 효과적
가치를 정확하게 평가하는 것이야말로 투자에서 꼭 필요한 선결과제다.
가치투자와 성장 투자 : 1) 가치투자의 목적 - 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것(저가매수), 성장 투자의 목적 - 미래의 가치가 빠르게 성장할 것을 찾는 것
2) 가치투자에서는 가치를 정확하게 평가하는 것이 무엇보다 중요, 그다음으로 그 자산을 계속 보유하는 것이 중요.
4. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라
자산은 가격이 적당할 때만 매력적. 내재가치의 평가가 정확하다면 시간이 흐르면서 자산의 가격이 자산의 가치와 부합되어야 한다. 가격에 영향을 주는 두 가지 요인 1) 기술적 요인 2) 심리
거품이 생기면 '매력적인' 이 '어떤 대가를 치르더라도 매력적인'으로 바뀐다.
가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택. 반대로 가치를 무시한 채 이익만을 위해 다른 어떤 것(거품)에 의지하는 방법은 가장 신뢰할 수 없는 방법.
5.리스크란 무엇인가
리스크 평가가 투자 프로세스에서 필수적으로 다루어야 할 요소라고 말하는 세 가지 중요한 이유
1) 리스크는 나쁜 것으로 간주되며 대부분의 신중한 사람들은 이를 회피하거나 최소화하고 싶어 한다.
2) 투자대상을 고려하는 중일 때 당신의 결정은 잠재 수익 뿐만 아니라 그에 수반된 리스크도 직시 하려는 노력을 해야 한다.
3) 투자 결과를 검토할 때 결과 하나만으로 많은 것을 알 수 있기는 하지만 투자를 하면서 감수했던 리스크 역시 꼭 평가해야 한다.
무엇이 손실위험을 낳는가? 1) 손실 위험은 꼭 펀더멘털(기초 경제 여건)이 부실해서 생기는 것이 아니다. 2) 리스크는 거시 환경 속에서 약점이 없어도 발생한다.
미래를 예측할 때 많은 리스크가 주관적이고, 보이지 않으며, 계량화될 수 없다.
수익만으로는 특히 단기간의 수익으로는 투자 결정의 질에 대해 말할 수 있는 것이 거의 없다. 수익은 그것을 달성하기 위해 감수한 리스크의 양과 연관 지어 평가되어야 하지만 리스크는 측정할 수 있는 것이 아니기 때문이다.
6. 리스크를 인식하라
가격과 가치 사이의 관계를 아는 것은 단일 증권에 대해서든 전체 시장에 대해서든 리스크를 성공적으로 관리하는 데 꼭 필요한 요소.
리스크가 생기는 주요 원인 : 리스크가 낮다거나 심지어 완전히 사라졌다는 믿음 -> 가격이 오르고 예상 수익이 낮음에도 불구하고 위험한 행동 감행, 거품을 발생시키는 데도 주도적인 역할.
투자 리스크는 주로 너무 비싼 가격 때문에 생기고 너무 비싼 가격은 지나치게 낙관하여 충분히 의심하지 않고 위험을 회피하지 않는 데서 나온다.
만기가 길어질수록 투자자들은 더 높은 이자율을 요구한다. 만기가 길수록 리스크 증가한다고 생각하여 이를 채권매입시에 감안하기 때문이다.
7. 리스크를 제어하라
리스크는 숨어 있어서 잘 안 보이고 식별할 수 있는 것도 아니다. 눈에 보이는 것은 손실이며 손실은 대체로 리스크가 부정적인 상황과 충돌했을 때만 발생한다.
손실이 발생하지 않더라도 리스크가 존재했을 수 있다는 것을 아는 것이 중요하다. 그러므로 손실이 없었다고 해서 포트폴리오가 꼭 안전하게 설계되었다고 할 수는 없다. 리스크 제어는 호황에는 눈에 보이지 않지만 그래도 꼭 필요하다는 것이다. 호황이 쉽게 불황으로 바뀔 수 있기 때문이다.
장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자의 징표이다.
8. 주기에 주의를 기울여라
중요한 원칙은 무엇이든 커졌다 작아지고 증가했다 하락한다는 것이다. 그 이유는 대개 인간이 감정적이고 일관되지 못하며 꾸준하지 않고 단순하지도 않기 때문이다.
9. 투자 시장의 특성을 이해하라
증권 시장의 심리 변화는 마치 시계추의 움직임을 닮았다. 양극단을 오가는 규칙적인 움직임은 투자 세계에서 가장 신뢰할 수 있는 특징 중 하나이다. 투자자 심리는 어느 한 쪽으로 치우치지 않는 '중도'보다는 양극단에서 보내는 시간이 훨씬 많다.
