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26년 8월 돈버는 독서모임 <결국 해내는 사람들의 원칙>
독서멘토, 독서리더
| 본 깨 적 | |||||||||||||||||
| 본 것 (내용 정리) | |||||||||||||||||
| 챕터 | 문장 | ||||||||||||||||
| 투자에도 철학이 필요하다 | |||||||||||||||||
| 원칙1. 심층적으로 생각하라 | 한가지 투자 전략이 한동안은 효과가 있겠지만, 너도나도 따르면서 결국 실효성이 떨어지고, 이윽고 새로운 투자 전략의 필요성이 대두된다. 다른 투자자들이 모방하는 전략은 효과가 떨어지기 때문이다. 경제학과 마찬가지로 시수가 발생할 수 있다는 점에서 투자는 과학보다 예술에 가깝다. | ||||||||||||||||
| 통찰력은 누가 가르친다고 해서 생기는것이 아니며, 여느 기술들이 그렇듯이 투자에 대한 이해력이 그저 남들보다 뛰어난 사람들이 있는 것뿐이다. | |||||||||||||||||
| 투자자가 일반적인 행동을 하면 그것이 좋은 쪽이든 나쁜 쪽이든 평균적인 성과를 얻을 것이다. 투자자가 이례적인 행동을 할 경우에만 결과가 이례적일 것이고, 마찬가지로 투자자의 판단력이 뛰어나다면 평균 이상의 성과를 얻을 것이다. | |||||||||||||||||
| 원칙2. 시장의 효율성을 이해해라 | |||||||||||||||||
| 원칙3. 가치란 무엇인가? | 가치투자'와 '성장투자' 가치투자자의 목적은 증권 가격이 현재의 내재가치보다 쌀 떄 사는것이고, 성장투자자의 목적은 미래에 가치가 빠르게 상승할 증권을 찾는데 있다. | ||||||||||||||||
| 가치투자자들은 주식의 현재가치가 현재 가격에 비해 높다는 확신에서 주식을 매수한다. 성장투자자들이 주식을 사는 이유는 가치가 미래에 빠르게 성장하여 상당히 높게 평가될 것이라고 믿기 때문이다. 그러므로 내가 보기에 선택의 문제는 가치와 성장사이에 있는것이 아니라, 현재가치와 미래가치 사이에 있는 것이다. 성장투자는 미래에 실현될 수도 있고 실현되지 않을 수도 있는 기업의 실적에 투자하는 것인 반면, 가치 투자는 기업의 현재가치 분석을 토대로 투자하는 것이다. | |||||||||||||||||
| 원칙4. 가격과 가치 사이의 관계를 이해해라 | 가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은투자가 아닐만큼 나쁜 자산은 없다는 것이 거듭 증명된 바있다. "우리는 A만 산다"라거나 "A는 최고의 자산군이야"라고 단호하게 말하는 것은, 마치 "우리는 어떤 대가를 치르더라도 A를 산다. B와 C 또는 D를 사기 이전에 어떤 대가를 치르더라도 A를 살것이다"처럼 들린다. 그러나 이는 잘못된 판단일 뿐ㄴ이다. 어떤 자산군이나 투자 대상도 고수익을 올릴 수 있는 선천적 권리를 가지고 있지 않다. 자산은 가격이 적당할 때만 매력적일 수 있는 것이다. | ||||||||||||||||
| 원칙5. 리스크란 무엇인가? | |||||||||||||||||
| 원칙6.리스크를 인식하라 | |||||||||||||||||
| 원칙7. 리스크를 제어하라 | 훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다, 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람일 것이다. | ||||||||||||||||
| 원칙8.주기에 주의를 기울여라 | 주기는 자기교정적이며, 주기의 전환이 꼭 외부 사건에 의해 좌우되는 것은 아니다. 주기가 영원히 계속되지 않고 스스로 전환하는 것은 추세가 그렇게 만들기 때문이다. 그러므로 성공은 그 자체로 실패의 씨앗을 품고 있으며, 실패는 그 자체로 성공의 씨앗을 품고 있다고 말할 수 있겠다. | ||||||||||||||||
