STEP1. 책의 개요
1. 책 제목: 투자에 대한 생각
2. 저자 및 출판사: 하워드 막스/비즈니스맵
3. 읽은 날짜: 2024.06/1~6/20
4. 총점 (10점 만점): 10점/ 10점
STEP2. 책에서 본 것
[Chapter1. 1장. 심층적으로 생각하라]
#관행적#이례적
1.문제는 정확한 판단 아래 남들과 다른 예측을 했을 때만 이례적인 성과를 기대할 수 있다는 것이다.
[Chapter3. 3장. 가치란 무엇인가?]
#내재가치
1.투자에서 확실히 성공하려면, 가장 먼저 내재가치의 정확한 평가가 이루어져야 한다. 정확한 내재가치 평가 없이 투자자로서 지속적인 성공을 희망하는 것은 말 그대로 희망일 뿐이다.
[Chapter4. 4장. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라]
#가격과 가치#자산을 잘 사는 것
1.투자의 성공은 ‘좋은 자산을 사는 것’이 아니라, ‘자산을 잘 사는 것’에서 나온다.
2.가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐 만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은 투자가 아닐 만큼 나쁜 자산은 없다는 것이 증명된 바 있다.
3.오크트리에서 우리는 종종 이런 말을 한다. “잘 사기만 하면 절반은 판 것이나 다름 없.”다.
4.성실한 가치투자의 정반대는 가격과 가치 사이의 관계가 철저히 무신된 채 발생한 거품을 아무 생각 없이 좇는 것이다. 모든 거품은 작은 진실로부터 시작된다.
5.투자 수익을 낼 수 있는 방법에 대해 몇 가지 정리해보면 다음과 같다.
-자산의 내재가치 상승으로 얻는 혜택: 문제는 가치 상승을 정확히 예측하기 어렵다는 점이다.
-레버리지 이용 : 문제는 레버리지를 이용한다고 해서 더 나은 투자가 되는 것이 아니며, 지난 몇 년간 레버리지는 고수익 뿐만 아니라 규모가 큰 대부분의 폭락, 붕괴와 관려이 있었다.
-가진 자산을 가치보다 비싸게 매각하는 것
-가치에 비해 저가로 사는 것
6.가치보다 싸게 사려는 노력이 실패할 때도 있지만, 그것이 우리가 할 수 있는 최선의 선택이다.
[Chapter5. 5장. 리스크란 무엇인가?]
#리스크#회피#리스크의 정의
1.리스크에 확실하게 대처하지 않는다면 장기간 성공하지는 못한다. 그렇기에 첫 번째로 해야 할 일은 리스크를 이해하는 것이며, 두 번째는 리스크가 높을 때 그것을 인지하는 것이고, 가장 중요한 세 번째는 리스크를 제어하는 것이다.
2.리스크 평가가 투자 프로세스에서 필수적으로 다뤄야 할 요소라고 말하는데는 세가지 중요한 이유가 있다.
-첫째, 리스크는 나쁜 것으로 간주되며, 대부분의 신중한 사람들은 이를 회피하거나 최소화하고 싶어 한다. 재무이론의 기본 전제 중 하나가 사람들은 자연스럽게 위험을 회피하는 경향이 있기 때문이다.
-둘째, 어떤 투자 대상을 고려하는 중일 때 당신의 결정은 잠재 수익뿐만 아니라, 그에 수반되는 리스크도 직시하려는 노력을 해야 한다.
-셋째, 투자 결과를 검토할 때 결과 하나만으로도 많은 것을 알 수 있기는 하지만, 투자를 하면서 감수했던 리스크 역시 꼭 평가해야 한다.
-넷째, 리스크를 정의하는 것이다.
▶목표에 못 미치는 것/저조한 성과/경력 리스크/이례성/비유동성
3.리스크는 어떻게 평가해야 하는가?
-첫째, 그것은 견해상의 문제일 뿐이라는 점
-둘재, 계량적 기준은 존재하지 않는다는 점
-셋째, 리스크는 믿을 수 없다는 점
[Chapter7. 7장. 리스크를 제어하라]
#리스크 수용
1.요컨대 투자자들이 해야 할 일은 수익을 위해 리스크를 현명하게 수용하는 것이다. 이를 얼마나 잘하는가에 따라 최고가 되느냐, 그 나머니가 되느냐가 달려 있다.
2.장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.
[Chapter8. 8장. 주기에 주의를 기울여라]
#주기
1.거의 모든 것에는 ‘주기’가 있음을 꼭 기억해야 한다. 주기에 대해 내가 확신할 수 있는 것은 많지 않지만, 다음의 몇 가지는 사실이다. 먼저 주기는 언제나 이긴다는 것이다. 그리고 어떤 것도 영원히 한 방향으로 움직이지 않는다. 그리고 현재 상황이 미래에도 계속될 것이라고 굳게 믿는 것처2럼 건전한 투자에 위험한 것은 없다.
