[또지또규] 투자에 대한 생각 독서 후기

STEP1. 책의 개요

1. 책 제목: 투자에 대한 생각

2. 저자 및 출판사: 하워드 막스 / 컬럼비아 비즈니스 스쿨

3. 읽은 날짜: 2026.6.1

4. 총점 (10점 만점): 8점 / 10점

5. 위 점수를 준 이유 간략하게 : 인사이트 진짜 깊은데 어려워

STEP2. 책에서 본 것  

p26. 시장을 이기기 위해서는 독창적이고 차별화된 시각, 즉 시장의 예측과 다른 견해를 가져야만 한다

p41. 가치투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것이고, 성장투자자의 목적은 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는 데 있다.

p44. 가치와 성장투자는 서로 대립하는 개념이 아니라 정도의 차이에 불과하다. 

p46. 일반적으로 성장에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승 잠재력은 좀 더 드라마틱하고, 가치에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승 잠재력은 좀 더 지속적이다.

p51. 투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’이 아니라, ‘자산을 잘 사는 것’에서 나온다.

p54. 기업의 철학이 좋아서라거나, 사업이 좋아서 주식을 사는 것만으로는 충분하지 않다. 합리적인 가격(싸면 더 좋고)에 사야함 한다.

p54. 대부분의 경우 증권 가격은 내재가치 외에도 두 가지 요인의 영향을 받는다. 특히 단기 등락은 이 두 요인이 주로 결정하는데, 그것은 바로 심리적 요인과 기술적 요인이다.

p82. 리스크란 ‘모두가’ 이구동성으로 말하는 것을 바탕으로 측정할 수 있는 것은 확실히 아니며, 투자에 대한 지식과 경험이 많은 2차적 사고를 하는 사람들에 의해서만 판단될 수 있는 것이다.

p84. 최악의 경우란 어쩌면 ‘과거에 우리가 본 것 중에서 최악’을 의미하는지도 모른다.

p99. 썰물일 때만 누가 벌거 벗고 수영하는지 알 수 있다

p115. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공 사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다.

p117. 확실한 원칙 1) 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다  2) 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 ‘원칙 1’을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.

p117. 경제 같은 분야의 프로세스는 인간을 포함하며, 인간을 포함할 때 결과는 다양해지고 주기적으로 변한다. 그 이유는 대개 인간이 감정적이고, 일관되지 못하며, 꾸준하지 않고, 단순하지도 않기 때문이다.

p124. 결국 나무는 하늘 높이로 자라지 않으며, 무를 지향하는 것은 거의 없다. 그리고 대부분의 현상에는 주기가 있는 것으로 드러난다.

p126. 시장 상황이 좋고 가격이 오르면, 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다.

p127. 한쪽 끝을 향해 가는 움직임 자체가 역방향으로 되돌아가기 위한 동력을 제공한다.

p131. 강세장의 3단계

1. 1단계 : 소수의 미래 지향적인 사람들이 상황이 호전될 것이라고 믿기 시작할 때
2. 2단계 : 대부분의 투자자들이 실제로 호전되고 있다는 것을 알게 될 때
3. 3단계 : 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때

p132. 현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.

p132. 약세장의 3단계

1. 1단계 : 소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 불구하고 상황이 언제나 장밋빛일 수는 없다는 것을 인식할 때
2. 2단계 : 대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때
3. 3단계 : 모든 사람이 상황이 악화될 수밖에 없음을 확신할 때

p155. 다수의 판단으로는 성공의 열쇠를 쥘 수 없다.

p169. 최고의 기회는 대개 다른 이들이 하지 않는 것에서 발견된다.

p182. 투자 대상을 찾지 말고, 투자 대상이 나에게로 오기를 기다려야 한다.

p184. 투자는 아웃되지 않기 위해 꼭 방망이를 휘두를 필요가 없다는 점에서 가장 좋은 사업이다.

p196. 금전적 손실을 입는 사람들에는 두 부류가 있다. 아무것도 모르는 사람들과, 모든 것을 아는 사람들이다.

p207. 몰라서 문제가 되는 것이 아니라, 확실히 알고 있는 것이 사실이 아니라는 것이 문제다.

p210. 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다.

p232. 유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것보다 불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다.

p247. 많은 투자자의 경력이 홈런을 치는 데 실패해서 끝난 것이 아니라, 삼진을 너무 많이 당해서 경기에서 제외 된 것이다.

p262. ‘이번엔 달라’라는 믿음으로 투자자들이 종종 거품과 붕괴의 원인이 되는 새로운 원인들을 기꺼이 수용하는 것은 심리에 기인한 함정이다.

p285.  시세가 하락할 때는 평균 이하의 손실을 기록하고, 시세가 상승할 때는 큰 수익을 달성하는 결과를 지속적으로 낼 수 있다면, 이는 단 한 가지 덕분일 것이다. 알파, 즉 기술이다.

p287. 최고의 투자자는 자신의 목표가 저가 매입 기회를 찾는 것이지, 좋은 자산을 찾는 것이 아님을 절대로 잊지 않는다.

STEP3. 책에서 깨달은 것

1. 리스크에 대해 심도 있는 고민이 필요하다.
2. 공격적인 투자보다 방어적인 투자가 우선이다.
3. 모든 자산에는 주기가 있다.

STEP4. 책에서 적용할 점

1. 강세장, 약세장 중 지금 어느 단계인지 생각해보기
2. ‘이번에는 달라’라는 믿음에 빠지지 않기
3. 잃지 않는 투자를 우선하기

STEP5. 책 속 기억하고 싶은 문구

p51. 투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’이 아니라, ‘자산을 잘 사는 것’에서 나온다.

p126. 시장 상황이 좋고 가격이 오르면, 투자자들은 신중함 따위는 잊고 매입을 서두른다. 그러다 혼란의 시기가 도래하여 자산이 저가 매입 대상이 되면, 투자자들은 리스크를 감수할 의지를 잃고 매각을 서두른다. 이러한 현상은 계속될 것이다.

p247. 많은 투자자의 경력이 홈런을 치는 데 실패해서 끝난 것이 아니라, 삼진을 너무 많이 당해서 경기에서 제외 된 것이다.

p262. ‘이번엔 달라’라는 믿음으로 투자자들이 종종 거품과 붕괴의 원인이 되는 새로운 원인들을 기꺼이 수용하는 것은 심리에 기인한 함정이다.