[초록도해] 투자에 대한 생각_독서후기

책 제목 : 투자에 대한 생각

저자  :  하워드막스

읽은 날짜 : 2026.06.10

핵심 키워드 3가지 뽑아보기 : #리스크 #가치투자 #2차적사

1. 저자 및 도서 소개

:  하워드 막스는 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자로, 시장 기회와 리스크에 대해 통찰력이 돋보이는 평가로 잘 알려졌다고 한다. 그가 메모 형식으로 고객들에게 보내는 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 이제 처음으로 모든 독자들이, 아마추어든 경험이 많든 투자자든, 그의 지혜까 집약된 이 한 권의 책으로 자신의 투자를 업그레이드 할 수 있게 되었다. 

1995년 회사 설립 후 핵심 투자 철학을 고수하고 상품 및 투자 기회에 대해 고객들과 긴밀하게 소통하며 회사를 경영하는데 전념해왔다. 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자의 책으로 기준과 원칙을 업그레이드 해보자.. 

2. 내용 및 줄거리

P.9 “경험이란, 당신이 원했떤 것을 가지지 못했을 때 당신에게 주어지는 것”이라는 말을 꼭 하고 싶다. 호황은 우리에게 쓸모없는 교훈만 준다. 투자는 쉬운 것이고, 당신은 투자의 비밀을 알고 있으며, 리스크에 대해서는 걱정할 필요가 없다고 말한다. 그렇기에 가장 값진 교훈은 불황에서 얻을 수 있다. 

p.15 이유는 간단하다. 투자에서 늘 적용 가능한 규칙이란 없기 때문이다. 환경은 통제불가능하고, 상황이 똑같이 반복되는 일은 드물다. 또한 투자자 심리가 시장에서 중요한 요소로 작용하고 많은 변수에 영향을 받기 때문에 인과관계를 신뢰할 수 없다. 

p.22 문제는 정확한 판단 아래 남들과 다른 예측을 했을 때만 이례적인 성과를 기대할 수 있다는 것이다. 그러나 남들과 다른 예측을 하기 어렵고, 그 남다른 예측이 정확하기도 어려우며, 그에 따라 행동하는 것도 어렵다. 지난 수년간 많은 사람들이 다음 표와 같은 상황에서 취한 행동이 자신들에게 어떤 영향을 끼쳤는지를 얘기해주었다. 

p.47 가치 투자를 하기로 결심하고 증권이나 자산의 내재가치를 분석한다면, 다음으로 중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다. 투자 세계에서는 무엇에 대해 옳은 것이 지금 당장 옳다고 입증되는 것과 전혀 상관없기 때문이다. 

p. 55 어쩔 수 없이 매도하는 사람에게서 매수하는 것은 최고의 상황이지만, 반대로 어쩔 수 없이 매도하는 사람이 되는 것은 최악의 상황이다. 그러므로 최악의 시기에도 상황을 잘 정리하여 주식을 팔지 않고 보유할 수 있어야 한다. 그러기 위해서는 장기 자본과 강한 의지력이 필요하다. 

p. 56 투자자 심리가 매우 중요하면서도, 완벽하게 파악하기가 극도로 어려운 영역이라는 것은 여전히 확실하다. 첫째, 심리란 뜬구름 같은 것이고, 둘째 다른 투자자들의 심리를 압박하고 행동에 영향을 미치는 심리적 요인들이 당신의 심리 또한 압박할 것이기 때문이다. 사람들은 훌륭한 투자자가 해야 할 행동과 반대로 움직이는 경향이 있다. 따라서 스스로를 보호하는 차원에서라도 시장의 심리를 이해하기 위해 시간과 에너지를 투자해야한다. 

p. 64 투자 결과를 검토할 때 결과 하나만으로도 많은 것을 알 수 있기는 하지만, 투자를 하면서 감수했던 리스크 역시 꼭 평가해야한다. 

