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책의 개요
1. 책 제목: 투자에 대한 생각
2. 저자 및 출판사: 하워드 막스/비지니스맵
3. 읽은 날짜: 2024.06.12 ~ 2024.06.16
4. 총점 (10점 만점): 10점/ 10점
5. 키워드: #가격 #주기 #시계추 #역발상 #2차적사고 #리스크
본
1. 심층적으로 생각하라
p18 투자에서는 통찰력 있는 사고, ‘2차적 사고’가 더 중요하다. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다.
2. 시장의 효율성을 이해하라
p35 비효율성은 성공적인 투자를 위한 필요조건이다. 완벽하게 효율적인 시자에서 초과 성과를 내는 것은 동전 던지기와 같아서 성공 가능성은 높게 잡아도 50 대 50이다. 투자자가 유리하기 위해서는 기본 프로세스에 존재하는 비효율성을, 즉 불완전성과 잘못된 가격을 이용할 수 있어야 한다.
3. 가치란 무엇인가?
p38 “싸게 사서 비싸게 팔라” 싼 가격에 사서 그보다 비싸게 팔면 된다. 물론 그러기 위해서는 내재가치가 무엇인지를 잘 알아야 한다. 가치를 정확하게 평가하는 것이야 말로 투자에서 꼭 필요한 선결 과제다. --> “저평가”
p47 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.
4. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라
p51 투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’이 아니라, ‘자산을 잘 사는 것’에서 나온다.
가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. (중략) 자산은 가격이 적당할 때만 매력적일 수 있는 것이다.
가격을 고려하지 않은 선택을 두고 옳고 그름을 평가하는 것은 의미가 없다.
5. 리스크란 무엇인가?
p62 투자는 정확히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 우리 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리크스를 피할 수 없다는 것이다. 따라서 리스크에 대처하는 것은 투자의 필수 요소다.
6. 리스크를 인식하라
p99 위기가 닥치기 직전의 몇 년 동안 당신이 알아야 할 모든 것은, “현재 무슨 일이 일어나고 있는지를 아는 것에서 나온다.”
7. 리스크를 제어하라
p103 손실은 리스크가 어려운 상황을 만났을 때 발생한다.
p114 리스크 제어는 손실을 회피하는 최고의 방법이다. 반면 리스크 회피는 수익 마저도 회피하게 될 수 있다.
8. 주기에 주의를 기울여라
p116 주기는 언제나 이긴다. 그 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다. 그리고 현재 상황이 미래에도 계속될 것이라고 굳게 믿는 것처럼 건전한 투자에 위험한 것은 없다.
원칙1: 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다.
원칙2: 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 ‘원칙1’을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.
9. 투자시장의 특성을 이해하라
p127 시계추가 ‘탐욕 대 공포’를 토대로 움진인다. 상황을 낙관적 또는 비관적인 렌즈를 통해 보려는 태도, 다음에 이어질 상황 전개에 대한 믿음, 쉽게 믿는 것, 의심하는 것, 리스크 허용 또는 리스크 회피 등이다.
리스크를 대하는 태도의 변화는 대부분의 시세 변동에 영향을 미친다.
p130 강세장 3단계à 1단계: 소수의 미래 호전에 대한 믿음, 2단계: 대부분이 미래 호전을 실감, 3단계: 모두가 미래 호전 결론
p132 약세장 3단계à 1단계: 소수의 신중한 투자자가 미래 악화 믿음, 2단계: 대부분이 미래 악화 인식, 3단계: 모두가 미래 악화 확신
10. 부정적 영향과 맞서라
p147 더 많이 바라는 욕망, 좋은 기회를 놓치는 데 대한 두려움, 다른 사람과 비교하는 경향, 대중의 영향, 확실한 것에 대한 바람. 이런 요소들은 한데 합쳐져 대부분의 투자자들과 시장에 엄청난 영향을 미친다. 그로 인해 실수가 발생하고, 그런 실수는 자주, 널리, 반복해서 일어난다.
p154 성공 가능성을 높이기 위한 대책
11. 역투자란 무엇인가?
p155 훌륭한 투자를 위해서는 2차적 사고, 즉 다른 사람들의 사고방식과는 다른 더 복합적이고, 통찰력 있는 사고방식이 필요하다.