| 최악의 대출은 최고의 시기에 실행된다. | |||||||||||||||||
| 원칙9. 투자시장의 특성을 이해하라 | 모든 것이 암울해 보일 때 주식은 가장 싸다. | ||||||||||||||||
| 현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들며 마무리한다. | |||||||||||||||||
| 원칙10. 투정적 영향과 맞서라 | 가장 큰 투자 실수는 정보나 분석적인 요인에서 나오는 것이 아니라, 심리적인 요인에서 나온다. | ||||||||||||||||
| 금융위기에 대한 사후 분석을 계속한 끝에, 나는 두 문장으로 그 원인을 요약할 수 있었다. 그것은 바로 '의심스러울 정도로 좋았다'와 '무슨 생각을 했던것일까?'이다 | |||||||||||||||||
| "과거 금융사건에 대한 극도로 짧은 기억력"이 시장 참가자로 하여금 이런 패턴이 반복적으로 일어난다는 것과, 그리하여 이를 피할 수 없다는 것을 인지하지 못하도록 하는 것이다. | |||||||||||||||||
| 몇년이 채 안되어 똑같거나 유사한 상황이 다시 발생하면, 이를 겪어보지 못한 종종 젊고 늘 확신에 차 있는 세대가 이 상황을 금융계와 더 크게는 경제계에서 대단히 혁신적인 발견인 양 환호한다. 투자만큼 역사를 반영하는 분야도 없을 것이다. 과거의 경험은 그저 기억의 일부가 되어, 현재의 불가사의를 평가할 통찰력을 가지지 못한 사람들이나 의지하는 원초적 수단으로 평가절하된다 | |||||||||||||||||
| 원칙11. 역투자란 무엇인가? | 다른 사람들이 실의에 빠져 매도할 때 매수하는 것과, 다른 사람들이 장밋빛 꿈을 꾸며 매수할 때 매도하는 것은 비할 바 없는 용기를 필요로 하지만, 대신 가장 높은 수익을 제공하기도 한다. | ||||||||||||||||
| 따라서 성공 투자의 열쇠는 반대로 하는 것, 다수와 다른 길을 가는데 있다. 다른 사람들의 실수르 인지하는 사람들은 역투자를 통해 엄청난 수익을 올릴 수 있다. | |||||||||||||||||
| 떄떄로 우리는 의욕이 넘치는 매수자들이나, 또는 겁에 질린 매도자들을 본다. 절박하게 사거나 파는 사람들, 과열되거나 냉각된 시장, 감당할 수 없을 정도로 높거나 터무니없이 낮은 가격을 본다. 시장도 그렇고 투자자들의 태도와 행동도 그렇고, 마음 편한 '중도'에서 짧은 시간 머무는 것이 확실하다. 상황이 그렇다면, 우리는 어떻게 행동해야 하는 것일까? 다수에 동참하고 이런 주기의 극단적인 시기에 참여하는 것은 당신의 재정 건전성에 확실히 위험할 수 있다. | |||||||||||||||||
| 원칙12. 저가 매수대상을 찾아라 | |||||||||||||||||
| 원칙13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라 | 투자자들은 상황을 지켜보고만 있다고 해서 삼진아웃을 당하지는 않기 때문에 행동해야 한다는 부담을 느끼지 않아도 된다. 그러므로 '이거다'싶은 상황이 나타날 때까지 수많은기회를 그냥 보내도 된다는 것이다. | ||||||||||||||||
| 손실을 입을 투자를 하는 것보다는, 수익을 올릴 수 있는 기회를 놓치는 것이 낫다는 우리의 신념을 언제나 확고히 따랐다. | |||||||||||||||||
| 원칙14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다. | 각각의 주기에서 우리가 현재 어디쯤 서 있는지, 서 있는 자리에서 어떤 행동을 해야 하는지 파악하고자 노력하는 것이다. | ||||||||||||||||