p.92 투자 리스크는 주로 너무 비싼 가격 때문에 생기고, 너무 비싼 가격은 지나치게 낙관하여 충분히 의심하지 않고 위험을 회피하지 않는 데서 나온다. 그 밖에 안전한 투자일수록 예상 수익을 낮게 잡거나, 리스크가 큰 투자가 최근에 좋은 실적을 냈다거나, 자본 유입이 풍부하다거나, 쉽게 신용거래를 할 수 있는 것 등이 근본적인 요인에 포함된다. 

p. 102 훌륭한 투자자란 모름지기 자신이 거두어들인 수익에 상응하는 것보다 적은 리스크를 부담해야 한다. 낮은 리스크로 중간 정도의 수익을 올리거나, 중간쯤 되는 리스크로 고수익을 올릴 수 잇어야 한다. 

p.136  극단적인 시장의 움직임에는 반전이 있을 것이다. 그리고 시계추가 한쪽 방향으로 영원히 움직일 것이라고, 또는 그 끝에서 계속 머물 것이라고 믿는 사람들은 결국 막대한 손실을 입을 것이다. 

p. 153 다른 사람들이 모두 매수하고 있고, 전문가들은 긍적적이며, 그에 대한 근거는 폭넓게 인정되고, 가격은 치솟고 있으며, 가장  큰 리스크를 감수한 사람들이 엄청난 수익을 당성했따는 매체의 보도가 나오고 있을 때, 고점에서 매수하지 않기란 어렵다. 

p. 171 첫째, 투자프로세스는 정밀하고 훈련되어야 한다. 둘째, 반드시 비교해야한다. 가격이 하락하거나 상승하거나, 따라서 장래 수익이 높거나 낮거나 상관없이 우리는 최고의 투자 대상을 찾아야 한다. 우리가 시장을 바꿀 수 없는 이상 시장에 참가하고 시다면, 존재하는 모든 가능성 중에서 최고를 선택할 수 밖에 없다. 

p. 233 세상이 불확실한 곳이라 생각하는 사람들과 어울리는 몇가지 사항이 있다. 그것은 리스크를 합리적인 선에서 존중하기, 미래가 무엇을 쥐고 잇을지 모른다는 것을 인식하기, 우리가 할 수 있는 최선을 미래를 확률분포로 보고 그에 따라 투자하는 것임을 이해하기, 함정을 피하는데 역점을 두기 등이다. 

3. 이 책에서 얻은 것과 알게 된 점 그리고 느낀 점

:  월부에서 배운 내용과 요 근래 시장상황을 보면서 멘토님과 튜터님께서 말씀해주신 거시경제 상황 속 이야기를 들은 기억을 떠올리면서 이 책을 어느정도 이해할 수 있었다. 가치투자와 리스크에 대해서 다룬 내용으로 투자는 객관적인 기준으로 가치를 비교하고 가치에 비해 가격이 싸다는 확신을 가지고 매수해야 흔들림이 왔을 때 보유하고 버틸 수 있다. 그리고 투자에서는 리스크가 없을 수 없기 때문이 리스크를 이해하고 대응해야한다. 투자에서 미래를 정확히 예측하는 것보다 불확실성을 인정하고 실수를 줄이는 것이 중요하다고 하워드 막스는 강조한다. 특히 시장이 과열되거나 공포가 왔을 때 군중심리에 휩쓸리지 않고 독립적으로 사고하는 투자자의 자세가 필요하다는 점이 인상깊었다 앞으로 현명한 투자자가 되기 위해서 남들보다 더 많이 수익내는 것이 아니라 큰 손실을 피하면서 확신을 가지고 좋은 자산을 쌓아가는 것이라는 것을 다시 깨달을 수 있었다. 

4. 나에게 어떤 점을 적용할 것인가?

• 시장상황에 대한 판단을 월부TV와 칼럼, 기사를 통해서 정리해보기
• 가치를 잘 판단하기 위해서 비교평가 장표를 임보에 계속 넣어보고 정리하기
• 가격 판단을 위해서 같은 가격대 물건을 붙여서 저평가 비교해보기