추세나 시장의 견해는 맞서 싸워야 하고, 추세를 따르는 포트폴리오는 멀리해야 한다. 시계추가 움직이고 시장이 주기를 따라 움직임에 따라 궁극적인 성공의 열쇠는 이런 움직임과 반대로 움직이는 데 있다.
p168 모두가 팔고 있을 때 역으로 살 수 있는 가치를 볼 줄 아는 견해가 우리에게 있다면, 그리고 그 견해가 옳기만 하다면, 최소한의 리스크로 최고의 보상을 받을 수 있게 될 것이다.
12. 저가 매수 대상을 찾아라
p172 우리의 목적은 좋은 자산을 찾는 것이 아니라, 성공적인 매입을 하는 것이다. 따라서 ‘어떤 자산을 사느냐’가 중요한 것이 아니라, ‘그 자산에 얼마를 지불하느냐’가 중요하다.
p179 특정 시점에서 최악이라고 평가받는 자산이라면 가장 싼 것이 될 가능성이 높다. 투자에서 싸고 좋은 자산은 고품질이어야 할 필요는 없다.
p180 투자자들이 심리적 부담감, 분석상의 실수, 불확실한 것을 멀리하는 경향으로 인해 실수를 할 수밖에 없는 것은 자명하다. 이러한 실수들은 2차적 사고를 하는 사람들로 하여금 다른 이들의 잘못을 볼 수 있도록 저가 매수의 기회를 만들어준다.
13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라
p181 언제나 최고의 결과만 나오는 일이란 세상에 없다. 그리고 상황에 따라 아무것도 안 하는 것이 최선의 방법일 수도 있다는 것이다. 인내심을 가지고 기회를 기다리는 것이, 즉 저가 매수를 기다리는 것이 최고의 전략이 되는 경우가 많다.
투자 대상을 뒤쫓는 것보다, 투자 대상이 당신 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것이다.
투자 실패를 불러올 수 있는 가장 현명하지 못한 행동: 첫째 시장상황을 인식하지 않고 행동하는 것, 둘째 시장 상황과 무관하게 행동하는 것, 셋째 그 상황을 우리가 어느 정도는 바꿀 수 있다고 믿는 것.
p185 당신은 계속해서 마음에 드는 공이 오기를 기다리면 된다. 그리고 야수들이 잠들면 방망이를 휘둘러라.
14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다
p207 “몰라서 문제가 되는 것이 아니다. 확실히 알고 있는 것이 사실이 아니라는 것이 문제다.” - 마크 트웨인
자신이 알 수 있는 것의 한계를 인정하는 것(그리고 그 너머에서 모험하지 않고 그 한계 안에서 움직이는 것)은 상당한 강점이 될 수 있다.
15. 우리가 어디에 있는지 파악하라
p210 주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면, 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하는 것이 절대적으로 필요하다.
p221 시장은 주기를 따라 움직이며 등락을 거듭한다. 시계추는 ‘중도’에 멈추는 법이 거의 없이 양극을 오간다. 이것은 위험 요소인가, 기회 요소인가? 투자자들은 이와 관련해 무엇을 해야 하는가? 주위에서 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하려고 노력하고, 그에 따라 행동하는 것이다.
16. 행운의 존재를 가볍게 보지 마라
p222 가끔씩 누군가가 있을 수 없거나 불확실한 결과에 위험한 내기를 해서 천재처럼 보이는 것으로 결말이 날 때가 있다. 그러나 이는 실력이 아니라, ‘운’이나 대담성 때문에 일어난 일이라는 것을 알아야 한다.
17. 방어적으로 투자하라
p252 두려움을 가지고 하는 투자에는 자만심이 생기지 않을 것이고, 지속적인 경계심과 심리적인 아드레날린이 계속 작용할 것이며, 충분한 안전마진을 고집할 수 있게 될 것이고, 당신의 포트폴리오가 뜻밖의 상황에 대비할 수 있는 가능성을 높여줄 것이다. 그리고 상황이 순조롭다면 상승 종목들은 가만 놔두어도 알아서 잘 할 것이다.
