[에이스 1반/독서TF 윤이나] 독서후기 #65 투자에 대한 생각

• 책 제목 : 투자에 대한 생각
• 저자 : 하워드 막스
• 총점 : 10점 / 10점

# 1. 책에서 본 것

• 가장 중요한 원칙  01-10
  Key words: #행운 #리스크 

   

1. 심층적으로 생각하기

- 투자에 늘 적용 가능한 규칙이란 없다. 환경은 통제불가능/상황이 반복되는 일은 드물다.

투자는 과학보다는 예술에 가까움. 투자는 공식화 될 수 없음.

- 통찰력있는 사고 ‘2차적 사고’가 더 중요함.

2. 시장의 효율성을 이해하기

- 좀더 효율적인 시장이 종종 자산을 잘못 평가하더라도, 시장의 예측과 다르면서 좀더 정확한 견해를 지속적으로 갖기는 쉽지 않다는 것.

3. 가치란 무엇인가?

- 싸게 사서 비싸게 팔라. 가장 오래되고 가장 단순한 투자규칙.

● 2가지의 투자전략.

- ‘가치투자’: 가치투자자의 목적은 증권가격이 현재의 내재가치보다 쌀 때 사는 것

- ‘성장투자’: 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는 것

4. 리스크란 무엇이고, 그것을 인식하고, 제어하는 방법들

1) 투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’ 이 아니라, ‘자산을 잘 사는 것’에서 나오는 것.

2) 가치투자자에게 투자의 시작은 ‘가격’

“잘 사기만 하면 절반은 판 것이나 다름없다”

3) 가격에 큰 영향을 끼치는 요인 : 심리, 기술적 요인

4) 리스크 평가는 투자 프로세스에서 필수적으로 다뤄야할 요소임

ⓐ 리스크는 나쁜 것으로 간주됨. (but 막연히 나쁜게 아니라 내가 어느정도로 감수할 수 있을지 판단해야함)

ⓑ 어떤 투자대상 고려중일 때 나의 결정은 잠재수익+리스크를 직시해야함

ⓒ 투자결과를 검토시에 리스크 역시 꼭 평가해야함.

ⓓ 리스크가 클수록 포함해야할 것 3가지

(기대수익의 증가, 수익하락가능성, 경우에 따른 손실 가능성)

5) 리스크의 종류

ⓐ 투자자들의 목표에 못미치는 것

ⓑ 저조한 성과

ⓒ 경력 리스크(자금을 관리하는 사람, 주인이 다를 때 이 리스크가 증가함)

에이전트를 해고시킬 수 있을 정도의 수익을 위태롭게 할 수 있는 리스크는 감수할 가치x

ⓓ 이례성

ⓔ 비유동성

▶ 손실 위험을 측정할 수도, 계량화할 수도 없으며, 심지어 눈에 보이지도 않는다면 어떻게 대처해야할까?

-> 가치의 안정성 vs 신뢰성 , 가격 vs 가치의 관계를 토대로 리스크 판단을 함.

6) 리스크가 생기는 원인

ⓐ 리스크가 낮다 / 완전히 사라졌다는 믿음

7) 리스크 제어 vs 리스크 회피

* 제어 : 손실을 피하는 최고의 방법

* 회피 : 수익도 회피하게 될 수 있음

5. 주기에 주의를 기울이기

- 주기는 언제나 이긴다.

- 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다.

- 주기는 절대 멈추는 법이없다.

원칙 1) 대부분의 것들이 주기를 따른다

원칙 2) 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은 다른 이들이 원칙1을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.

6. 탐욕 vs 공포 : 리스크에 대한 태도가 바뀌는 것에 그 주기가 달려있다.

7. 부정적 영향과 맞서기

1) 비효율성(잘못된 가격, 잘못된 인식, 다른이들이 하는 실수)는 우수한 실적을 낼 수 있는 잠재적 기회를 제공함

2) 성공투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른길을 가는데에 있다. 다른 사람들의 실수를 인지하는 사람들은 역투자를 통해 엄청난 수익을 올릴 수 있다.

• 가장 중요한 원칙 11 - 20
  Key words: #꼬리 #돈이 있다 #부의 정의

   

1. 역투자

- 역투자가 늘 수익을 안겨주는 전략은 아니다. 대부분의 시기에 역투자할 기회를 줄 만큼 시장이 과열된 상태가 아니기 때문.

- 과열이 진행될 때조차도 ‘너무 비싼’ 가격, ‘내일 떨어질’ 가격은 완전히 다름

- 추세가 나의 선택과 반대로 갈 때 매우 고통스러울 수 있음

- 뛰어난 투자자들은 언제 자산 가격이 가치에 비해 떨어질지를 안다(그래서 삼)

2. 저가 매수대상 찾기

- 저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야한다는 것.

- 자산의 품질이 낮아 사람들이 겁먹고 도망갈수록 더 싸지는 경향이 있음.

3. 인내심 가지고 기회 기다리기

- 우리는 투자대상을 찾지 않는다, 투자대상이 우리에게로 온다.

(매입목록을 들고 나서지 않는다. 우리에게 전화가 오기를 기다린다)

- 투자실패를 불러올 수 있는 행동

1) 시장상황을 인식하지 않고 행동하는 것

2) 시장상황과 무관하게 행동하는 것

3) 그 상황을 우리가 어느정도는 바꿀 수 있다고 믿는 것

#3. 책에서 깨달은 것

1. 나는 1차적행동을 하고 있는가? 아니면 2차적 행동을 하고 있는가?

   단순히 예측을 하는 것이 투자자의 행동이 아님, 사람들과 동일한 생각, 동일한 플로우로 흘러가는 것이 아니라
   나는 이 상황에서 어떻게 기회를 엿볼 것인가에 대해 생각하기.

2. 시장의 3단계

• 강세장

1) 소수의 미래 지향적인 사람들이 상황이 호전될것이라고 믿기 시작할 때

2) 대부분의 투자자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게될 때

3) 모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때

• 약세장

1) 소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 불구, 상황이 언제나 장밋빛일 수는 없다는 것을 인식할 때

2) 대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때

3) 모든 사람이 상황이 악화될 수 밖에 없음을 확신할 때

#4. 책에서 적용할 것

1. 2차적 사고 하기(투자의 복잡성을 이해하기)

l 예측 가능한 결과에는 어떤 것들이 있는가?

l 그중 어떤 결과가 나올 것이라고 생각하는가?

l 내 예측이 맞을 가능성은 얼마나 되는가?

l 시장은 어떻게 예측하는가?

l 시장의 예측과 내 예측은 어떻게 다른가?

l 자산의 현재 가격은 시장이 예측하는 미래 가격에 비해 적절한가? 나의 예측과 비교해서는 어떠한가?

l 시장의 예측이 맞다면 또는 내 예측이 맞다면 자산 가격은 어떻게 될 것인가?

-> 예측가능한 결과, 통제가능한 변인에 집중하여 투자한다.

현재 미시적으로 단지별로 가치가 동등하지만 가격이 싼 물건에 투자한다.

2. 투자 수익을 낼 수 있는 방법

1) 자산의 내재가치 상승으로 얻는 혜택

2) 레버리지 이용(수익이나 손실을 확대시킴)

3) 가진 자산을 가치보다 비싸게 매각하는 것.

4) 가치에 비해 저가로 사는 것 ★ 가장 믿을 수 있는 수익창출수단

-> 현재 초보라는 사실을 직시할 것. 저가로 사는 것이 가장 중요, 가치대비 싼것이 중요하다