미국주식 & 금융시장 이야기 4 > “미국 10년물 국채 금리가 올라 주식에 부담”이라는 뉴스, 무슨 뜻일까요?

미국 주식 투자자는 10년물 국채금리를 함께 봐야 합니다. 

“미국 10년물 금리는 장기 돈 값의 대표 기준입니다.

두통 유발 가능성이 많지만 끝까지 읽어봐 주세요. 끝부분이 엑기스   ㅎ.,ㅎ

1. 채권과 채권금리의 기본 구조

채권은 정부나 기업에 돈을 빌려주고 약속된 이자와 원금을 받을 권리입니다. 미국 국채의 발행자는 미국 정부입니다. 미국 10년물 국채는 발행 당시 만기가 10년인 Treasury Note이며, 일반적인 고정금리 10년물은 6개월마다 이자를 지급합니다. 

액면가 100만 원인 채권을 98만 원에 사도 정상 상환 시 만기에 받는 원금은 100만 원입니다. 102만 원에 사도 만기 원금은 100만 원입니다. 내가 산 가격과 발행자가 갚기로 한 원금은 다릅니다.

표면금리와 시장 수익률을 구분합니다

뉴스에서 “미국 10년물 국채금리가 올랐다”는 말은 시장 수익률 상승을 뜻합니다. 

이미 가진 고정금리 국채의 이자액이 늘었다는 뜻은 아닙니다. 

2.  금리가 오르면 기존 채권가격이 내려가는 이유

오늘부터 정확히 1년 뒤에 원금 100만 원과 이자 4만 원, 합계 104만 원을 한 번에 지급하는 채권을 가정합니다. 중간 지급은 없으며, 신용위험과 다른 조건은 비교 대상과 같습니다.

새 채권이 6%를 준다면

같은 100만 원으로 1년 뒤 106만 원을 받을 수 있는데, 104만 원을 주는 기존 채권을 같은 가격에 살 이유는 적습니다. 기존 채권가격이 내려가면 새 구매자의 수익률이 올라가 경쟁력이 맞춰집니다. [2]

104만 원 ÷ 1.06 = 약 98만 1,132원

새 채권이 2%를 준다면

새 채권이 1년 뒤 102만 원을 주면, 104만 원을 약속한 기존 채권이 상대적으로 매력적입니다. 더 비싸게 거래되어도 새 구매자에게 2% 수익률을 줄 수 있습니다.

104만 원 ÷ 1.02 = 약 101만 9,608원

가격 = 1년 뒤 받을 돈 ÷ (1 + 시장 요구수익률)

3.  기준금리와 10년물 금리는 왜 다르게 움직이나요

연준이 기준금리를 내려도 시장이 장기 물가나 국채 공급을 더 걱정하면 10년물 금리는 오를 수 있습니다. 

반대로 연준이 아직 인하하지 않아도 시장이 경기 둔화와 향후 인하를 예상하면 10년물은 먼저 내려갈 수 있습니다. 

4. 미국 10년물이 중요한 이유

장기 자금의 비교 기준입니다

10년물은 대표적인 달러 장기금리입니다. 회사채와 주택금융의 자금 비용을 판단하고, 주식에 요구할 수익률을 비교할 때 널리 참고합니다. 

경제와 정책에 대한 시장의 기대를 담습니다

장기금리는 앞으로의 단기금리 예상과 기간 프리미엄을 반영합니다. 

기간 프리미엄은 장기채를 보유하며 금리 변동 위험 등을 감수하는 데 대한 보상입니다. 성장·물가 전망, 국채 수급과 불확실성이 바뀌면 10년물도 움직입니다. 

국제 투자자도 함께 보는 달러 금리입니다

미국 국채 수익률이 달라지면 다른 나라 채권과 위험자산의 상대적 매력도 달라집니다. 다만 환율은 다른 나라 금리와 위험 회피 등에도 영향을 받으므로 “10년물 상승이면 달러도 반드시 상승”으로 외우지 않습니다.

