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책 제목 : 투자에 대한 생각
저자 및 출판사 : 하워드막스 / 비즈니스맵
핵심 키워드 3가지 뽑아보기 : #2차적 사고 #리스크 관리 #예측보다 대응
도서를 읽고 내 점수는 (10점 만점에 ~ 몇 점?) : 10점
☑️ 본 것
가장 중요원 원칙 01. 심층적으로 생각하라
투자에서는 통찰력 있는 사고, 내 식으로 말하자면 2차적 사고가 더 중요하다. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 다른 투자자들보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 고차원적인 사고를 해야 한다. 다른 투자자들과 자신을 차별화하기 위해서는 사고의 내용과 과정이 남달라야 한다.
= 시장상황에 기민하게 대응하고 2차적 사고를 통해 남들보다 앞선 현명한 결정을 하기 위해 가장 기본이 되는 것은 독서와 뉴스!! 절대 이 둘은 놓지 말기, 평범한 노력으로는 평범한 수익밖에 얻을 수 없다.
가장 중요원 원칙 02. 시장의 효율성을 이해하라
통찰을 가진 사람은 실수와 잘못된 가격으로 특정지어지는 시장을 이길 수 있다. 가격이 크게 잘못될 수 있다는 것은 저가로 매수할 수 있는 기회도 있지만, 가치에 비해 비싼 가격을 지불할 수도 있다는 의미가 있다. 이론이 우리의 결정에 필요한 정보를 제공해야지, 결정을 좌우해서는 안된다.
= 현재 시장상황에 시사하는 바가 매우 큰 것 같다. 20평과 30평이 가격이 같은게 말이 되나?? 말이 안되는 시세들이 정상적인지 구별하는 실력을 갖추자 . 방구석 스캐닝보다 현장이 중요하다. 잘못된 선택 한번은 수억을 잃게 만들 수 있다는 걸 명심하자.
가장 중요원 원칙 03. 가치란 무엇인가?
가장 오래되고 가장 단순한 투자 규칙이 있다. 그것은 바로 “싸게 사서 비싸게 팔라”는 것이다. 투자는 내재가치보다 싼 가격에 사서 그보다 비싸게 팔면 된다. 가치투자를 하기로 결심했다면 그 다음으로 중요한 것은 그 자산을 계속 보유하는 것이다.
= 주식이나 부동산이나 선택했다면 주변의 소음에 흔들리지말고 내 판단에 확신을 갖고 잘 보유해나가는 것도 실력이다.
가장 중요원 원칙 04. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라.
무엇을 사느냐보다 얼마에 사느냐가 훨씬 중요하다. 아무리 훌륭한 자산이라도 비싸게 사면 나쁜 투자가 될 수 있다. 가격이 너무 비싸는 이제 떨어질거야와 같은 말이 아니다. 비싼 가격이 오래갈 수도 있고 그보다 더 비싸질 수도 있다. 결국 그래도 내재가치가 문제가 된다.
= 현재가 꼭지인지는 아무도 모른다. 미래를 예측하기 보다는 10년 이후에도 팔릴 수 있는 자산인지? 가치를 믿고 오래 보유할 수 있는지가 더 중요하다.
가장 중요원 원칙 05~7. 리스크
- 위험이란 일어날 일보다 더 많은 일이 일어날 수 있음을 의미한다. 리스크란 어떤 결과가 발생할 것인지, 그리고 원치 않는 결과가 나왔을 때 손실 가능성은 얼마나 되는지에 대해 불확실한 것을 의미한다. 투자는 정확히 한가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 우리 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없다는 것이다. 리스크는 거시환경 속에서 약점이 없어도 발생할 수 있다. 자만심, 리스크를 모른채 수용하는 것, 거기에 약간이라도 불리한 상황이 전개되는 것, 이 세가지가 합쳐지면 얼마든지 큰 피해가 발생할 수 있다.