| 과거를 기억하지 못하는 사람들 때문에 과거가 반복된다. | |||||||||||||||||
| 다른 사람들이 무작정 확신하고 공격적으로 매수할 때 우리는 매우 신중하게 행동해야 한다. 다른 사람들이 공포심에 아무것도 하지 않거나, 패닉 상테에서 매도할 때 우리는 공격적으로 행동해야 한다. | |||||||||||||||||
| 우리는 미래를 추측할 필요 없이, 현재를 관찰하는 것만으로 훌륭한 투자 경정을 내릴 수 있다. 중요한 것은 이런 사항들을 기록하고, 그 기록을 바탕으로 무엇을 해야 할지 결정하는 것이다. | |||||||||||||||||
| 원칙15. 우리가 어디에 있는지 파악하라 | 왼쪽항목에 더 많은 표시를 하게 된다면, 지갑을 열지 말 것을 권한다. | ||||||||||||||||
| 원칙16.행운의 존재를 가볍게 보지 마라 | |||||||||||||||||
| 원칙17. 방어적으로 투자하라 | |||||||||||||||||
| 원칙18. 보이지 않는 함정을 피하라 | 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다. | ||||||||||||||||
| 보통의 투자자들은 함정을 피할수 있다면 운이 좋은 것인 반면, 실력 있는 투자자들은 함정을 이용하려고 한다. | |||||||||||||||||
| 경쟁이 치열한 시장에서 사람들은 돈을 잃는 것에 대한 걱정이 아니라, 기회를 놓치는 것에 대하 걱정한다. | |||||||||||||||||
| 부족한 수익을 충분한 수익으로 바꾸기 위해 레버리지를 이용한다는 것은 납득이 되지않는다. | |||||||||||||||||
| 투자에서 다음과 갈은 행동으로 인해 실수가 발생할 때가 있다. -매수하지 않아서 -충분히 매수하지 않아서 -경매에서 한 번 더 입찰하지 않아서 -너무 많은 현금을 보유해서 -충분한 레버리지를 사용하지 않아서 -리스크를 충분히 감수하지 않아서 마찬가지로 몇 년 후에, 과거르 돌아보며 '2004년에 투자를 좀 더 했어야 해"라고 말할 사람은 없을 것이라고 생각한다. 그보다 나는 올해의 실수가 다음과 같이 판명날 것이라고 본다 -너무 많이 매수한 것 -너무 공격적으로 매수한 것 -입찰을 너무 많이 한것 -너무 많은 레버리지를 이용한 것 -더 큰수익을 위해 너무 많은 리스크를 감수한 것 | |||||||||||||||||
| 어떤 행동을 해서 실수가 생길 때도 있고, 어떤 행동을 하지 않아서 실수가 생길 때도 있지만, 눈에 띄는 실수가 없을 때도 있다는 것을 유념해야 한다. | |||||||||||||||||
| 원칙19. 부가가치를 창출하라 | 리스크를 환영하는 공격적인 투자자들은 활황에는 시장지수보다 높은 수익을 올리지만, 불황에는 더 큰 손실을 감수할 것을 예상해야 한다. 이것이 베타의 출발점이다. | ||||||||||||||||
| 불황인 해에는 방어적인 투자자들이 공격적인 투자자들보다 손실을 적게 입는다. 이들 이 부가가치를 창출해서일까? 꼭 그렇지만은 않다. 활황인 해에는 공격적인 투자자들이 방어적인 투자자들보다 실적이 좋다. 이들이 투자를 더 잘해서일까? 더 조사해보지 않고 그렇다고 대답할 사람은 거의 없을 것이다. | |||||||||||||||||
| 시장이 잘할 때는 시장만큼 잘하고, 시장이 못할 때는 시장보다 잘 하는 것이 우리의 목표다 | |||||||||||||||||
| 시장 성과가 좋을 때 함께 좋으려면, 포트폴리오는 충분한 양의 베타와 시장 폴르폴리오와의 상관관계를 포함해야 하낟. 그러나 베타와 상관관계가 승승장세에서 우리를 돕는다면, 하락 장세에세는 해가 될것이 당연하지 않은가 | |||||||||||||||||
