책 제목(책 제목 + 저자) : 투자에 대한 생각
저자 및 출판사 : 하워드 막스
읽은 날짜 : 2026년 8월
이 책에서 얻은 것과 알게 된 점 그리고 느낀 점
투자자로서 지속적으로 옳은 일을 하기는 어렵다. 또한 지속적으로 옳은 이를 때맞춰 하기란 아예 불가능하다. 대다수 가치투자자들의 자람은 자신의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과, 이를 가치보다 더 싸게 살 수 있을 때 사는 것이다. 그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 즉 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.
>> 나는 운이 좋아서 부동산 투자 후 수익이 발생하지 않는 기간이 없었다. 하지만 가치보다 싸게 살 수 있었던 하락장 시기에 투자를 하지 못했다. 옳은 판단을 하고 수익이 발생하지 않은 기간을 버텨낸 투자자들은 하락장 때 사서 큰 수익을 얻었을 것이다. 내가 생각하는 가치와 저평가에 대한 확신과 함께 기다리는 기간이 필연적으로 오게 된다는 것을 꼭 기억해야겠다.
리스크는 거시 환경 속에서 약점이 없어도 발생할 수 있다. 자만심, 리스크를 모른 채 수용하는 것, 거기에 약간이라도 불리한 상황이 전개되는 것, 이 세가지가 합쳐지면 얼마든지 큰 피해가 발생할 수 있다. 이는 자신의 포트폴리오가 어떻게 운용되는지를 이해하는 데 시간과 노력을 들이지 않는 사람이라면 누구에게나 일어날 수 있다.
>> 과거에 내가 했던 결정들을 돌이켜보면, 내가 잘 될 것이라는 믿음을 가지려고 했던 것에는 리스크를 작은 것으로 무시하는 마음이 생겨났다. 무지갯빛 미래만 그리면서 실패 가능성을 별로 생각하지 않아, 실패했을 때에 어떻게 해야 할 줄을 모르게 되는 것이다. 지금도 구해줘월부 같은 곳에 나오는 사연들을 보면 과거의 나와 같은 상황에 처하신 분들이 많은 것 같다.
주기를 무시하고 추세를 추정하는 것은 투자자가 할 수 있는 가장 위험한 일 중에 하나다.
>> 부동산 투자에 적용한다면, 부동산 시장에도 사이클이 있다는 것이다. 사람들은 최근 3년동안 일어난 일이 영원히 일어날 것이라고 생각한다고 한다. 월급을 받고 있으니까 영원히 받을 거라고… 최근 수도권 부동산이 상승이 많이 있다 보니 사람들은 계속 오를 것이라 생각하고, 주변 사람한테 하락장 이야기를 하니 ‘하락장이 올까요??’라고 진심으로 대답하는 것을 들었다. 반면 가격이 계속 오르지 않고 있는 지방에서는 그곳에서 집을 사서 가격이 오른다는 생각은 사람들이 별로 하지 않을 것이다. 이런 사람들의 마음 때문에 사이클이 생기고, 그것을 보며 투자를 하는 우리 투자자들도 수익을 볼 수 있다는 생각을 했다.
더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 데 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람. 이런 요소들은 어디에나 있다. 이런 요소들은 한데 합쳐져 대부분의 투자자들과 시장에 엄청난 영향을 미친다. 그로 인해 실수가 발생하고, 그런 실수는 자주, 널리, 반복해서 일어난다.
>> 남들 다 하는 반도체주 투자 못 해서 FOMO에 시달리고, 집값 오르는데 집 안 갖고 있어서, 안좋은 집 갖고 있어서 FOMO에 시달리는 요즘 사람들이다. 책에서 나온 욕망과 기회를 놓치는 두려움, 다른 사람과 비교 같은 것이 이런 상승장 가운데에 정말 많은 것 같다. 아직까지 투자 안 하다가 FOMO로 불안한 사람들은 신중하기 때문에 확실한 것에 대한 바람도 커서 비교하고 또 고뇌한다. 요즘 지나가는 사람들의 이야기에서도 느껴지고, 월부 커뮤니티 글에서도 느껴진다. 투자를 잘 하는 사람이 되기 위해서는 주변에 널려 있는 이런 것들을 항상 생각하고 경계해야 되겠다.
자신이 생각하는 최소한의 기준을 충족시키는 투자 후보를 목록으로 만들고, 그 안에서 최고로 싸고 좋은 것을 고를 것이다. 리스크의 범위를 정해 놓고, 그 안에 속하는 자산만을 수용하는 것은 당연한 일이다.
>> 투자원칙을 분명히 하고 그에 따른 투자범위를 정하고, 감당 가능한 리스크를 가지는 대상에 투자한다.
최고의 기회는 대부분의 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다. 결국 모두가 어떤 자산에 호감을 느껴 기꺼이 투자에 동참하기를 원한다면, 그 자산의 가격은 싸지 않을 것이다.