- 투자는 정확히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 확률과 결과사이에는 큰 차이가 있어 일어날 것같은 일은 언제나 일어나지 않고 일어나지 않을 것 같은 일이 일어난다. 미래에 대비하기 위해서는 한 가지 가능성만 중점적으로 예상해서는 안 되며 다른 가능한 결과들과 각각의 가능성에 대해서도 대비해야만 한다. 투자 리스크는 대체로 상황이 발생하기 전에는 눈에 보이지 않으며 심지어 투자가 끝난 다음에도 보이지 않을 수 있다. 최악의 경우란 어쩌면 과거에 우리가 본 것 중에서 최악을 의미하는 지도 모른다.
- 워렌 버핏의 말을 인용하면 “썰물일 때만 누가 벌거벗고 수영하는 지 알 수 있다” 지나친 낙천주의자들은 이점을 꼭 유념해야 한다. 밀물이 영원히 가려줄 것이라 생각해선 안된다. 위기가 닥치기 직전의 몇년동안 당신이 알야아 할 모든 것은 현재 무슨일이 일어나고 있는지를 아는 것에서 나온다.
훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람일 것이다. 장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다.
= 책에서 가장 핵심이 되는 원칙들이다. 투자란 미래를 상대하는 것, 미래는 예측하는 것이 아니라 대응하는 것이다. 투자가 끝난 다음에도 보이지 않는 것이 리스크인 만큼 주기적인 복기를 통해 내 투자에 대한 확신을 가지도록 해야겠다. 리스크는 절대 간과해서는 안되지만 그렇다고 너무 두려워만 해서는 행동 자체가 안된다. 현재 예상할 수 있는 리스크는 금리인상! 현실을 제대로 이해하고 감당가능한 리스크라면 수용하며 대응해나가도록 하자.
가장 중요원 원칙 08~9 투자시장의 특성과 주기에 대한 이해
- “이번에는 다르다”라는 생각은 가장 위험한 함정이다.
■ 시장의 움직임은 시계추와 같다.
- 공포와 탐욕처럼 극단적으로 대립되는 이론에서 시계추는 양극단 사이의 중간 지점에 주로 머문다. 그러나 그 시간은 길지 않다.
- 투자자 심리가 작용하기 때문에 시계추는 평소 한쪽 끝에서 반대쪽 끝으로 왔다갔다한다.
- 시계추는 한쪽 끝을 향해 계속 움직일 수 없고, 그 끝에 영원히 머물러 있을 수도 없다.
- 시계추처럼 한쪽 끝을 향해 투자자 심리가 움직이면서 결국 역방향으로 되돌아가는데 필요한 동력이 계속 만들어진다. 한쪽 끝을 향한 시계추의 움직임이 추의 중심을 바로잡아 준다.
끝에서 되돌아올때 추의 속도는 끝을 향해 갈때보다 보통 더 빠르고 걸리는 시간도 더 짧다.(풍선은 바람 넣을 때보다 바람이 빠질때 속도가 훨씬 더 빠르다.)
= 영원한 호황, 불황은 없다. 시계추의 움직임을 이해하는 사람들은 엄청난 이익을 얻을 것이다. 현재는 추의 어디쯤 왔을까?
가장 중요원 원칙 10 부정적 영향과 맞서라
가격 상승은 판단력을 흐리는 마약이다. 그러나 상황이 발생하고 난 다음에는 즉 이미 일이 터진 다음에는 열기는 거품이라고 불린다. 더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 데 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람, 이런요소들은 어디에나 있다. 이런 요소들이 한데 합쳐서 실수가 발생하고 그런 실수는 자주, 널리 반복해서 일어난다. 가격이 가치와 멀어질 때 해야 하는 행동을 고수한다. 믿기 어려울 정도로 좋은 상황은 말 그대로 대체로 믿으면 안된다는 것을 꼭 기억한다.
= 삼성, 닉스의 내재가치는? 전혀 모른다. 내가 잘 모르는 분야에 부화뇌동해서 잘못된 일을 저지르지 말아야겠다. 두고두고 기억해 둬야 할 문장인 듯!
가장 중요한 원칙 11. 역투자란 무엇인가?