| 원칙20. 모든 원칙을 준수하라 | 최고의 투자자는 자신의 목표가 저가 매입 기회를 찾는 것이지, 좋은 자산을 찾는 것이 아님을 절대로 잊지 않는다. | ||||||||||||||||
| 우리가 어디를 향해 가고 있는지는 모르더라도, 우리가 현재 어디에 있는지는 알아야 한다. 주변 사람들의 행동을 통해 시장이 현재 주기의 어디쯤 와 있는지를 추측할 수 있다. 다른 투자자들이 태평할 때 우리는 주의를 기울여야 하고, 그들이 패닉상태에 있을 때 우리는 공격적으로 변해야 한다. | |||||||||||||||||
| 대부분의 투자자들은 수익의 기회를 지나치게 단순하게 생각하고 그 기회를 잡기 위해 급급해한다. 어떤 투자자들은 좀 더 심오한 통찰력을 갖고서 리스크를 이해하는 것이 수익을 이해하는 것만큼 중요하다는 사실을 깨닫는다. | |||||||||||||||||
| 그러나 분산투자가 효과적이라면, 포트폴리오 종목들이 특정 사건에 서로 다르게 반응할 수 있어야 한다는 것을 이해하는 사람은 많지 않다. | |||||||||||||||||
| 리스크제어와 안전마진은 포트폴리오에 항상 존재하고 있어야 한다. 이 두가지가 '보이지 않는 자산'임을 꼭 기억하기 바란다. | |||||||||||||||||
| 가령 공격적인 투자자가 시장이 하향세로 돌아설 때 이미 낸 수익을 도로 잃지 않을 수 있는가? 방어적인 투자자는 시장이 상승세일때 적극적으로 참여할 것인가? 어떤 종류의 비대칭이 진짜 기술을 나타낸다. | |||||||||||||||||
| 깨달은 것 (느낀 점) | |||||||||||||||||
| 수학의 정석을 본 느낌이었다. 그 어떤 책도 투자에 대해서 이렇게 날카롭게 원칙을 말해주는 책이 없었던거 같은데 비록 부동산이야기는 아니라 아쉬웠지만 충분히 주식으로 풀어서 설명해도 이해할수 있었다. 사실 책은 어렵긴 했지만, 그래도 이해되는 문장이 있어서 이 책의 깊이를 느낄수 있었다. | |||||||||||||||||
| 전반적인 내용으로는 보수적으로 투자하고, 남들이 뛰어들때 조심하고, 남들이 다 보지 않을때 살 수 있는 실력을 키워야한다는 소리 같았다. 읽으면서 뜨끔한 부분도 있었다. 현재 부동산시장에 다들 뛰어들고 싶어하고 돈이 없는것에 대해 아쉬워 하는 시장인데 이 시기에 내가 갈아타기를 해도 되는것인지 다시 한번 생각해보게 되었다. 매도가 되어야 갈아타기가 가능하지만 사실 충분히 가치있는 물건임에도 갈아타려고 하는것은 더욱 가치있는 물건을 매수할수 있기 때문 이었다. 확고한 이유를 가지고 갈아타기를 해도 그 나중의 결과는 아무도 모른다. 갈아탈 물건의 가치가 아무리 있어도 부동산시장에 따라 떨어질수도 있음을, 매도한 물건이 내가 매도하자마자 가격이 올라갈수 있음을 이런 편익과 비용에 대해서 확실히 인지하고 가야함을 느꼈다. 또한 무조건 갈아탄다!가 아닌, 그 가치에 맞는 가격이어야지 갈아타기 해야한다고 생각했다. 아무리 좋은자산의 물건이라도 알맞지 않은 가격에 사는것은 잃는투자를 할수 있는 확률이 많아지기 때문이다. 이 책을 통해서 갈아탄다, 아니다 가 아닌 적절한 물건을 비싸지 않게 매수해야함을 깨달았습니다. | |||||||||||||||||
| 적용할 것 (BM) | |||||||||||||||||
| 더 큰수익을 위해 너무 많은 리스크를 감수하지 말것 | |||||||||||||||||
| '이거다'싶은 상황이 나타날 때까지 수많은기회를 그냥 보내도 된다고 생각하기 | |||||||||||||||||
| 손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 사실 깨닫기 | |||||||||||||||||
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