2.우리는 대체로 미래는 과거와 많이 비슷할 것이고, 상승 주기가 있고 하락 주기가 있을 것이라고 결론 내린다. 상황이 호전될 것이라고 주장하기 적절한 때도 있는데, 이는 시세가 폭락해서 모두가 헐값에 자산을 팔고 있을 때다.
[Chapter9. 9장. 투자시장의 특성을 이해하라]
#시계추#강세장#호황과 침체 사이#현자
1.투자시장은 다음과 같은 시계추의 움직임을 따른다.
-호황과 침체 사이
-긍정적 사건에 반색하는 것과 부정적인 사건에 집착하는 것 사이
-그러므로 고평가와 저평가 사이
2.베테랑 투자자가 말하는 강세장의 3단계
-1단계:소수의 미래 지향적인 사람들이 상황이 초전될 것이라고 믿기 시작할 때
-2단계:대부분의 투자자들이 실제로 상황이 호전되고 있다는 것을 알게 될 때
-3단계:모두가 상황이 계속해서 호전될 것이라는 결론을 내릴 때
3.현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.
4.약세장의 3단계
-1단계:소수의 신중한 투자자들이 강세가 만연해 있음에도 불구하고 상황이 언제나 장밋빛일 수는 없다는 것을 인식할 때
-2단계:대부분의 투자자들이 상황이 악화되고 있음을 인식할 때
-3단계:모든 사람이 상황이 악화될 수 밖에 없음을 확신할 때
-시계추와 같은 투자자의 규칙적인 움직임
-공포와 탐욕처럼 극단적으로 대리보디는 이론에서 시계추는 양극단 사이의 중간 지점에 주로 머문다.
-투자자 심리가 작용하기 때문에 시계추는 평소 한쪽 끝에서 반대쪽 끝으로 왔다 갔다 한다
-시계추는 한쪽 끝을 향해 계속 움직일 수 없고 그 끝에 영원히 머물러 있을 수도 없다
-시계추처럼 한쪽 끝을 향해 투자자 심리가 움직이면서 결국 역방향으로 되돌아가는 데 필요한 동력이 계속 만들어진다.
[Chapter10. 10장. 부정적 영향과 맞서라]
#주기 후반부#포기
1.‘포기’로 시장 주기의 후반부에 자주 나타나는 투자자 행동.
2.성공 가능성을 높이기 위해서는 어떤 대책을 준비해야 할까?
-내재가치에 대해 확실히 이해해야 한다.
-가격이 가치와 멀어질 때 해야 하는 행동을 고수한다.
-과거의 주기를 충분히 숙지하여 시장이 과열되면 보상을 받는 것이 아니라, 결국에 대가를 치른다는 것을 알아야 한다.
-시장이 극단적인 상황일 때 투자 프로세스에 서서히 영향을 미치는 심리를 철저하게 이해한다.
-‘믿기 어려울 정도로 좋은’상황은, 말 그대로 대체로 믿으면 안 된다는 것을 꼭 기억한다.
-잘못 평가되고 있던 시장이 더욱 잘못 평가되는 동안, 언제나 그렇듯 기꺼이 잘못된 것을 보려는 마음을 갖는다.
-같은 마음인 친구들과 동료들로부터 지지를 주고받는다.
[Chapter11. 11장. 역투자란 무엇인가?]
#가장 높은 수익
1.다른 사람들이 실의에 빠져 매도할 때 매수하는 것과, 다른 사람들이 장밋빛 꿈을 꾸며 매수할 때 매도하는 것은 비할 바 없는 용기를 필요로 하지만, 대신 가장 높은 수익을 제공하기도 한다.
[Chapter12. 12장. 저가 매수 대상을 찾아라]
#저가 매수
1.저가 매수의 기회가 존재하기 위해 필요한 조건은 자산에 대한 투자자들의 인식이 실제보다 훨씬 나빠야 한다,라고 할 수 있다. 최고의 기회는 대부분의 다른 사람들이 찾지 않는 것들 중에서 찾을 수 있다.
[Chapter13. 13장. 인내심을 가지고 기회를 기다려라]
#낮은 수익
1.낮은 수익을 제공할 것으로 예상되는 시장에서 어떻게 대처할 것인가?
-그렇지 않은 것처럼 투자한다.
-무조건 투자한다.
-현금을 보유한다.
-당신의 투자를 ‘특별한 틈새나 특별한 사람들’에게 집중한다.
2.위기가 진행되는 동안 중요한 것은, 매각을 하게 만드는 영향으로부터 완전히 벗어나서,,매수할 수 있는 위치에 있는 것이다.
[Chapter14. 14장. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다.]
#세상을 움직이는 사람들
1.무엇인가를 모를수도 있다는 생각은 우리를 두렵게 만든다. 하지만 그보다 더 두려운 것은 세상이 어ᄄᅠᇂ게 돌아가고 있는지 자신이 정확히 알고 있다고 믿는 사람들에 의해 세상이 움직이다는 것이다.