시장 상황이 좋고 가격이 오르면 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다. 극단적인 시장의 움직임에는 반전이 있을 것이다.
10. 부정적 영향과 맞서라
가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라 심리적인 요인에서 나온다.
11. 역투자란 무엇인가?
"다른이들이 업무를 수행할 때 신중함이 덜할수록 우리는 업무를 수행함에 있어서 최대한 신중해야 한다." - 워런 버핏
집단오류의 논리는 분명하고 거의 확실하다. 성공투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는 데 있다. 사람들이 매도 할 때 사고 매수할 때 팔아야 한다. 이렇듯 단호하게 행동하려면 그 기반이 되어줄 경험이 있어야 한다.
다수의 사람들이 고점에서 낙관적이고 저점에서 비관적인 것이 문제다. 따라서 이런 상황을 이용하려면 우리는 고점일 때 만연한 낙관론에 회의적이고 저점일 때 만연한 비관론에 회의적이 되어야 한다.
폭락을 멈출 때쯤이면 사태가 해결되고 불확실한 것이 해결되겠지만 대신 헐값에 살 수 있는 것은 남아있지 않을 것이다.
12. 저가 매수 대상을 찾아라
가능성 있는 후보 -> 투자대상을 선택(위험 대비 잠재 수익률이 가장 높은 것이나 비용 대비 가치가 가장 높은 것)
"투자는 상대적인 선택의 훈련" - 시드 코틀 1) 투자 프로세스는 정밀하고 훈련되어야 한다 2) 반드시 비교해야한다 <= 비교평가
저가의 자산을 찾으려면 자산이 인기 없는 이유가 무엇인지 반드시 알아야 한다.
가격이 가치보다 싼 자산을 찾는 것 -> 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다. 최고의 기회는 대부분의 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다.
13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라
저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다. 투자 대상을 뒤쫓는 것보다 투자대상이 당신 앞에 나타날 때까지 기다리는 것. 자산의 가격이 비싸면 리스크는 높고 예상 수익이 낮은 것은 피할 수 없다.
저수익 환경-> 고수익을 비틀어 짜내기 위해선 조류를 거슬러 헤엄칠 수 있는 능력과 상대적으로 적은 유망 자산을 발굴할 수 있는 능력이 필요
고수익 환경-> 싼 가격에 매입해서도 제법 괜찮은 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공하며 대게 낮은 리스크로도 달성될 수 있다.
위기가 진행되는 동안 중요한 것은 매각을 하게 만드는 영향으로부터 완전히 벗어나서 매수할 수 있는 위치에 있는 것이다.
14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다
거시적인 미래에 대해 옳은 예측을 하는 것이 어쩌다 한 번은 가능하지만 꾸준히 하기는 불가능하다. 꼭 해야 할 질문은 '예측 전문가들이 가끔은 옳은가?' 가 아니라 '전체 예측( 아니면 어느 한 명에 예측)이 지속적으로 유용한가?이다. 즉 누구도 긍정적인 대답을 해서도 그 대답에 의지해서도 안 된다.
" 몰라서 문제가 되는 것이 아니다. 확실히 알고 있는 것이 사실이 아니라는 것이 문제다." - 마크 트웨인
알 수 있는 것, 또는 할 수 있는 것을 과대평가하는 것은 대단히 위험할 수 있다. 자신이 알 수 있는 것에 한계를 인정하는 것은 상당한 강점이 될 수 있다.
15. 우리가 어디에 있는지 파악하라
시장 주기는 투자자에게 힘겨운 도전 대상이다. 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다. -> 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면 우리가 현재 주기에 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하고, 무슨 일이 일어나고 있는지(무엇을 암시하는지) 늘 주의를 기울여야 한다. 이때 꼭 필요한 요소는 추론이다.
16. 행운의 존재를 가볍게 보지 마라
사실 투자의 많은 부분이 '운'에 좌우된다. 임의성 또는 운은 우리 삶 속에서 결과에 커다란 영향을 미치기에, 임의의 사건들에 좌우되는 결과들은 그렇지 않은 결과들과 차별되어야 한다.
좋은 결정이란 논리적이고 현명하며 상황을 충분히 이해한 사람이 미래를 알 수 없는 상황에서 그 순간의 상황에 맞게 하는 것이다.
17. 방어적으로 투자하라
수익 창출과 손실 회피 두 마리 토끼를 동시에 잡을 순 없다는 것이다. 일반적으로 둘 사이에 적당한 균형을 이루는 것이 필요하고 이에 대한 결정은 의식적이고 합리적으로 해야 한다.