미국 국채는 달러 자산의 낮은 신용위험 기준으로 널리 쓰이지만 중도 가격 변동과 환율 위험은 있습니다. 

신용위험이 낮다는 것과 투자 손실이 없다는 것은 서로 다른 이야기입니다.

5. 10년물 상승이 미국 주식시장에 미치는 영향

① 미래 이익의 현재 가치가 낮아집니다

② 채권과 비교한 주식의 투자 기준이 높아집니다

③ 기업의 신규 차입과 차환 비용이 커질 수 있습니다

④ 가계 소비와 기업의 매출에 영향이 전달됩니다

6. Forward Earnings Yield와 미국 10년물 금리 비교

주식과 국채의 상대적 매력을 볼 때는 주식의 예상 이익수익률인 Forward Earnings Yield와 10년물 국채금리를 함께 비교할 수 있습니다.

즉 주식의 가격이 국채 금리에 비해 얼마나 매력적인지 비교하는 방법입니다.

① Forward Earnings Yield란 무엇인가요?

현재 주가 대비 앞으로 12개월 동안 예상되는 기업 이익의 비율입니다.

Forward Earnings Yield = 1 ÷ Forward P/E × 100

예를 들어 Forward P/E가 20배라면 → 예상 이익수익률은 **5%**입니다.

주식에 100원을 투자하는 가격으로, 연간 예상 이익 5원에 해당하는 지분을 산다는 뜻입니다. 

② 왜 미국 10년물 국채 금리와 비교하나요?

투자자는 주식과 국채 중 어디에 투자할지 선택하기 때문입니다. 

상대적으로 신용위험이 낮은 미국 국채의 수익률을 기준으로, 위험을 감수하는 주식의 가격이 충분히 매력적인지 살펴보는 것입니다. 

야데니도 이 비교를 ‘Fed’s Stock Valuation Model’ 자료로 제공합니다

③ 두 수치의 차이는 무엇을 의미하나요?

아래는 설명용 가상 수치입니다.

차이가 벌어질수록 특히 주식의 예상이익률이 더 높아지면, 주식의 상대적 매력이 커지고, 

좁아질수록 국채의 경쟁력이 커진다고 해석합니다. 

다만 기업 이익은 성장하거나 감소할 수 있으므로, 이 비교 하나로 주식의 매수·매도를 결정하지는 않습니다. 

의사결정을 위한 하나의 참고 데이터 정도로만 생각해주세요.

④ 야데니에서 어디를 보면 되나요?

https://yardeni.com/charts/us-stock-market/stock-market-valuation/feds-stock-valuation-model

→ Figure2를 보시면 됩니다.

★ ★10월 1일의 데이터를 한번 볼까요? ★★

이 글 맨 앞에 붙여 놓은  뉴스를 이해 하시는데 한결 도움이 될 것입니다.

▶ 해석:  차트의 10월 1일 표시 수치에서는 두 수익률이 거의 같습니다.

현재는 주식의 예상 이익수익률과 미국 국채 금리가 거의 같습니다. 

이 지표만 보면 주식이 국채보다 뚜렷하게 저렴하다고 보기는 어렵습니다. 

따라서 주식에 투자할 때는 앞으로 기업 이익이 얼마나 성장할지가 더욱 중요합니다.

참고!> 주식 하락이 확정됐다는 뜻은 아닙니다. 기업 이익이 예상보다 잘 성장하면 주가가 오를 수 있습니다. 

또한 5.22%는 기업의 예상 이익을 주가로 나눈 비율이지, 투자자가 보장 받는 수익률은 아닙니다.

자, 이제 맨 앞에 있는 10월 1일의 뉴스 헤드라인 ‘뉴욕증시 혼조 마감…. 국체금리 부담 속 나스닥은 기술주 강세로 상승’ 의 의미를 이해하시리라…생각합니다. 

이상입니다. 

또 길어 졌네요 ㅎㅎ 

감사합니다.