[Chapter15. 15장. 우리가 어디에 있는지 파악하라]
#지금 어디?
1.우리가 어디로 가고 있는지는 전혀 알 수 없어도, 우리가 지금 어디에 있는지는 잘 알고 있어야 한다.
2.주기가 변하는 타이밍과 규모를 예측할 수 없다면 우리가 현재 주기의 어디쯤 위치하고 있는지 확인하고, 그에 따라 행동하려고 노력하여야 한다.
[Chapter16. 16장. 행운의 존재를 가볍게 보지 마라]
#다수와 반대로 행동
1.성공 기회를 늘리려면 시장이 극단적인 상황에 있을 때 다수와 반대로 행동하는 것, 즉 약세장에서는 공격적으로 강세장에서는 신중하게 행동해야 한다.
[Chapter17. 17장. 방어적으로 투자하라]
#방어 투자#안전마진
1.‘방어 투자’라는 말이 상당히 전문적으로 들릴지 모르지만, 이를 쉽게 표현해보면 다음과 같다. 두려움을 가지고 투자하라! 손실 가능성에 대해 걱정하라! 당신이 모르는 무언가가 있음을 걱정하라! 당신이 수준 높은 결정을 내릴 수는 있으나 불운이나 깜짝 놀랄 사건들 때문에 큰 타격을 입을 수도 있음을 걱정하라! 두려움을 가지고 하는 투자에는 자만심이 생기지 않을 것이고, 지속적인 경계심과 아드레날린이 계속 작용할 것이며, 충분한 안전마진을 고집할 수 있게 될 것이고, 당신의 포트폴리오가 뚯밖의 상황에 대비할 수 있는 가능성을 높여줄 것이다.
[Chapter18. 18장. 보이지 않는 함정을 피하라]
#손실을 회피
1.손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다.
STEP3. 책에서 깨달은 것
1.현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.
-과열된 상황에 저항할 수 있는 흔치 않은 능력. 그러나 성공한 대부분의 투자자들이 갖고 있는 능력! 어디에도 휩쓸리지 않고 본인의 페이스대로 꾸준히 투자할 수 있는 능력!
나 또한 이런 능력을 장착 할 수 있을지 아직은 의문이다. 어느 누구도 투자자 심리로부터 면역성이 있거나 단절될 수 있기를 기대할 수 없듯이 어쩌면 이런 능력을 갖기를 바라는 것 또한 욕심이지 않을까 생각한다. 그러나 투자시장에서 벗어나지 않고 중심에 계속 머문다면 눈치 하나는 생기지 않을까, 기대하며 앞으로 투자자로서 걸어갈 길이 벅차기도 하지만 가슴이 설렌다.
STEP4. 책에서 적용할 점. 구체적으로
1.다른 투자자들이 태평할 때 우리는 주의를 기울여야 하고, 그들이 패닉 상태에 있을 때 우리는 공격적으로 변해야 한다.
2.확실한 가치, 가치에 비해 낮은 가격, 비관적인 군중심리를 기반으로 매입하면 최고의결과를 얻을 것이다.
3.시대를 너무 앞서 나가면 오히려 일을 그르칠 수 있다. 즉, 자신의 판단이 옳았음이 입증될 때까지 충분히 오랫동안 포지션을 유지하려면 인내심과 베짱이 필요하다.
STEP5. 책 속 기억하고 싶은 문구
1.위기를 앞두고 투자자들이 할 수 있는 것
-다른 이들의 경솔하고 조심성 없는 행동에 주의를 기울인다.
-불황에 심리적으로 대비한다.
-자산을 매각한다(리스크가 큰 것이라도 매각한다.)
-레버리지를 줄인다.
-현금을 보유한다(직업 투자자라면 고객에게 현금을 돌려준다.)
-포트폴리오의 방어성을 높인다.
<정리>
책을 읽다보면 너무 클래식한 부분들이 있어서 조금은 따분하기도 하지만 수학에 ‘수학의 정석’이 있듯이 이 책은 ‘투자의 정석’이 아닐까,싶다.
그렇기에 이 책에서 말하는 몇가지만이라도 기억하고 투자를 한다면 기어이 이기는 투자를 할 수 있을거라는 확신이 든다.
다음의 몇 가지만은 꼭 기억하고자 한다.
1.가치투자자에게 투자의 시작은 가격이어야 한다. 너무 비싸게 매입하고도 나쁜 투자는 아닐 만큼 좋은 자산은 없으며, 충분히 싸게 매입하고도 좋은 투자가 아닐 만큼 나쁜 자산은 없다는 것이 증명된 바 있다.
2.장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.
3.약세장에서는 공격적으로 강세장에서는 신중하게 행동
4.손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다.
‘기어이 이기는 투자’를 위해 오늘도 독강임투!하려 한다.
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