그때그때 시장 상황에 맞게 작전을 바꿀 능력이 있는 사람은 많지 않기 때문에 투자자들은 되도록 다양한 시나리오에 적용할 수 있는 전략 한 가지에 전념해야 한다. 공격적인 전략을 과하게 사용했을 때 상황이 예측을 벗어난다면 투자를 위태롭게 할 수도 있다. 반면에 방어는 힘든 시기를 극복할 수 있는 가능성을 높여주고 시장에서 오랫동안 살아남을 수 있도록 해준다. 핵심은 균형이다.
18. 보이지 않는 함정을 피하라
손실을 회피하려는 노력이 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다. 좀 더 자주 성공할 수 있고 결과를 더 신뢰할 수 있으며 실패해도 훨씬 견딜 만한 결과로 나타날 것이기 때문이다.
위기로부터 우리가 배우는 것, 또는 배워야 하는 것 : 투자 가능한 자금에 대한 수요 공급 균형과 그 자금을 이용하고 싶은 열망과 관련하여 주변에서 무슨 일이 일어나고 있는지 촉각을 곤두세워야 한다.
늘 상황을 의식하고 유연하게 행동하고 환경에 적응하고 환경으로부터 필요한 힌트를 얻는 데 집중하는 사고방식을 가져야 한다.
19. 부가가치를 창출하라
리스크와 수익 면에서 시장과 비슷한 성과를 내는 것은 그리 어렵지 않다. 어려운 것은 시장보다 잘하는 것, 부가가치를 창출하는 것이다.
베타 : 시장 추세에 대한 포트폴리오의 상대적 민감도를 측정하는 것
알파 : 개인의 투자 기술이나 또는 시장 추세와 상관없이 성과를 올리는 능력
기술이 부족한 투자자들은 단순히 시장 수익을 올리고 자기 스타일에 따른다. 반면에 부가가치를 창출할 기술이 있는 투자자들의 실적은 비대칭적이다. 이들이 올리는 시장 수익률은 손실률보다 높다. 상승 장세에서는 큰 수익을 내며 그에 상응하는 하락장세에서는 수익을 상쇄할 정도로 큰 손실을 입지 않는다.
투자에서는 모든 것이 양날의 검과 같아서 탁월한 기술만을 제외하고는 모든 것이 대칭적으로 작용한다. 따라서 비대칭(즉 스타일만으로 투자했을 때 나올 수 있는 성과에 비해 하락세에서 보다는 상승세에서 더 좋은 실적을 올리는 것)은 모든 투자자의 목표가 되어야 한다.
20. 모든 원칙을 준수하라
성공적인 투자 또는 성공적인 투자 경력을 위한 최고의 기반은 가치다. 즉 당신이 매입을 고려하는 자산이 가치가 있는지 잘 알아야 한다.
STEP3. 책에서 깨달은 것
책을 읽고 난 후 새롭게 깨닫게 된 점을 적어보세요
말 그대로 투자에 대한 생각이 집약된 책이라고 생각했다. 현재 아파트에 투자를 하는 입장에서 저평가, 리스크, 싸이클 주기, 역투자, 비교평가 등 투자를 한다고 한다면 기본적으로 생각해야 되는 요소들이 담겨있었다. 당연하게 생각할 수도 있는 부분을 좀 더 깊이있게 생각해 볼 수 있는 시간이었다.
STEP4. 책에서 적용할 점
책 내용 중 내 삶에 적용하고 싶은 점을 작성해보세요. 적용할 점은 구체적일수록 좋아요!
1. 가치를 정확하게 평가하고 가치보다 싸게 사려는 노력을 하자!
2. 리스크를 인지하고 제어하는 것을 지속적으로 생각하자!
3. 공격적인 투자보다 방어적인 투자가 우선!
4. 원칙을 준수하는 투자를 하자!
STEP5. 책 속 기억하고 싶은 문구
책을 읽으며 기억하고 싶은 ‘책 속 문구’가 있다면 적어보세요
(P.85) 리스크가 클수록 무조건 수익도 크다면, 그 투자가 위험하다고 할 수 있을까? 리스크를 감수한 효과가 없을 때, 리스크는 무용지물이 되며 그럴 때 사람들은 리스크란 무엇인가에 대해 생각해보게 된다.
(P.141) 과거의 교훈을 탐욕 때문에 일축하거나 무시하기 때문이다.
(P.231) 믿기 어려울 정도로 좋은 결과와 나쁜 결과는 단지 앞뒷면일 뿐이다.
(P.262) 세계 7대 불가사의에 이은 8번째 불가사의(복리)가 왜 투자자에게 유리하게 작용할 것인지에 대한 타당한 이유는 늘 있다.("복리는 인간이 만든 가장 위대한 발명으로 세계 8번째 불사가의이다." - 아인슈타인)
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