성공투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는 데 있다. 다른 사람들의 실수를 인지하는 사람들은 역투자를 통해 엄청난 수익을 올릴 수 있다. “싸게 사서 비싸게 팔라”는 오랜 격언이지만 그렇게 하는 게 쉽지 않다. 가격이 가치와 맞지 않을때를 감지할 수 있어야 하고 배짱도 있어야 하고 시장이 무조건 옳다는 근거없는 믿음에 저항할수도, 밑바탕엔 경험도 있어야 한다. 그리고 이를 위해서는 반드시 근거와 분석을 기반으로 해야한다. 모두가 팔고 있을 때 역으로 살수 있는 가치를 볼 줄아는 견해가 우리에게 있다면 그리고 그 견해가 옳기만 하다면 최소한의 리스크로 최고의 보상을 받을 수 있게 될 것이다.
= 역투자의 개념 잊지 말자!
가장 중요한 원칙 13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라
투자는 야구와 같다. 모든 공에 스윙할 필요는 없다. 스트라이크 아웃도 없고 내가 가장 잘 칠 수 있는 공, 내재가치보다 훨씬 싸게 살수 있는 완벽한 기회가 올때까지 끈기있게 기다려야 한다.
= 아무것도 하지 않고 기다리는 것 또한 중요한 투자전략이다. 시장의 유혹에 넘어가지 말아야 한다.
가장 중요한 원칙 14. 내가 아는 한가지는 내가 모른다는 것이다.
세상에는 두 가지 부류의 예측자가 있다. 모르는 사람들과 자신이 모른다는 사실조차 모르는 사람들이다. 투자의 세계에서 가장 위험한 것은 미래를 예측할 수 있다는 오만이다. 거시경제, 금리, 시장 방향성과 같은 거대한 변수를 정확히 예측하는 것은 불가능하다. 예측에서 가장 중요한 것은 한번이 아니라 지속적으로 옳은 것이다. 몰라서 문제가 되는 것이 아니다. 확실히 알고 있는 것이 사실이 아니라는 것이 문제이다. 자신이 알 수 있는 것의 한계를 인정하는 것은 상당한 강점이 될 수 있다.
= 확신보다는 준비와 대응의 영역이 투자에서 훨씬 중요하다. 나는 투자의 귀재가 아니다. 언제나 내가 모르는 변수가 항상 존재한다는 겸손한 태도를 지녀야 한다.
가장 중요한 원칙 16. 행운의 존재를 가볍게 보지 마라
가끔씩 누군가가 있을 수 없거나 불확실한 결과에 위험한 내기를 해서 천재처럼 보이는 것으로 결말이 날 때가 있다. 그러나 이는 실력이 아니라 운이나 대담성 때문에 일어난 일이라는 것을 알아야 한다. 좋은 결정이란 논리적이고 현명하며 상황을 충분히 인지한 사람이 미래를 알 수 없는 상황에서 그 순간의 상황에 맞게 하는 것이다. 신중한 투자에서 가장 중요한 요소들은 리스크를 합리적인 선에서 존중하기, 미래가 무엇을 쥐고 있을지 모른다는 것을 인식하기, 우리가 할 수 있는 최선은 미래를 확률분포로 보고 그에 따라 투자하는 것임을 이해하기, 함정을 피하는데 역점을 두기 등이다.
= 지금의 결과를 두고 내 실력이라고 믿지 말기, 시장상황이라는 운이 따라줬고 끝날때까지 끝난게 아니다. 시장에 언제나 겸손하자.
가장 중요한 원칙 17. 방어적으로 투자하라.
시장상황에 맞게 작전을 바꿀 능력이 있는 사람은 많지 않기 때문에 투자자들은 되도록 다양한 시나리오에 적용할 수 있는 전략 한 가지에 전념해야 한다. 투자자가 할수 있는 두가지 방법, 즉 이례적인 수익을 달성하는 것과 손실을 회피하는 것 중에서 경험상 훨씬 더 일관성을 가지고 할 수 있는 일은 후자이기에 후자를 더 신뢰한다. 지난 35년동안 알게 된 가장 놀라운 사실 중 하나는 가장 돋보이는 투자 경력들이 매우 짧다는 것이다. 잘나가던 경쟁자들은 거의 남아있지 않다. 리스크가 큰 포트폴리오를 운용하는 것은 안전망없이 높은 줄위에서 줄타기를 하는 것과 마찬가지다. 성공에 대한 이익이 크고 주변의 감탄이 뒤따를지 모르나 실수하면 죽을 것이다.