18. 보이지 않는 함정을 피하라
p253 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다.
p263 시장은 매일매일 수업이 이루어지는 교실과 같아서 성공적인 투자를 하려면 관찰과 학습이 중요하다.
pp264~267 위기로부터 우리가 배우는 것, 또는 배워야 하는 것 11가지
“투자 가능한 자금에 대한 수요,공급 균형과, 그 자금을 이용하고 싶은 열망과 관련하여 주변에서 무슨 일이 일어나고 있는지 촉각을 곤두세워야 한다.”
p273 늘 상황을 의식하고, 유연하게 행동하고, 환경에 적응하고, 환경으로부터 필요한 힌트를 얻는 데 집중하는 사고방식을 가져야 한다.
19. 부가가치를 창출하라
p284 호경기에는 평균이면 충분하다. 시장을 꼭 이겨야 할 때가 있는데, 바로 불황인 해이다. 시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고, 시장이 못할 때는 시장보다 잘하는 것이 우리의 목표다.
20. 모든 원칙을 준수하라
p286 성공적인 투자의 최고의 기반은 가치다. 즉, 당신이 매입을 고려하는 자산이 가치가 있는지 잘 알아야 한다.
p287 가치에 대한 확실한 이해만이 모두가 끝없이 오르기만 할 것이라고 생각하는 고평가된 자산으로 차익 실현을 할 수 잇는 자제심과, 매일 시세가 하락하는 위기에서도 자산을 보유한 채 ‘물타기’를 할 수 있는 배짱을 갖게 할 것이다.
깨
주식에 대한 내용이라 읽으면서도 이해가 어려웠다. 하지만 “투자의 본질”이라는 측면에서 보자면 부동산이나 주식이나 일맥상통하는 내용은 “내재가치보다 싼 가격에 사서 비싸게 판다”
“리스크 제어와 안전마진은 ‘보이지 않는 자산’임을 기억해야 한다.”는 말이 투자에 대한 모든 것을 함축하고 있다고 생각한다.
저평가된 자산을 볼 줄 아는 통찰력과 시장의 움직임에 일희일비 하지 않고 자신의 원칙과 기준을 가지고 인내하면 수익은 따라 온다는 말씀!
적
모든 투자의 시작은 내재가치를 판단할 수 있는 능력을 키워 자신만의 기준과 원칙을 세워야 한다.
부동산 투자에서는 임보와 임장의 무한반복을 통해 기준과 원칙이 체득된다는 것을, 물론 알고 있고, 조금씩 실천하는 중이다.
시장의 주기 중 우리가 현재 어디에 위치해 있는지 이해하고 알아가기 위해 독서와 강의를 꾸준히 병행해야 할 것 같다.
기억하고 싶은 문구
p18 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다.
p38 투자에서 확실히 성공하려면, 가장 먼저 내재가치의 정확한 평가가 이루어져야 한다. 정확한 내재가치 평가 없이 투자자로서 지속적인 성공을 희망하는 것은 말 그래도 희망일 뿐이다.
p51 투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’이 아니라 ‘자산을 잘 사는 것’에서 나온다.
p62 우리 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없다. 따라서 리스크에 대처하는 것은 투자의 필수요소이다.
p116 주기는 언제나 이긴다. 그 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다.
p152 폭락은 언제나 거품 뒤에 온다.
p167 우리는 고점일 때 만연한 낙관론에 회의적이고, 저점일 때 만연한 비관론에 회의적이 되어야 한다.
p169 최고의 기회는 대개 다른 이들이 하지 않는 것에서 발견된다.
p171 “투자는 상대적인 선택의 훈련” – 시드 코틀
p181 투자 대상을 뒤쫓는 것보다, 투자 대상이 당신 눈앞에 나타날 때까지 기다리는 것.
p197 알 수 있는 것을 알려고 노력하라
p209 우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다.
p248 ‘하락 종목을 피한다면 상승 종목은 알아서 잘할 것’이다. 홈런이 아니라, 타율을 중요시한다. 지속적인 좋은 실적으로 시장을 끝까지 지키는 것이다.
p253 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다.
p267 과잉은 바로잡힌다.
p284 시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고, 시장이 못할 때는 시장보다 잘하는 것.
p286 성공적인 투자의 최고의 기반은 가치다.
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