>> 위성 자산을 투자한다면 이렇게 모두가 좋아하는 것은 아니더라도 가치가 있으면서 가격이 싼 기회를 찾아야 되겠다. 계속 보유할 코어 자산이라면 모두가 가지고 싶어하는 자산일 것이고 싸지 않더라도 살 수 있을 때 사야 한다.
가장 확실한 매입 기회는 자산 보유자가 어쩔 수 없이 팔게 되었을 때 생기고, 그런 위기 상황에서는 드물게 최고의 매입 기회들이 대거 나타난다.
>> 주식에서 IMF, IT버블, 글로벌금융위기, 코로나 하락장 때 그랬고 작게는 이번 25년초 하락 때 그랬다. 이런 기회를 잡을 수 있다면 큰 수익을 올릴 수 있을 것이다. 부동산으로 보면 22년 23년의 하락장에서 아무도 매수하지 않으려 할 때 어쩔 수 없이 팔아야만 하는 물건이 그런 기회다.
위기가 진행되는 동안 중요한 것은, 매각을 하게 만드는 영향으로부터 완전히 벗어나서, 매수할 수 있는 위치에 있는 것이다. 그러한 기준을 충족시키려면 가치에 대한 확고한 신뢰, 레버리지를 거의 또는 전혀 이용하지 않는 것, 장기적으로 투자할 수 있는 자본, 강한 배짱 등이 투자자에게 필요하다.
>> 코로나 때 주식투자자의 엄청난 두려움을 기억한다. 이 때 올라갈 것을 생각해서 현금 없이 주식만 들고 있던 사람들은 다시 반등하기를 기도만 하거나 더 떨어지기 전에 빨리 던져버려야 했을 것이다. 반대로 레버리지를 이용하지 않고 현금이 준비되어 있던 투자자라면 이 때 저가매수가 오히려 가능했을 것이다. 이 엄청난 기회를 이용하려면 투자와 투자대상에 대한 강한 확신과 공포속에서 매수하는 배짱이 있어야 했을 것이다. 부동산도 마찬가지로 내가 월부에서 임장하면서 실제로 시장을 지켜본 22년-23년의 시장은, 특히 22년 겨울은 정말 각 구별로 한 달 거래량이 한자리수가 나올 정도로 공포의 시장이었다. 그 때의 나는 자본도 부족했지만, 얼마나 큰 기회의 상황인지에 대한 정확한 인식이 없었다. 자본이 있었더라도 언제까지 하락할지 모르는 공포의 시장에서 매수할 수 있었을지 모르겠다. 이제는 다음 하락장 기회가 온다면 배운 원칙대로 배짱있게 기계적으로 매수할 것이고, 그럴 수 있는 자금을 하락장 전부터 미리 준비하는 시야를 가진 투자자가 되겠다.
많은 결과들이 우리에게 불리할 가능성이 크므로 우리는 방어적 투자를 해야 한다. 유리한 결과 아래서 최대한의 수익을 보장하는 것보다 불리한 결과 아래서 확실히 살아남는 것이 더 중요하다.
>> “잃지 않는 투자” 더 벌지 못하더라도 망하지 않을 투자를 해서 시장에 생존한다.
조심스럽게 투자하고, 좋은 가치와 상당한 안전마진을 고수하며, 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다.
>> 모르는 것과 제어할 수 없는 것으로부터 올 수 있는 변수와 리스크도 항상 생각하면서 대응할 수 있는 영역의 리스크를 가지고 최대한 좋은 것을 산다!
시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고, 시장이 못할 때는 시장보다 잘하는 것이 우리의 목표다. 시세가 하락할 때는 평균 이하의 손실을 기록하고, 시세가 상승할 때는 큰 수익을 달성하는 결과를 지속적으로 낼 수 있다면, 이는 단 한 가지 덕분일 것이다. 알파, 즉 기술이다. 비대칭은 모든 투자자의 목표가 되어야 한다.
>> 알파 투자를 할 수 있는 것은, 가격과 가치가 매 순간 일치하지는 않기 때문에 저평가된 자산에 투자할 수 있기 때문이다. 책에 나와있듯 자산 가격은 결국 가치에 비례해서 공정하게 된다. 이러한 투자 실력을 키우고 통찰을 키우는 것이 중요하다.
성공적인 투자, 또는 성공적인 투자 경력을 위한 최고의 기반은 가치다. 즉 당신이 매입을 고려하는 자산이 가치가 있는지 잘 알아야 한다. 가치를 구성하는 요소에는 많은 것들이 있으며, 이를 검토하는 방법도 많이 있다. 우수한 투자 실력을 달성하려면 자산가치에 대한 통찰력이 탁월해야 한다.
>> 독강임투를 통해 아는 지역을 늘리고 투자 실력과 통찰, 마인드를 키워 큰 돈그릇을 가진 실력있는 투자자가 되고 싶다. 가치를 잘 아는 투자자가 되자.