= 리스크에 대한 이해를 바탕으로 포트폴리오 운영을 해나가되 내상황에 대한 메타인지가 잘된 상태이고 레버리지가 가능하다면 무조건 방어적으로만 할 필요는 없어 보인다.
가장 중요한 원칙 18. 보이지 않는 함정을 피하라
- 무슨일이 일어날 것이라고 지나치게 의지했다가는 예측이 실패했을 경우 큰 낭패를 볼 수 있다. 투자자는 일어날 가능성이 없어 보이는 불행으로부터 스스로를 보호하기 위해 얼마나 많은 시간과 자본을 쏟아야 하는가? 시장은 매일매일 수업이 이루어지는 교실과 같아서 성공적인 투자를 하려면 관찰과 학습이 중요하다.위기로부터 우리는 끊임없이 배우고 배워야 한다. 투자 결과를 향상시킬수 있는 한 가지 방법은 무엇이 오늘의 실수가 될수 있을지에 대해 생각해보고 그 실수를 하지 않기 위해 노력하는 것이다.
가장 중요한 원칙 20. 모든 원칙을 준수하라.
모든 원칙들은 개별적으로 존재하는 것이 아니라 서로 유기적으로 연결되어 있다. 2차적 사고를 통해 시장 사이클의 위치를 파악하고 리스크를 관리하며 역발상적인 태도로 인내심있게 기다려야 한다. 그리고 이 모든 과정의 목표는 홈런이 아니라 장기적으로 꾸준하고 안정적인 수익을 내는 것이다.
= 20가지의 조건 중 중요한 한가지를 꼽는 것은 무의미하다. 모든 원칙들이 조화롭게 어우러진 진정한 투자철학을 갖추는 것이 무엇보다 중요하다. 아직 흡수하기엔 너무나도 어렵고 비루한 상태이지만 차근차근 곱씹어봐야겠다.
☑️ 느낀 점 & 적용할 점
이 책은 시장의 불확실성 속에서 어떻게 생각하고 판단해야 하는지 투자에 대한 모든 철학적 지혜를 담고 있다.
시장을 정확히 예측하려는 시도를 하기 보다는 리스크를 제어하고 제대로 된 가치가 있는 자산을 주변의 소음에 흔들림없이 오랫동안 보유하는 것이 더 중요하다는 이야기가 공감되었다.
그리고 투자는 미래를 맞추는 게임이 아니라 불확실성 속에서 살아남는 과정이라는 것이 인상 깊었고
미래를 정확히 예측하는 것보다 중요한 것은 어떤 상황이 와도 대응할 수 있도록 준비하는 태도라는 것을 느낄 수 있었다. 또 하나 공감되었던 부분은 시장의 시계추 이론이었다.
시장은 늘 공포와 탐욕 사이를 반복하고 사람들은 항상 ‘이번에는 다르다’라고 말하지만
결국 사이클은 반복되고 있다.그래서 지금 시장이 어디쯤 와 있는지를 고민해보고
현재의 분위기에 휩쓸리기보다 가치와 가격의 괴리를 판단할 수 있는 실력을 길러야겠다고 느끼게 되었다.
그리고 아직은 시장 경험도 부족하고 사이클에 대한 이해도 부족하지만 꾸준한 독강임투, 복기를 통해 가격보다 가치를 먼저 볼 수 있는 투자자가 되어야 겠다고 생각했다.
[적용할 점]
- 미래를 예측하기 보다 현재 상황에 대한 이해를 바탕으로 어떤 상황이 와도 대응할 수 있도록 실력 갖추기
- 가격보다 가치에 집중하고 오래 보유할 수 있는 자산인지 고민해보기
- 시장 분위기와 군중심리에 휩쓸리지 않도록 독서와 복기 꾸준히 하기
- 투자결과가 좋더라도 실력이 아닌 운의 영향이라고 생각하고 늘 겸손하기
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